多空因素交織

　　受消息面以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，近期國債期貨價(jià)格波動(dòng)較大。整體來看,，目前多空因素交織,，債市方向仍不明朗。

　　經(jīng)濟(jì)基本面上，從近期公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，三季度GDP同比增長6.8%，較前兩個(gè)季度下行了0.1個(gè)百分點(diǎn),。9月工業(yè)增加值同比增長6.6%，較8月提升了0.6個(gè)百分點(diǎn),，但相較于今年一季度與二季度的季末值偏低,。主要工業(yè)品除了電,、煤產(chǎn)量增速有所回升以外，粗鋼,、水泥,、金屬等產(chǎn)量增速則是均出現(xiàn)回落。

　　固定資產(chǎn)投資方面,，9月累計(jì)同比增速下滑至7.5%,，創(chuàng)下2000年以來的最低增速，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求有減弱跡象,。另外,，9月房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為8.1%，持平于8月,，當(dāng)月同比增速則是小幅反彈至9.2%,，表明房地產(chǎn)投資韌性較強(qiáng)。但是,，9份地產(chǎn)銷量同比增速為-1.5%,，首次降至零以下，后期房地產(chǎn)投資增速受此影響,，很難維持9月的上行勢頭,。另外，9月基建投資增速累計(jì)同比下降至15.9%,，連續(xù)3個(gè)月增速下滑,，制造業(yè)投資增速也出現(xiàn)下行?？傮w來看,，投資有走弱跡象，但是經(jīng)濟(jì)整體韌性較強(qiáng),。

　　通脹方面,，CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲1.6%,，低于前值1.8%,，與預(yù)期持平。PPI則是環(huán)比上漲1%,，同比上漲6.9%,，高于前值6.3%,，連續(xù)兩個(gè)月回升,。PPI方面，隨著近期黑色系商品價(jià)格回調(diào),，PPI或已見頂,。綜合來看,，9月通脹數(shù)據(jù)整體較為溫和。

　　資金面上,，近期相對前期較寬松,。為對沖繳稅以及逆回購與MLF到期的影響，上周五央行超量提前續(xù)作MLF,，而在本周前三個(gè)交易日央行又在公開市場連續(xù)進(jìn)行大額凈投放,。

　　受此影響，銀行間及交易所各個(gè)期限回購資金利率低位運(yùn)行,，資金面整體較為寬松,。后期隨著預(yù)繳稅完成，資金面大概率仍將維持偏中性的局面,。因此，短期來看,，資金面對債市有一定利好,。

　　海外市場方面，美國10年期國債收益率較9月低點(diǎn)已上行約30BP,，主要是受美聯(lián)儲12月加息預(yù)期的影響,。從上周五公布的美國一系列相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，通脹與零售均不及預(yù)期,。特別是目前就業(yè)與薪資增速表現(xiàn)較好,，為美聯(lián)儲12月加息提供了有力支撐。因此,，美聯(lián)儲縮表以及可能的加息操作均將對債市形成一定利空,。

　　總體來看，投資有減弱跡象,，但經(jīng)濟(jì)基本面韌性較強(qiáng),，全年通脹數(shù)據(jù)保持溫和態(tài)勢。資金面近期雖比較寬松,，但是穩(wěn)健中性仍然是央行的主要基調(diào),。美聯(lián)儲縮表在即，12月加息概率較大,，對債市形成一定壓制,。整體來看,，債市方向仍不明朗。