本刊特約作者 方斐/文
10月20日,中國(guó)人壽發(fā)布2017年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告,,歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)約95%,,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。不過,,值得重點(diǎn)關(guān)注的是,,雖然尚未披露具體數(shù)據(jù),,但機(jī)構(gòu)比較一致的看法是,國(guó)壽第三季度利潤(rùn)劇增的原因在于投資收益增加,。
顯然,,2017年第三季度的債券市場(chǎng)平穩(wěn),中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)相比上半年末略微下跌0.42%,,但股票市場(chǎng)明顯上行,,滬深300指數(shù)相比上半年末上漲4.63%。數(shù)據(jù)顯示,,國(guó)壽上半年末股票和基金規(guī)模合計(jì)3385.07億元,,占投資資產(chǎn)的比例為13.04%,高于其他同業(yè),;另外,,國(guó)壽上半年末的浮盈規(guī)模為39.93億元。在此種市場(chǎng)環(huán)境下,,預(yù)計(jì)國(guó)壽第三季度加強(qiáng)了股票和基金的配置,,由此實(shí)現(xiàn)了較高的投資收益,并實(shí)現(xiàn)了較多的股票和基金浮盈,。
三季度單季業(yè)績(jī)劇增3.5倍
根據(jù)國(guó)壽的公告,,預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)95%,對(duì)應(yīng)利潤(rùn)額為263.8億元,,以此計(jì)算,,三季度單季歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到141.4億元,超越上半年的122.4億元,,同比2016年三季度單季大幅增長(zhǎng)約351.2%,。
根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是投資收益增加所致,??紤]到國(guó)壽中報(bào)凈利潤(rùn)增速為17.8%,本次三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓嵘A(yù)期,,利于提振保險(xiǎn)板塊的投資情緒及業(yè)績(jī)預(yù)期,。對(duì)以國(guó)壽為代表的上市險(xiǎn)企而言,三季報(bào)業(yè)績(jī)受投資端驅(qū)動(dòng),,未來業(yè)績(jī)的看點(diǎn)在于準(zhǔn)備金補(bǔ)提影響的消除:保險(xiǎn)中報(bào)業(yè)績(jī)靚麗主要是承保端高景氣和投資端同比顯著改善所致,。由于權(quán)益市場(chǎng)藍(lán)籌股行情在三季度依然延續(xù),同時(shí)伴隨著保險(xiǎn)公司投資端浮盈收益的釋放,,預(yù)計(jì)投資收益同比高增長(zhǎng)仍是上市險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>
第三季度投資收益提升,,疊加750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線的環(huán)比降幅顯著收窄,預(yù)計(jì)其他險(xiǎn)企的利潤(rùn)增速亦將提升。2017年第三季度,,750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率整體下降3-6BP,,比2016年同期8-11BP的降幅顯著收窄。隨著準(zhǔn)備金多提負(fù)面影響因素的逐漸消除,,險(xiǎn)企利潤(rùn)同比增速的提升將是大概率事件,;而且,按此趨勢(shì)分析,,2017年全年和2018年的利潤(rùn)增速仍將保持上行趨勢(shì),。
國(guó)壽三季度業(yè)績(jī)預(yù)增95%已經(jīng)說明投資收益增加大幅提升利潤(rùn),而隨著750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線將大概率于第四季度回升,,近幾年來一直困擾險(xiǎn)企的一個(gè)重要的負(fù)面因素將發(fā)生質(zhì)的變化,,從而進(jìn)一步促進(jìn)險(xiǎn)企利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。
從中報(bào)數(shù)據(jù)來看,,準(zhǔn)備金補(bǔ)提上半年依然對(duì)國(guó)壽的賬面利潤(rùn)起到很大的負(fù)面影響,,此項(xiàng)影響或?qū)⒂?017年四季度起逐步消除,。10年期國(guó)債收益率曲線震蕩向上,,預(yù)計(jì)四季度末傳統(tǒng)險(xiǎn)折現(xiàn)率曲線或出現(xiàn)拐點(diǎn),配合存量剩余邊際釋放帶動(dòng)利潤(rùn)的增長(zhǎng),,2018年將推動(dòng)國(guó)壽賬面利潤(rùn)大拐點(diǎn)的確立,。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),國(guó)壽2018年新單保費(fèi)可以實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),,整體新業(yè)務(wù)價(jià)值率將進(jìn)入長(zhǎng)期上升通道,。
