投資收益成為上市公司拉動(dòng)利潤(rùn)的一大利器,。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,，已披露三季報(bào)的1776家上市公司中,，有214家投資收益占利潤(rùn)總額比例在30%以上,，占比達(dá)到12%，其中135家投資收益占利潤(rùn)總額比例在50%以上,。而2014-2016年,，A股所有上市公司投資收益總和增長(zhǎng)了近3000億。

以投資收益排名前十,、投資收益占利潤(rùn)總額比排名前十為樣本進(jìn)行分析,，構(gòu)成投資收益的主要部分為股權(quán)投資收益，另包括股票,、債券在內(nèi)的金融資產(chǎn)收益和理財(cái)收益也占據(jù)了部分份額,。分析人士指出,，投資收益是資本市場(chǎng)正常發(fā)展的產(chǎn)物，投資者應(yīng)區(qū)分長(zhǎng)期,、可持續(xù)的投資和一次性的投資,，與主業(yè)有關(guān)的投資和缺乏業(yè)務(wù)支撐的投資。此外,，要警惕非金融類上市企業(yè)投資收益占利潤(rùn)比例過高,，一方面或多或少反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不甚理想；另一方面,，公司可通過操控或處置金融資產(chǎn)或長(zhǎng)期股權(quán)投資,，使得大量投資收益可能產(chǎn)生于不可持續(xù)的資產(chǎn)處置。

投資收益影響不小

三季報(bào)披露如火如荼,，從上市公司利潤(rùn)賬單構(gòu)成來看,，依靠投資收益拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的上市公司不在少數(shù)。

對(duì)于前三季度凈利潤(rùn)較上年同期大幅上升,，中國(guó)中期即在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出,，系公司參股的中國(guó)國(guó)際期貨凈利潤(rùn)較上年同期有較大增長(zhǎng)，令公司投資收益增長(zhǎng)所致,。特力A預(yù)計(jì)前三季度歸屬于股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49%-64%,，公司解釋稱主要是本報(bào)告期內(nèi)對(duì)參股企業(yè)投資收益增加及轉(zhuǎn)讓物業(yè)公司股權(quán)增加投資收益。萬方發(fā)展前三季度業(yè)績(jī)同比上升也與投資收益息息相關(guān),，公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤(rùn)為1800萬-2700萬元,，主要來源為出售綏芬河市盛泰經(jīng)貿(mào)有限公司90%股權(quán)的投資收益。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，已披露三季報(bào)的1776家上市公司中,，有214家投資收益占利潤(rùn)總額比例在30%以上，占比達(dá)到12%,，其中135家投資收益占利潤(rùn)總額比例在50%以上,。

事實(shí)上，近兩年來A股所有上市公司投資收益總和上升趨勢(shì)愈加明顯,。2015年以前，伴隨上市企業(yè)數(shù)目的增加,，上市公司投資收益總和一路穩(wěn)步上升,。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2010-2014年,，上市公司投資收益總和分別為3032億元,、3491億元、3618億元,、4757億元,、5966億元,。但從2015年始，投資收益總和突然大幅攀升至9087億元,，2016年穩(wěn)定在接近9000億元水平,。

暴增背后，投資收益對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響不容小覷,。華茂股份,、華映科技、太空板業(yè),、中航地產(chǎn)等多家公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出,，凈利潤(rùn)下滑的主要原因是投資收益不如去年同期。如華茂股份在業(yè)績(jī)預(yù)告中稱,，去年同期公司出售部分廣發(fā)證券股票以及被投資單位分紅共獲投資收益約16900萬元,，而今年報(bào)告期內(nèi)投資收益只有約7000萬元，相比去年大幅減少,。

股權(quán)投資成主要驅(qū)動(dòng)力

投資收益的組成包括長(zhǎng)期股權(quán)投資收益,、理財(cái)收益、債券收益,、股票收益,、可供出售金融資產(chǎn)收益等多項(xiàng)。中國(guó)證券報(bào)記者以投資收益排名前十,、投資收益占利潤(rùn)總額比例排名前十的上市公司為樣本(剔除金融類企業(yè)),，進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)其投資收益的構(gòu)成。其中股權(quán)投資收益占主要部分,，至少17家上市公司的股權(quán)投資占比超過50%,，另外包括股票、債券在內(nèi)的金融資產(chǎn)收益和理財(cái)收益也占據(jù)了部分份額,。

