每經(jīng)記者 王心田 李蕾 每經(jīng)編輯 肖鴻月

“增資”——自2016年底監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布《基金管理公司子公司管理規(guī)定》《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》（以下簡稱新規(guī)）以來,，就成為懸在基金子公司頭上的一把達摩克利斯之劍,。隨著新規(guī)18個月過渡期的臨近,，這把“利劍”則更顯鋒利,。

其實去年新規(guī)征求意見稿下發(fā)后，陸續(xù)已有子公司開始增資,；今年以來的基金子公司增資,，更是表現(xiàn)出力度大、公司多的特點,。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，今年以來,，又有17家子公司實現(xiàn)增資、規(guī)模達50.6億元,；目前,，79家子公司有41家已達到凈資本不得低于1億元的要求。其中,，兩家銀行系子公司更分別增資10億元,，成為目前增資力度之最。

不僅增資壓力大,，基金子公司傳統(tǒng)的通道業(yè)務也難以繼續(xù),，尋找新業(yè)務突破口是整個行業(yè)的當務之急。雖然壓力當前,，不過多位接受采訪的基金子公司負責人表示,，從更長遠的視角來看，“對行業(yè)來說是好事”,。

“因為規(guī)模雖然下來了,，但整體業(yè)務風險其實也下來了,。這一輪順利增資的公司，資本實力和抗風險能力都大幅提高,，整個行業(yè)也變得更健康了,。”一位滬上子公司總經(jīng)理如此表示,。

●監(jiān)管加碼：基金子公司緊急增資

基金子公司曾經(jīng)被貼過很多標簽,，“萬能牌照”、“通道之王”,，似乎無所不能,。正是憑借這些優(yōu)勢，基金子公司成功從信托等機構(gòu)手上“搶”來了大量以通道業(yè)務為代表的非標業(yè)務,，這個行業(yè)也在過去幾年迎來了發(fā)展的黃金時代,，規(guī)模一度大漲至11萬億元。

這樣的突飛猛進,，到了去年底卻戛然而止,。2016年11月29日，被稱為“史上最嚴新規(guī)”的《基金管理公司子公司管理規(guī)定》《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》正式落地,，基金子公司業(yè)務收緊,，管理資產(chǎn)規(guī)模也迅速下降。

面對監(jiān)管新規(guī),，基金子公司必須要過的關(guān)就是,，關(guān)于凈資本的約束。根據(jù)新規(guī)要求,，基金子公司凈資本不得低于1億元,、不得低于凈資產(chǎn)的40％、不得低于負債的20％,，調(diào)整后的凈資本不得低于各項風險資本之和的100％,。

自此，基金子公司們掀開了一場緊鑼密鼓的增資“大戰(zhàn)”,。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，一些尚未實現(xiàn)增資的基金子公司其實已經(jīng)在籌劃中，以期達到新規(guī)要求,。例如鑫沅資產(chǎn)就表示,，已經(jīng)測算、撰寫了幾個版本的增資方案,，并提交股東和管理層參考,。“雖然（增資）具體數(shù)據(jù)和時間尚未最后成型,，但可以說今年內(nèi)肯定增資到位,，近期應該能看到準確的增資計劃,。保守估計，增資規(guī)模將處于市場的中間規(guī)模,?！?/p>

除此之外，雖然許多子公司在今年實現(xiàn)了增資,，但有部分子公司增資后的注冊資本金仍未滿足新規(guī)要求,。比如，深圳華宸未來資管今年增資1000萬元,，目前注冊資本金為3000萬元,；深圳前海金鷹資管增資3000萬元，注冊資本增至5000萬元,；上海華富利得資管增資3587萬元,，目前注冊資本為7087萬元。

可見,，增資也并非說增就增那么簡單,，有的或許還需要進行多輪增資，這也讓一些子公司感受到了壓力,。一位不愿具名的子公司人士就坦言,，“凈資本這塊還是有壓力，但同時也在做增資,，按道理說能夠達到監(jiān)管規(guī)定的標準,。”

●野蠻生長之后：困則求變

自2012年首批基金子公司設立以來,，由于沒有凈資本約束,、專戶投資范圍可涉及“非標”等無限制優(yōu)勢，這個細分領域迅速擴張,，以一年近萬億元的步伐,，迅速躋身資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展速度最快的分支,。

幾乎是在同一時期,，信托公司和銀行機構(gòu)受到較強的監(jiān)管約束，而基金子公司卻處于監(jiān)管的空窗期——規(guī)則靈活,、注冊資金僅需2000萬元且無凈資本約束,，迅速受到融資業(yè)務青睞，規(guī)模呈幾何級增長,。短短三年間,，超八成的基金公司設立了基金子公司，巔峰時期,，近10家基金子公司規(guī)模過千億元,、行業(yè)總規(guī)模一度超過11萬億元,，堪稱“巨無霸”。

令人尷尬的是,，雖然設立的初衷是,，拓寬基金公司的投資范圍、向現(xiàn)代財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型,，但絕大多數(shù)子公司卻沒做到這一點,，而是借牌照和投資范疇優(yōu)勢，紛紛淪為“通道中介”,，更與信托公司爭奪通道業(yè)務,，有些甚至出現(xiàn)違規(guī)操作。

此前,，民生加銀資管,、前海金鷹資管、中信信誠資管等多家基金子公司,，就曝出過風險問題,，致使投資者投訴不斷。有業(yè)內(nèi)消息稱,，監(jiān)管層近日再次對數(shù)家基金子公司的隱含風險進一步排查,，首次涉及客戶維護和信息系統(tǒng)。由此可見,，監(jiān)管層對子公司已經(jīng)開始著手更加規(guī)范的事前防范和風險控制,。

另外值得一提的是，新規(guī)還對子公司的稱謂進一步規(guī)范,，分別稱為“專戶子公司”和“銷售子公司”,。其中多個條款也強調(diào)，母公司和子公司不得同業(yè)競爭,、后者要進行專業(yè)化經(jīng)營,。對此，上述子公司人士也對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,，“原先的公司戰(zhàn)略很明確,，即為同業(yè)機構(gòu)提供服務，同時提高項目輸入和產(chǎn)品輸出的質(zhì)量,。但（新規(guī)落地后）這個定位需要調(diào)整,，未來需要減少服務類型?！?/p>

隨著基金子公司迎來監(jiān)管加碼,，這個行業(yè)“高歌猛進”的時代也宣告結(jié)束。正如上述滬上子公司總經(jīng)理所說的，由于新規(guī)的影響,，今年以來隨著原有業(yè)務的逐步到期,，新業(yè)務很少，整體業(yè)務規(guī)模都受到了限制,，“轉(zhuǎn)型是當前的題中之義”,。

不過“轉(zhuǎn)型”二字，說來容易做來難,，常常牽一發(fā)而動全身,。如今，監(jiān)管對通道業(yè)務做出了限制,，基金子公司不得不開辟新業(yè)務謀求發(fā)展,，或許在業(yè)務模式、人員架構(gòu),、經(jīng)營思路等方面都要進行配套調(diào)整,，也稱得上是一次資管行業(yè)的“二次革命”了。