除了投資端和利率端各種因素的逐漸向好,在負(fù)債端,,由于監(jiān)管的嚴(yán)格要求,,保障性需求的崛起是險(xiǎn)企獲取長(zhǎng)期價(jià)值的源泉,壽險(xiǎn)業(yè)的高景氣將被市場(chǎng)持續(xù)印證,,盡管2017年前三季度已經(jīng)大幅上漲,,但保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期向好的樂觀預(yù)期會(huì)推動(dòng)上市險(xiǎn)企的股價(jià)繼續(xù)上行。
現(xiàn)在問題在于,,當(dāng)前時(shí)點(diǎn),,市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)長(zhǎng)期前景依然看好,但對(duì)中短期保費(fèi)端則存在一定程度的擔(dān)憂,,主要包括下面兩個(gè)問題:首先,,保監(jiān)會(huì)發(fā)布的“134號(hào)文”限制快返型產(chǎn)品銷售是否會(huì)影響保費(fèi)增速以及2018年的開門紅?其次,,代理人能否維持近年來的持續(xù)高增長(zhǎng),,如若不能,保費(fèi)增速是否會(huì)受一定的影響?
根據(jù)平安證券的觀點(diǎn),,2017年的藍(lán)籌股行情利好保險(xiǎn)投資,,險(xiǎn)企半年報(bào)的情況已經(jīng)顯露出投資收益率有一定程度回升的端倪,隨著監(jiān)管政策的持續(xù)加碼,,險(xiǎn)資舉牌行為已完全降溫,,預(yù)計(jì)未來險(xiǎn)資舉牌將更加謹(jǐn)慎且主要為財(cái)務(wù)投資。與此同時(shí),,上市險(xiǎn)企披露的中報(bào)業(yè)績(jī)較為靚麗,,保費(fèi)收入和內(nèi)含價(jià)值均實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng),新業(yè)務(wù)價(jià)值與新業(yè)務(wù)價(jià)值率大幅提升,,剩余邊際的增長(zhǎng)和準(zhǔn)備金拐點(diǎn)的到來也將會(huì)逐漸釋放利潤(rùn),。而保監(jiān)會(huì)發(fā)布的“134號(hào)文”雖然會(huì)對(duì)規(guī)模保費(fèi)的增長(zhǎng)產(chǎn)生較大的不利影響,但是此舉預(yù)計(jì)對(duì)上市險(xiǎn)企價(jià)值的影響比較有限,。
其實(shí),,從國(guó)壽業(yè)績(jī)預(yù)告利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)超預(yù)期可見一斑,未來險(xiǎn)企利潤(rùn)將進(jìn)入上升通道,。2017年,,中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)仍面臨短期利率上行、優(yōu)質(zhì)“資產(chǎn)荒”,、資產(chǎn)負(fù)債不匹配等各種挑戰(zhàn),。隨著保監(jiān)會(huì)對(duì)行業(yè)監(jiān)管的愈發(fā)嚴(yán)格,雖然短期內(nèi)可能影響保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張,,但從長(zhǎng)期來看,,保費(fèi)增速過熱、壽險(xiǎn)產(chǎn)品短期化,、理財(cái)化的特征將會(huì)被進(jìn)一步遏制,,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化,這實(shí)際上有助于保險(xiǎn)行業(yè)回歸保障本源,,有利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展,,此外,不可忽視商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)未來有望為險(xiǎn)企帶來新的增量保費(fèi)收入,。
東吳證券認(rèn)為,,以國(guó)壽為例,代理人的爆發(fā)式增長(zhǎng),、快返產(chǎn)品近年來的熱銷均為保險(xiǎn)需求端高景氣的表現(xiàn)形式,,預(yù)計(jì)后續(xù)代理人的增速將趨緩,新規(guī)也極有可能影響模保費(fèi)的增速,,但保障性需求的爆發(fā)會(huì)持續(xù),,因而壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)仍將延續(xù),。
“134號(hào)文”的負(fù)面影響
