多空因素交織

　　受消息面以及相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響,，近期國債期貨價格波動較大,。整體來看，目前多空因素交織，債市方向仍不明朗,。

　　經(jīng)濟基本面上，從近期公布的部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，三季度GDP同比增長6.8%,，較前兩個季度下行了0.1個百分點。9月工業(yè)增加值同比增長6.6%,，較8月提升了0.6個百分點,，但相較于今年一季度與二季度的季末值偏低。主要工業(yè)品除了電,、煤產(chǎn)量增速有所回升以外,，粗鋼、水泥、金屬等產(chǎn)量增速則是均出現(xiàn)回落,。

　　固定資產(chǎn)投資方面,，9月累計同比增速下滑至7.5%，創(chuàng)下2000年以來的最低增速,，表明實體經(jīng)濟投資需求有減弱跡象,。另外，9月房地產(chǎn)投資累計同比增速為8.1%,，持平于8月,，當(dāng)月同比增速則是小幅反彈至9.2%，表明房地產(chǎn)投資韌性較強,。但是,，9份地產(chǎn)銷量同比增速為-1.5%，首次降至零以下,，后期房地產(chǎn)投資增速受此影響,，很難維持9月的上行勢頭。另外,，9月基建投資增速累計同比下降至15.9%,，連續(xù)3個月增速下滑，制造業(yè)投資增速也出現(xiàn)下行,?？傮w來看，投資有走弱跡象,，但是經(jīng)濟整體韌性較強,。

　　通脹方面，CPI環(huán)比上漲0.5%,，同比上漲1.6%,，低于前值1.8%，與預(yù)期持平,。PPI則是環(huán)比上漲1%,，同比上漲6.9%，高于前值6.3%,，連續(xù)兩個月回升,。PPI方面，隨著近期黑色系商品價格回調(diào),，PPI或已見頂,。綜合來看，9月通脹數(shù)據(jù)整體較為溫和,。

　　資金面上,，近期相對前期較寬松,。為對沖繳稅以及逆回購與MLF到期的影響，上周五央行超量提前續(xù)作MLF,，而在本周前三個交易日央行又在公開市場連續(xù)進(jìn)行大額凈投放,。

　　受此影響，銀行間及交易所各個期限回購資金利率低位運行,，資金面整體較為寬松,。后期隨著預(yù)繳稅完成，資金面大概率仍將維持偏中性的局面,。因此,，短期來看，資金面對債市有一定利好,。

　　海外市場方面,，美國10年期國債收益率較9月低點已上行約30BP，主要是受美聯(lián)儲12月加息預(yù)期的影響,。從上周五公布的美國一系列相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，通脹與零售均不及預(yù)期。特別是目前就業(yè)與薪資增速表現(xiàn)較好,，為美聯(lián)儲12月加息提供了有力支撐,。因此，美聯(lián)儲縮表以及可能的加息操作均將對債市形成一定利空,。

　　總體來看,，投資有減弱跡象，但經(jīng)濟基本面韌性較強,，全年通脹數(shù)據(jù)保持溫和態(tài)勢,。資金面近期雖比較寬松，但是穩(wěn)健中性仍然是央行的主要基調(diào),。美聯(lián)儲縮表在即,，12月加息概率較大，對債市形成一定壓制,。整體來看,，債市方向仍不明朗。