近日，滬銅價格出現(xiàn)了明顯的振蕩走勢，過去的6個交易日,，出現(xiàn)了“陰陽交錯”的K線排列,。筆者認(rèn)為，滬銅短期或出現(xiàn)回調(diào)走勢,，但中長期牛市格局已經(jīng)開啟,。

　　全球精銅原料供給將持續(xù)緊張

　　國際銅業(yè)研究小組(ICSG)的報告稱，2017年全球精銅市場供給預(yù)估為2358萬噸,、消費量預(yù)估為2373萬噸,，短缺15萬噸;2018年，短缺10萬噸,。這主要是由于部分礦山的關(guān)閉或減產(chǎn)造成的,。中國近20座萬噸級的銅礦山目前都面臨著供給吃緊的困境，平均出礦品位不足1%,，且生產(chǎn)成本高昂,。

　　國外方面，一些國家政府強力抑制礦石出口,，要求就地冶煉生產(chǎn),。今年8月末，持續(xù)了近1年糾紛的自由港邁克墨倫銅金礦公司與印尼政府結(jié)束談判,，同意了出讓51%的股權(quán)給當(dāng)?shù)卣医ㄔO(shè)一座新的冶煉廠,，以換取采礦合同延長30年。10月初,，剛果(金)政府命令華剛礦業(yè)停止出口未經(jīng)處理的銅鈷精礦,，并在本地進行加工冶煉,。但由于當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施很不完善，電力供應(yīng)無法滿足大規(guī)模冶煉廠的需求,，未來華剛的銅精礦和精銅出口將受沖擊,。其中，上半年華剛出口銅精礦12萬噸,、精銅2萬噸,。此外，力拓旗下的智利Escondida銅礦,，因為罷工問題,，增產(chǎn)計劃被迫推遲。美國猶他州的Kennecott銅礦也因故將減產(chǎn),?？傮w來看，未來精銅原料供給不容樂觀,。

　　經(jīng)濟向好是銅價走高的基礎(chǔ)

　　作為占據(jù)了再生銅60%產(chǎn)量的國家,，7月26日，我國出臺了禁止“廢7類”進口的政策,。2016年,，七類廢銅進口量的含銅金屬量約為30萬—50萬噸，這無疑將明顯減少再生銅的供給,。10月中旬,，廢銅新政加碼，未來使用者,、接收者和進口者為同一公司的要求,，使得大多數(shù)貿(mào)易商將失去進口廢銅資質(zhì)，這無疑將進一步收緊廢銅的供應(yīng),?？紤]到國外加工回收廢銅的成本和效率問題，從全球角度看,，再生銅的供給必然受到影響,。

　　中美歐印的經(jīng)濟向好，是未來一年精銅消費向好,、銅價走高的基礎(chǔ),。9月美國的制造業(yè)PMI為60.8，創(chuàng)下13年最高,。10月美國Markit制造業(yè)PMI初值為54.5,，比9月的53.1表現(xiàn)更好。隨著“美版四萬億”和減稅政策的逐步落地,，美國對銅的需求將明顯回升,。近期歐元區(qū)的制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)50個月擴張,，這無疑將增加高端含銅產(chǎn)量的消費。