2017年,保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管確定的主題為“回歸保障,,保險(xiǎn)業(yè)姓?!保?月以來,,保監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)涉及險(xiǎn)企公司治理,、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金運(yùn)用,、產(chǎn)品開發(fā),、產(chǎn)品銷售以及資產(chǎn)負(fù)債管理等多方面的政策,嚴(yán)格監(jiān)管中短存續(xù)期產(chǎn)品,,加強(qiáng)險(xiǎn)企公司治理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,,治理行業(yè)亂象,引導(dǎo)并強(qiáng)化保險(xiǎn)行業(yè)回歸保障,,合規(guī)經(jīng)營(yíng),。
而對(duì)產(chǎn)品的監(jiān)管更是近兩年保險(xiǎn)監(jiān)管的重中之重,從 2013年開始,,投資屬性的產(chǎn)品盛行,,從網(wǎng)銷萬能險(xiǎn),到高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品,,再到中短存續(xù)期產(chǎn)品,,保險(xiǎn)行業(yè)迎來行業(yè)規(guī)模的大爆發(fā),尤其是對(duì)于中小保險(xiǎn)公司,,依靠投資類產(chǎn)品迅速做大規(guī)模,依靠投資手段賺取利差的模式成為實(shí)現(xiàn)規(guī)模和盈利彎道超車的捷徑,。
伴隨著行業(yè)規(guī)模保費(fèi)的大爆發(fā),,“短錢長(zhǎng)配”等資產(chǎn)負(fù)債不匹配的問題逐漸凸顯出來。2015年以來,,持續(xù)的低利率環(huán)境增加了保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力,,同時(shí)也放大了保險(xiǎn)公司的利差損風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積倒逼監(jiān)管出手,。
5月16日,,保監(jiān)會(huì)印發(fā)《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》(保監(jiān)人身險(xiǎn)〔2016〕134號(hào)),“134號(hào)文”的下發(fā)是對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的進(jìn)一步遏制,,是對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模和萬能結(jié)算利率上限等一系列規(guī)定的延續(xù),,以期通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度限制中短存續(xù)期產(chǎn)品的設(shè)計(jì),強(qiáng)化“保險(xiǎn)業(yè)姓?!焙汀盎貧w本源”的監(jiān)管原則,。
在“134號(hào)文”下發(fā)前,帶有快返責(zé)任的年金和兩全險(xiǎn)以及附加萬能險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司在售的主要產(chǎn)品形態(tài),此類產(chǎn)品的好處在于通過快返責(zé)任吸引客戶,、促進(jìn)銷售,,通過萬能賬戶留存資金,同時(shí)增加客戶的收益,。
根據(jù)2017年上半年A股上市壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品銷售情況,, 從個(gè)險(xiǎn)渠道主要銷售產(chǎn)品來看,國(guó)壽個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)占比最高的前五大產(chǎn)品均受此新規(guī)的影響,,平安有三款產(chǎn)品受影響,,太保有四款產(chǎn)品受影響,新華由于近兩年轉(zhuǎn)型大力發(fā)展健康保障型業(yè)務(wù),,僅有兩款產(chǎn)品受影響,。僅從個(gè)險(xiǎn)老產(chǎn)品的形態(tài)來看,國(guó)壽所受的影響和沖擊的程度最大,。
因此,,當(dāng)2017年5月“134號(hào)文”剛發(fā)布時(shí),由于其從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度遏制中短存續(xù)期產(chǎn)品的開發(fā),,禁止當(dāng)前在售的主流產(chǎn)品形態(tài)的再次上市銷售,,使得前期市場(chǎng)的預(yù)期普遍較為悲觀。
事實(shí)上,,經(jīng)過5個(gè)多月的磨合和博弈,,目前來看,“134號(hào)文”對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的影響小于預(yù)期,,短期無憂,,長(zhǎng)期利好。雖然“134號(hào)文”對(duì)快返年金和附加萬能的規(guī)定使得主流保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品面臨更替潮,,但從目前各公司新的產(chǎn)品形態(tài)和銷售組合來看,,“134號(hào)文”的影響小于預(yù)期。
