（注：掌閱科技,、中文在線為 2016 年數(shù)據(jù),，天翼閱讀為 2016 年 1 至 9 月數(shù)據(jù),，掌維科技為 2016 年 1 至 8 月數(shù)據(jù)）

招股書(shū)顯示,，2013年-2017年1-3月，公司綜合毛利率分別為51.48%,、 50.24%,、48.45%、32.95%,、31.04%,，2016 年出現(xiàn)較為明顯的下降。2014年-2015年,，同行業(yè)相關(guān)公司中文在線的毛利率分別為43.13%,、41.79%，天翼閱讀的毛利率分別為17.80%,、11.91%,。掌維科技的毛利率分別為44.38%、47.32%,。

公司毛利率下降的主要原因是公司在報(bào)告期內(nèi),，尤其是 2016 年，采取優(yōu)先占領(lǐng)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)策略,，加大了渠道推廣和版權(quán)內(nèi)容方面的投入力度,，對(duì)優(yōu)質(zhì)的手機(jī)廠商等渠道方讓利，同時(shí)適當(dāng)提高版權(quán)內(nèi)容采購(gòu)價(jià)格以扶持優(yōu)秀的版權(quán)供應(yīng)商,，從而保證其渠道資源和內(nèi)容資源的豐富和穩(wěn)定供應(yīng),。通過(guò)這一經(jīng)營(yíng)策略，公司保持了用戶規(guī)模和收入規(guī)模的快速增長(zhǎng),，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位,。然而，如果公司在實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張并優(yōu)先占領(lǐng)市場(chǎng)后,，無(wú)法進(jìn)一步加強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力,，凸顯其平臺(tái)價(jià)值，并有效提升采購(gòu)渠道資源和內(nèi)容資源的議價(jià)能力,，將可能導(dǎo)致分成比例的進(jìn)一步下降,，并使得毛利率進(jìn)一步下滑，進(jìn)而影響公司的持續(xù)盈利能力。

證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在首發(fā)申請(qǐng)反饋意見(jiàn)中也對(duì)掌閱科技的毛利率情況提出問(wèn)詢：招股說(shuō)明書(shū)披露,，報(bào)告期各期,，發(fā)行人綜合毛利率分別為51.04%、50.24%,、48.45%和34.99%,，毛利率的下降主要由渠道成本和版權(quán)成本的上漲導(dǎo)致。（1）請(qǐng)結(jié)合同行業(yè)可比公司同類(lèi)業(yè)務(wù)的毛利率波動(dòng)情況說(shuō)明發(fā)行人毛利率的波動(dòng)是否符合市場(chǎng)趨勢(shì),，若與同行業(yè)可比公司有差異,，請(qǐng)說(shuō)明是否由于發(fā)行人的盈利能力下降導(dǎo)致；（2）請(qǐng)結(jié)合同行業(yè)可比公司同類(lèi)業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)情況說(shuō)明是否出現(xiàn)市場(chǎng)不利因素導(dǎo)致行業(yè)的盈利能力整體下降,。

　　版權(quán)渠道雙擠壓 凈利率堪憂

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道,，在版權(quán)與渠道高成本的擠壓下，掌閱科技的凈利率一度跌破5%,。就在2013年,，掌閱科技的凈利率還是23%。2014-2016年期間,，公司凈利率開(kāi)始不斷下滑,，分別為13.69%、4.62%,、6.45%,。公司盈利能力在面臨不斷的挑戰(zhàn)。

自2015 年下半年開(kāi)始,，OPPO ,、VIVO 手機(jī)廠商把渠道推廣的收入分成比例由50%提高到了60%。2016年,，掌閱科技采購(gòu)的文學(xué)作品版權(quán)也增長(zhǎng)了140.67%,。根據(jù)招股書(shū)，僅這兩項(xiàng)成本就占掌閱科技營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)五成,。說(shuō)明掌閱科技對(duì)于渠道,、作品版權(quán)的議價(jià)能力在變?nèi)酢Ｄ壳?，整個(gè)數(shù)字閱讀市場(chǎng)趨向于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),，優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)已成為平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，大量?jī)?yōu)質(zhì)IP會(huì)是未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的充分保證,。

盡管掌閱科技2016年的版權(quán)成本高達(dá)2.86億元,，但閱文集團(tuán)以15.02億元的“血本”占據(jù)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)72%的市場(chǎng)份額，行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先,。截止2016年末,，閱文集團(tuán)已有530萬(wàn)名簽約作家,，占中國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作家總量的88.3%。文學(xué)作品儲(chǔ)備840萬(wàn)部,，其中800萬(wàn)部原創(chuàng)作品,。網(wǎng)絡(luò)作家富豪榜上的榜首唐家三少2016年版稅收入1.1億元，一半來(lái)自閱文集團(tuán),。而根據(jù)掌閱科技公布的數(shù)據(jù)顯示,，同期公司擁有數(shù)字內(nèi)容僅52.38萬(wàn)冊(cè)。

未來(lái)幾年,，隨著大IP泛娛樂(lè)化的探索進(jìn)入成熟期,，優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)愈演愈烈。作品供不應(yīng)求,、原創(chuàng)作者的議價(jià)能力越來(lái)越高等現(xiàn)象也將持續(xù),，這與BAT紛紛布局?jǐn)?shù)字閱讀行業(yè)不無(wú)關(guān)系。2015年,，騰訊正式收購(gòu)盛大文學(xué)，并成立了包括起點(diǎn)中文網(wǎng),、創(chuàng)世中文網(wǎng)等文學(xué)網(wǎng)站的閱文集團(tuán),；百度旗下有縱橫文學(xué)、熊貓閱讀等,；中國(guó)移動(dòng)旗下咪咕閱讀,、中國(guó)電信旗下天翼閱讀。

BAT,、電信運(yùn)營(yíng)商等巨頭的布局,，對(duì)于掌閱科技這類(lèi)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)公司而言并不是什么好事。老老實(shí)實(shí)提供服務(wù),，依賴在線閱讀業(yè)務(wù)的盈利空間被擠壓,。掌閱科技扮演的是電子書(shū)出版商的角色，一無(wú)渠道,，二缺作品,，天生優(yōu)勢(shì)在于平臺(tái)的用戶流量。用戶流量如何變現(xiàn),？這一問(wèn)題整個(gè)數(shù)字閱讀行業(yè)都還在探索階段,。

　　2013年-2014年公司累計(jì)分紅6000萬(wàn)元

招股書(shū)顯示，公司近年來(lái)股利分配情況如下：

2014 年 5 月,，公司股東會(huì)通過(guò)決議,，以截至 2013 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表未分配利潤(rùn)為基礎(chǔ)，向全體股東以現(xiàn)金形式分紅2,800萬(wàn)元,，各股東按照持有公司股權(quán)比例分享該等現(xiàn)金紅利,。

2014 年 9 月，公司股東會(huì)通過(guò)決議，以截至 2014 年 6 月 30 日資產(chǎn)負(fù)債表未分配利潤(rùn)為基礎(chǔ),，向全體股東以現(xiàn)金形式分紅3,200萬(wàn)元,，各股東按照持有公司股權(quán)比例分享該等現(xiàn)金紅利。