中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：10月24日,，證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委將召開2017年第10次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議,，審核深南電路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：深南電路）首發(fā)申請(qǐng)。

深南電路專注于電子互聯(lián)領(lǐng)域,，致力于“打造世界級(jí)電子電路技術(shù)與解決方案的集成商”,，擁有印制電路板、封裝基板及電子裝聯(lián)三項(xiàng)業(yè)務(wù),。公司分別于2016年12月23日,、2017年10月13日?qǐng)?bào)送首次公開發(fā)行股票招股說明書，擬在深交所公開發(fā)行不超過7000萬股,。公司本次募集資金擬使用募集資金170,000萬元用于半導(dǎo)體高端高密IC載板產(chǎn)品制造項(xiàng)目,、數(shù)通用高速高密度多層印制電路板（一期）投資項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金,。深南電路本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安證券,?！?/p>

招股書顯示，2013年-2017年1-6月,，公司負(fù)債總額分別為208,496.20萬元,、248,949.39萬元、341,367.97萬元,、356,213.00萬元,、369,022.24萬元。合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.28%,、61.44%,、71.57%、69.30%,、66.85%,。2013年-2016年同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為37.71%、41.59%,、34.82%,、31.00%。公司稱,，最近三年,，其償債能力指標(biāo)顯著低于同行業(yè)可比公司平均水平。

招股書還顯示,，2013年-2017年1-6月,，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為65,735.71萬元、69,253.10萬元,、66,348.23萬元,、73,000.94萬元、92,114.37萬元,，其占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 45.56%,、42.93%、44.52%,、39.91%和41.86%,。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.39 次/年、5.39 次/年,、5.19 次/年,、6.60 次/年。

招股書顯示,，2013年-2017年1-6月,，公司綜合毛利率分別為25.01%、21.68%、20.65%,、20.53%,、23.10%。同行業(yè)公司毛利率算術(shù)平均值分別為23.35%,、26.33%,、25.62%、27.20%,、26.27%,。

以上數(shù)據(jù)可以看出，截止2016年底,，公司負(fù)債總額36億元,，其應(yīng)收賬款為7億元。2013年-2016年,，公司綜合毛利率下降,，而同行業(yè)公司毛利率均值上升。

針對(duì)上述內(nèi)容,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪深南電路董秘辦,，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　2016年公司負(fù)債總額36億　

　　合并資產(chǎn)負(fù)債表

　　與同行業(yè)可比公司的比較情況

招股書顯示,，2013年-2017年1-6月,，公司負(fù)債總額分別為208,496.20萬元、248,949.39萬元,、341,367.97萬元,、356,213.00萬元、369,022.24萬元,。合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.28%、61.44%,、71.57%,、69.30%、66.85%,。2013年-2016年同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為37.71%,、41.59%、34.82%,、31.00%,。

公司稱，最近三年,，深南電路的償債能力指標(biāo)顯著低于同行業(yè)可比公司平均水平,，主要原因包括：其一，公司流動(dòng)比率與速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司平均水平，主要是由于公司最近三年不斷擴(kuò)大借款規(guī)模,，購(gòu)建生產(chǎn)用廠房,、建筑物、土地使用權(quán)等長(zhǎng)期資產(chǎn),，使得公司固定資產(chǎn),、在建工程、無形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)占比較高,。其二,，公司融資渠道較少，主要依賴借款,，因此資產(chǎn)負(fù)債率較高

招股書還顯示,，2013年-2017年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為262,814.29萬元,、363,802.74萬元,、351,867.31萬元、459,850.22萬元,、272,934.23萬元,。凈利潤(rùn)分別為16,600.66、18,530.24萬元,、15,754.03萬元,、27,446.13萬元、25,227.20萬元,?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為1.39億元、1.57億元,、1億元,、2.35億元、2.23億元,。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為54,772.18萬元,、46,947.02萬元、57,282.16萬元,、80,223.91萬元,、57,432.15萬元。公司存貨賬面價(jià)值分別為 53,905.61萬元,、64,146.30 萬元,、59,387.93 萬元、79,240.01 萬元,、77,599.23 萬元,，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為37.36%,、39.76%、39.85%,、43.32%,、35.26%。

　　截至2016年底應(yīng)收賬款7億元

　　應(yīng)收賬款規(guī)模及變動(dòng)情況

招股書還顯示,，2013年-2017年1-6月,，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為65,735.71萬元、69,253.10萬元,、66,348.23萬元,、73,000.94萬元、92,114.37萬元,。占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 45.56%,、42.93%、44.52%,、39.91%和41.86%,。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.39 次/年、5.39 次/年,、5.19 次/年,、6.60 次/年。

2017 年 6 月末,，公司應(yīng)收賬款較 2016 年末增加 19,113.43 萬元,，主要原因?yàn)?2017 年 4-6 月與 2016 年 9-12 月相比，公司營(yíng)業(yè)收入明顯增加,。

深南電路在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn),，公司對(duì)應(yīng)收賬款管理較為嚴(yán)格，但仍存在因主要客戶的財(cái)務(wù)狀況突然惡化而造成公司應(yīng)收賬款逾期或無法收回的風(fēng)險(xiǎn),。

　　三家員工持股平臺(tái)合計(jì)持股比例2.58%

　　深南電路的股東及持股情況

招股書顯示,，深南電路的發(fā)起人為中航國(guó)際控股、聚騰投資,、博為投資,、歐詩(shī)投資 4 家企業(yè)以及楊之誠(chéng)等 39 名自然人，其中,，聚騰投資、博為投資,、歐詩(shī)投資為公司員工出資設(shè)立的有限合伙企業(yè),，楊之誠(chéng)等 39 名自然人均為公司中高層管理人員和核心技術(shù)人員。