自“134號(hào)文”發(fā)布以來,,投資者的擔(dān)憂主要集中在快返責(zé)任的延后導(dǎo)致銷售難度大幅增加,,業(yè)務(wù)增長(zhǎng)承壓。但根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研的情況,,隨著10月1日“134號(hào)文”的正式實(shí)施,,“年金+萬能”雙主險(xiǎn)模式將成為新的產(chǎn)品組合模式。
在“年金+萬能”這種雙主險(xiǎn)模式下,,分紅年金或者帶有年金責(zé)任的兩全險(xiǎn)的年金給付責(zé)任按照“134號(hào)文”的規(guī)定后直至第五年之后,,但與此相對(duì)應(yīng)的是,新的產(chǎn)品形態(tài)下會(huì)給予保單持有人一定的特別生存金責(zé)任補(bǔ)償或?qū)⑽磥砟杲鹭?zé)任放大進(jìn)行補(bǔ)償,,以增加產(chǎn)品的吸引力,。
如平安璽越人生中,,將特別生存金從第1個(gè)保單年度末調(diào)整至第5個(gè)或第6個(gè)保單年度末,給付金額從年交保費(fèi)的30%提升至年交保費(fèi)的50%,,原生存金責(zé)任為每個(gè)保單年度周年日給付基本保額的20%,,調(diào)整為第6個(gè)保單周年日后至祝壽金前,每年給付基本保額的20%,,但祝壽金領(lǐng)取日后每年領(lǐng)取金額上調(diào)至基本保額的30%,。再比如太平人壽卓越至尊年金(分紅),年金責(zé)任由60歲前每年給付基本保額的30%,,60歲后每年給付基本保額的20%,,調(diào)整為第6年后每年給付30%保額,同時(shí)在第5年末增加特別獎(jiǎng)勵(lì),,給付已交保費(fèi)的20%,。
“134號(hào)文”的實(shí)施意味著附加萬能險(xiǎn)時(shí)代的落幕,在新的產(chǎn)品組合下,,主險(xiǎn)萬能將替代附加萬能繼續(xù)發(fā)揮起留存資金,、二次增值的作用。在通常情況下,,附加萬能通常設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)無扣費(fèi)的形式與主險(xiǎn)對(duì)接,,主險(xiǎn)年金、分紅等現(xiàn)金流直接進(jìn)入萬能賬戶進(jìn)行保值增值,,但在主險(xiǎn)萬能下通常會(huì)有一定比例的初始扣費(fèi),。
如平安聚財(cái)寶(2017,Ⅱ)年金萬能規(guī)定,,“對(duì)于轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)具有1%的初始扣費(fèi)”,,但在新的產(chǎn)品形態(tài)下,通常在第5個(gè)保單年度后以持續(xù)獎(jiǎng)金的形式將已收取的扣費(fèi)返還至保單持有人,,如平安聚財(cái)寶(2017,,Ⅱ)年金萬能中規(guī)定“在第6個(gè)保單年度周年日按前6個(gè)保單年度轉(zhuǎn)入保費(fèi)之和的1%發(fā)放保單持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)并計(jì)入保單賬戶;在第7個(gè)及之后的每個(gè)保單周年日按照該保單年度周年日的前一個(gè)保單年度轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)的1%發(fā)放保單持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)并計(jì)入保單賬戶”,。
太平洋證券認(rèn)為,對(duì)于帶有生存金給付責(zé)任兩全,、年金類保險(xiǎn)產(chǎn)品,,雖然首次給付時(shí)間推后,但是產(chǎn)品儲(chǔ)蓄屬性未變,,由于有相應(yīng)的責(zé)任補(bǔ)償,,保單持有人可獲得的現(xiàn)金流總量并未減少,預(yù)計(jì)消費(fèi)者的敏感度不大,,影響可控,;對(duì)于附加萬能轉(zhuǎn)換成主險(xiǎn)萬能,,對(duì)萬能設(shè)計(jì)的初衷影響不大,對(duì)銷售的影響也不大,??傮w來看,“134號(hào)文”對(duì)險(xiǎn)企產(chǎn)品銷售的短期影響較為有限
代理人隊(duì)伍穩(wěn)定是關(guān)鍵
從監(jiān)管的角度來看,,過去三年的規(guī)模保費(fèi)高速增長(zhǎng),,短錢長(zhǎng)投等資產(chǎn)負(fù)債不匹配等現(xiàn)象嚴(yán)重,導(dǎo)致行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累,,“年金+附加萬能”形式的組合出現(xiàn)使得保障功能過度削弱,,短期理財(cái)、投資功能過度強(qiáng)化,,背離了保險(xiǎn)業(yè)的本源,。“134號(hào)文”的實(shí)施是保監(jiān)會(huì)倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型,、回歸保險(xiǎn)本源和“保險(xiǎn)業(yè)姓?!钡闹匾e措,有利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,。
