從中報(bào)數(shù)據(jù)來看，準(zhǔn)備金補(bǔ)提上半年依然對(duì)國壽的賬面利潤起到很大的負(fù)面影響,，此項(xiàng)影響或?qū)⒂?017年四季度起逐步消除,。10年期國債收益率曲線震蕩向上,，預(yù)計(jì)四季度末傳統(tǒng)險(xiǎn)折現(xiàn)率曲線或出現(xiàn)拐點(diǎn),，配合存量剩余邊際釋放帶動(dòng)利潤的增長,，2018年將推動(dòng)國壽賬面利潤大拐點(diǎn)的確立,。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，國壽2018年新單保費(fèi)可以實(shí)現(xiàn)正增長,，整體新業(yè)務(wù)價(jià)值率將進(jìn)入長期上升通道。

除了投資端和利率端各種因素的逐漸向好,，在負(fù)債端,，由于監(jiān)管的嚴(yán)格要求，保障性需求的崛起是險(xiǎn)企獲取長期價(jià)值的源泉,，壽險(xiǎn)業(yè)的高景氣將被市場(chǎng)持續(xù)印證,，盡管2017年前三季度已經(jīng)大幅上漲，但保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)中長期向好的樂觀預(yù)期會(huì)推動(dòng)上市險(xiǎn)企的股價(jià)繼續(xù)上行,。

現(xiàn)在問題在于,，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)長期前景依然看好,，但對(duì)中短期保費(fèi)端則存在一定程度的擔(dān)憂,，主要包括下面兩個(gè)問題：首先，保監(jiān)會(huì)發(fā)布的“134號(hào)文”限制快返型產(chǎn)品銷售是否會(huì)影響保費(fèi)增速以及2018年的開門紅,？其次,，代理人能否維持近年來的持續(xù)高增長，如若不能,，保費(fèi)增速是否會(huì)受一定的影響,？

根據(jù)平安證券的觀點(diǎn)，2017年的藍(lán)籌股行情利好保險(xiǎn)投資,，險(xiǎn)企半年報(bào)的情況已經(jīng)顯露出投資收益率有一定程度回升的端倪,，隨著監(jiān)管政策的持續(xù)加碼，險(xiǎn)資舉牌行為已完全降溫,，預(yù)計(jì)未來險(xiǎn)資舉牌將更加謹(jǐn)慎且主要為財(cái)務(wù)投資,。與此同時(shí)，上市險(xiǎn)企披露的中報(bào)業(yè)績較為靚麗,，保費(fèi)收入和內(nèi)含價(jià)值均實(shí)現(xiàn)較好的增長,，新業(yè)務(wù)價(jià)值與新業(yè)務(wù)價(jià)值率大幅提升，剩余邊際的增長和準(zhǔn)備金拐點(diǎn)的到來也將會(huì)逐漸釋放利潤,。而保監(jiān)會(huì)發(fā)布的“134號(hào)文”雖然會(huì)對(duì)規(guī)模保費(fèi)的增長產(chǎn)生較大的不利影響,，但是此舉預(yù)計(jì)對(duì)上市險(xiǎn)企價(jià)值的影響比較有限。

其實(shí)，從國壽業(yè)績預(yù)告利潤同比大幅增長超預(yù)期可見一斑,，未來險(xiǎn)企利潤將進(jìn)入上升通道,。2017年，中國保險(xiǎn)行業(yè)仍面臨短期利率上行,、優(yōu)質(zhì)“資產(chǎn)荒”,、資產(chǎn)負(fù)債不匹配等各種挑戰(zhàn)。隨著保監(jiān)會(huì)對(duì)行業(yè)監(jiān)管的愈發(fā)嚴(yán)格,，雖然短期內(nèi)可能影響保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張,，但從長期來看，保費(fèi)增速過熱,、壽險(xiǎn)產(chǎn)品短期化,、理財(cái)化的特征將會(huì)被進(jìn)一步遏制，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化,，這實(shí)際上有助于保險(xiǎn)行業(yè)回歸保障本源,，有利于行業(yè)長期健康發(fā)展，此外,，不可忽視商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)未來有望為險(xiǎn)企帶來新的增量保費(fèi)收入,。