聚騰投資,、博為投資,、歐詩(shī)投資共持股541.2231萬股,，持股比例為2.58%。

公司稱,，聚騰投資,、博為投資、歐詩(shī)投資系公司員工出資設(shè)立的有限合伙企業(yè),，其成立,、存續(xù)目的僅作為員工持股平臺(tái)，不存在其他業(yè)務(wù),，亦無需按照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》及《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》等相關(guān)法律法規(guī)履行登記備案程序,。

　　2013-2016年綜合毛利率下滑　同行均值上升

　　報(bào)告期內(nèi)毛利率變動(dòng)情況

　　與同行業(yè)公司毛利率指標(biāo)的比較情況

招股書顯示，2013年-2017年1-6月,，公司綜合毛利率分別為25.01%,、21.68%、20.65%,、20.53%,、23.10%。同行業(yè)公司毛利率算術(shù)平均值分別為23.35%,、26.33%,、25.62%、27.20%,、26.27%,。

公司稱，公司綜合銷售毛利率有所下降,。營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成中,，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比達(dá) 95%以上。其中,，PCB 業(yè)務(wù)為公司最主要的利潤(rùn)來源,，其毛利率變動(dòng)是綜合毛利率變動(dòng)的主要原因。

同行業(yè)可比公司之間在產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、生產(chǎn)規(guī)模,、產(chǎn)品用途及客戶結(jié)構(gòu)等方面有所不同，導(dǎo)致同行業(yè)公司的毛利率水平存在差異,。其中興森科技,、崇達(dá)技術(shù)、景旺電子毛利率明顯較高,，滬電股份毛利率相對(duì)較低,。

　　主要產(chǎn)品價(jià)格逐年下降　客戶集中度高

　　主要產(chǎn)品銷售價(jià)格的變動(dòng)情況

招股書顯示，2013年-2017年1-6月,，公司印制電路板均價(jià)分別為3,281.20元/平方米,、3,122.84元/平方米,、3,083.75元/平方米、2,719.80元/平方米,、2,841.78元/平方米,。封裝基板均價(jià)分別為4,961.76元/平方米、3,783.36元/平方米,、3,347.36元/平方米,、3,424.24元/平方米、3,337.67元/平方米,。

報(bào)告期內(nèi),，PCB （印制電路板（Printed Circuit Board，簡(jiǎn)稱 PCB）產(chǎn)品單位價(jià)格有所下降,，2015 年度和 2016 年度同比降幅分別為 1.25%和 11.80%,，主要原因?yàn)椋簣?bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)通信基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模較大,，相關(guān) PCB 產(chǎn)品訂單需求較多,，公司抓住此市場(chǎng)機(jī)遇，努力提升在重要客戶采購(gòu)中的份額占比,，銷售單價(jià)有所下降,。

公司稱，2013年-2017年1-6月,，向前五大客戶的銷售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為44.41%,、44.48%、40.46%,、47.35%和 40.82%,，其中，對(duì)第一大客戶華為系的銷售金額增長(zhǎng)較快,，占比分別為18.41%,、16.50%、20.18%,、29.09%和 24.55%,。

公司提示風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中度相對(duì)較高,，且報(bào)告期內(nèi)針對(duì)華為的銷售增幅較大,，主要系通信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化及公司市場(chǎng)戰(zhàn)略選擇的體現(xiàn)。如果未來通信行業(yè)或公司自身經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生不利變化,，導(dǎo)致公司的主要客戶減少或不再采購(gòu)本公司產(chǎn)品,，將會(huì)給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

　　封裝基板產(chǎn)能利用率不足80%仍擴(kuò)產(chǎn)

　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)能及產(chǎn)銷情況

招股書顯示,，2013年-2017年1-6月,，公司印制電路板產(chǎn)能利用率分別為95.15%、99.50%,、85.96%,、97.54%、97.63%,。產(chǎn)銷率分別為94.30%,、97.48%、97.31%,、93.16%,、102.31%。封裝基板產(chǎn)能利用率分別為50.03%,、74.82%,、75.72%、72.70%,、83.43%,。封裝基板產(chǎn)銷率分別為86.72%、92.12%,、99.04%,、91.72%、102.42%,。

　　募集資金投資項(xiàng)目情況

深南電路本次募集資金擬使用募集資金170,000萬元用于半導(dǎo)體高端高密IC載板產(chǎn)品制造項(xiàng)目,、數(shù)通用高速高密度多層印制電路板（一期）投資項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金,。本次募集資金投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,，公司將新增年產(chǎn)34萬平方米數(shù)通用高速高密度多層印制電路板和年產(chǎn)60萬平方米封裝基板的生產(chǎn)能力。

其中,，半導(dǎo)體高端高密IC載板產(chǎn)品制造項(xiàng)目實(shí)施主體為深南電路全資子公司無錫深南,，建設(shè)地點(diǎn)位于無錫市新區(qū)空港產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)。該項(xiàng)目封裝基板產(chǎn)品主要包括存儲(chǔ),、移動(dòng)終端及高速通信封裝基板,。項(xiàng)目實(shí)施完成后，達(dá)產(chǎn)年將形成封裝基板 60 萬平方米/年的生產(chǎn)能力,。數(shù)通用高速高密度多層印制電路板（一期）投資項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)的主要產(chǎn)品為數(shù)通用高速高密度多層印制電路板,，項(xiàng)目實(shí)施完成后，達(dá)產(chǎn)年將形成數(shù)通用高速高密度多層印制電路板 34 萬平方米/年的生產(chǎn)能力,。公司提示風(fēng)險(xiǎn),，募集資金投資項(xiàng)目新增產(chǎn)能存在不能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)對(duì)項(xiàng)目投資回報(bào)和公司預(yù)期收益產(chǎn)生不利影響,。