由表2所示,卓能股份2015年和2016年應(yīng)收賬款的增幅分別高達(dá)289.36%和66.12%,，增速遠(yuǎn)超同期營(yíng)業(yè)收入80%和19.88%的增幅,，就連2017年上半年的應(yīng)收賬款也相比期初大增了71.71%,，金額高達(dá)5.22億元,，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入近八成,。這組數(shù)據(jù)顯示,在近兩年中,卓能股份為使得營(yíng)收更加好看,在銷售過(guò)程中一定是采取了大肆賒銷方式的,這種做法在表面上雖然使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)變得更加好看,但增收不增利的事實(shí)卻是不可避免的,，其2016年和2017年上半年業(yè)績(jī)分別下滑了14.64%和6.49%,。更為重要的是,大量賒銷所帶來(lái)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)卻并未被企業(yè)重視,，而其一旦被凱恩股份完成并購(gòu),，累積的壞賬風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)嫁給上市公司，從而給上市公司和股民埋下一顆不知何時(shí)起爆的“地雷”,。

　　對(duì)于應(yīng)收賬款的大幅增加帶來(lái)的壞賬風(fēng)險(xiǎn),，如果是一家負(fù)責(zé)任的公司，應(yīng)當(dāng)對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)會(huì)予以控制,，相應(yīng)增加應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),。不過(guò)從卓能股份披露的數(shù)據(jù)看（見表3），其在應(yīng)收賬款今年上半年大幅增加71.71%的背景下,，其1年內(nèi)的應(yīng)收賬款計(jì)提比例仍僅為3%,，而作為同行業(yè)上市公司的杉杉股份、天齊鋰業(yè)1年以內(nèi)（含1年）應(yīng)收賬款計(jì)提比例則均按照5%進(jìn)行計(jì)提的,。另一家同行業(yè)上市公司中信國(guó)安對(duì)于1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款則更是按照5.5%的比例進(jìn)行計(jì)提,。對(duì)于應(yīng)收賬款激增且金額巨大的卓能股份而言，其對(duì)1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款計(jì)提3%壞賬準(zhǔn)備的做法顯然是偏低的,，而這種激進(jìn)的計(jì)提方式也顯然是不利于企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的,。

　　當(dāng)然,企業(yè)采用較低的比例計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的做法,其目的還是為了增加企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)，讓企業(yè)的業(yè)績(jī)看起來(lái)更加“養(yǎng)眼”,，只是如此粉飾業(yè)績(jī),，很可能會(huì)讓企業(yè)自食應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的“苦果”。雖然對(duì)于即將被并購(gòu)的卓能股份來(lái)說(shuō),可以將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給上市公司,，但這對(duì)廣大上市公司投資者來(lái)說(shuō)顯然是不公平的,。《紅周刊》記者簡(jiǎn)單核算后發(fā)現(xiàn),，卓能股份1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款按照現(xiàn)行3%的比例計(jì)提,，要比按照同行業(yè)上市公司大多采用的5%比例計(jì)提增加不少利潤(rùn)，僅在2015年,、2016年和2017年上半年共計(jì)兩年半的時(shí)間內(nèi),，就為自身增加利潤(rùn)近2000萬(wàn)元。

　　總之,凱恩股份雖然因業(yè)績(jī)下滑而有了多元化發(fā)展的需求,，但無(wú)論如何也不能無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)而“病急亂投醫(yī)”,，就目前而言,高溢價(jià)并購(gòu)卓能股份這樣問(wèn)題多多的企業(yè)，很顯然并不能稱之為一步好棋,。