“股權(quán)投資回報(bào)占了投資收益的大頭,。近幾年上市公司大規(guī)模收購(gòu)兼并，參股企業(yè)帶來的分紅或者公司出售股權(quán)產(chǎn)生的收益都會(huì)增厚公司的投資收益,?！比A南某私募投資總監(jiān)指出，“有些是基于產(chǎn)業(yè)整合或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期投資,，是長(zhǎng)期且可持續(xù)的,。但也有不少是一次性收益，比如當(dāng)公司業(yè)績(jī)不佳時(shí)通過出售股權(quán)調(diào)節(jié)利潤(rùn),?！?/p>

值得注意的是，今年以來,，上市公司涉足股權(quán)投資的趨勢(shì)愈發(fā)明顯,，通過私募機(jī)構(gòu)成立并購(gòu)基金成為上市公司并購(gòu)的主流途徑,。數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日,，由上市公司發(fā)起,、參投的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金中，有180只募集完成,，募資總金額超過1488億元,，同比增長(zhǎng)130.8%。

此外,，有上市公司直接入駐私募,。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，目前,，有10家A股公司通過全資,、參股子公司的方式取得私募管理人資格，其中9家在今年完成備案,，注冊(cè)私募基金類型多數(shù)為股權(quán)投資,。

深圳一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，對(duì)上市公司來說,，當(dāng)主業(yè)表現(xiàn)平平時(shí),，進(jìn)行股權(quán)投資有利于公司通過產(chǎn)業(yè)整合提高競(jìng)爭(zhēng)力或者尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。如果投到一些有發(fā)展?jié)摿Φ臄M上市企業(yè),，上市后的退出收益會(huì)給公司帶來巨額回報(bào),。

理性看待投資收益

“上市公司投資收益結(jié)構(gòu)狀況非常復(fù)雜，除參股企業(yè)的利潤(rùn)回報(bào)或上市企業(yè)出售股權(quán)外,，主業(yè)不濟(jì)的上市公司進(jìn)行股票投資,、將大量閑置資金用于理財(cái)、公司在資產(chǎn)置換中因?yàn)橘Y產(chǎn)增值產(chǎn)生收益等也會(huì)導(dǎo)致投資收益快速攀升,?！鄙鲜鏊侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出。

據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì),，截至10月26日,，今年以來已有1074家A股公司參與購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)規(guī)模12252億元,。今年以來已有超過30%的A股公司購(gòu)買了理財(cái)產(chǎn)品,，且購(gòu)買規(guī)模相當(dāng)于去年全年的158%。

“投資收益是資本市場(chǎng)正常發(fā)展的產(chǎn)物,，投資者需要區(qū)分長(zhǎng)期、可持續(xù)的投資和一次性投資,，與主業(yè)有關(guān)的投資和缺乏業(yè)務(wù)支撐的投資,?！币晃簧鲜泄矩?cái)務(wù)分析師告訴中國(guó)證券報(bào)記者，“如果理財(cái)收益,、與主業(yè)無關(guān)的股權(quán)投資收益,、二級(jí)市場(chǎng)股票買賣收益占利潤(rùn)總額比例過高，說明公司的利潤(rùn)缺乏業(yè)務(wù)基礎(chǔ),?！?/p>

上述華南某私募投資總監(jiān)指出，對(duì)非金融類上市企業(yè)來說,，投資收益占利潤(rùn)比例過高值得警惕,。“即便與投資收益掛鉤的長(zhǎng)期股權(quán)投資或金融資產(chǎn)投資是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù),，但其與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是兩個(gè)概念,。如果投資收益在利潤(rùn)中占比過高，或多或少反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不甚理想,。另外,，處置金融資產(chǎn)或長(zhǎng)期股權(quán)投資是人為可控制的，公司可通過操控或處置金融資產(chǎn)或長(zhǎng)期股權(quán)投資,，使得大量投資收益可能產(chǎn)生于一次性的資產(chǎn)處置,，不具有持續(xù)性?！?/p>

(原標(biāo)題：三季報(bào)顯示 投資收益成上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)利器)