從公司的角度來看,,在“134號(hào)文”的新規(guī)下,由于年金責(zé)任給付時(shí)間和金額的限制,,一方面使產(chǎn)品短期投資屬性向長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄屬性轉(zhuǎn)變,;另一方面強(qiáng)制拉長(zhǎng)負(fù)債的久期,避免短視行為,。同時(shí),。附加萬能調(diào)整為主險(xiǎn)萬能后由于初始扣費(fèi)和部分領(lǐng)取扣費(fèi)的存在,資金能更長(zhǎng)時(shí)間的留存公司,,有利于保險(xiǎn)公司規(guī)劃投資,,做好資產(chǎn)負(fù)債的匹配工作。
從消費(fèi)者的角度來看,,新規(guī)實(shí)施后,,保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他理財(cái)金融產(chǎn)品的差異化日益顯現(xiàn),有利于消費(fèi)者認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)的本質(zhì),,根據(jù)自身需求規(guī)劃資金配置,,在增加保障的同時(shí),分散消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn),。
根據(jù)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的節(jié)奏,,四季度為增員和預(yù)售階段,為第二年的開門紅戰(zhàn)役做準(zhǔn)備,。5月以來,,受“134號(hào)文”的影響,,市場(chǎng)對(duì)2017年保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和2018年開門紅增長(zhǎng)的確定性已產(chǎn)生較大的懷疑。
目前來看,,影響2018年開門紅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的三個(gè)因素主要是監(jiān)管政策,、產(chǎn)品本身、個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍,。
從監(jiān)管方面來看,,行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管的環(huán)境不會(huì)變,“監(jiān)管姓監(jiān),、保險(xiǎn)業(yè)姓?!钡目偦{(diào)將持續(xù)??v觀近兩年的政策導(dǎo)向,,釋放行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范行業(yè)發(fā)展,、支持國(guó)家戰(zhàn)略,、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益是監(jiān)管的主要方向,近兩年,,新的償付能力監(jiān)管制度的實(shí)施以及針對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品,、保險(xiǎn)資金運(yùn)用以及資產(chǎn)負(fù)債匹配要求的監(jiān)管不斷升級(jí)。
由于強(qiáng)監(jiān)管下行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)釋放已較為充分,,未來監(jiān)管方向?qū)⑵蛞?guī)范行業(yè)發(fā)展,、支持國(guó)家戰(zhàn)略、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的方向,。此外,,根據(jù)國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》中的指示,關(guān)于支持商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的文件有望加速落地,,此舉為保險(xiǎn)行業(yè)帶來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),。
從產(chǎn)品方面來看,根據(jù)上述分析,,短期而言,,“134號(hào)文”對(duì)產(chǎn)品的銷售有一定的影響,長(zhǎng)期而言,,新的產(chǎn)品形態(tài)拉長(zhǎng)負(fù)債久期,,則是利好,因此,,新規(guī)對(duì)2018年全年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的負(fù)面影響不大。雖然產(chǎn)品形態(tài)有所變化,,但是由于保險(xiǎn)公司四季度的業(yè)務(wù)壓力不大,,保險(xiǎn)公司有充足的時(shí)間“練兵”,。
與監(jiān)管和產(chǎn)品相比,個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍是影響2018年開門紅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的最關(guān)鍵因素,,一方面,,個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍的規(guī)模增長(zhǎng)是影響過去幾年業(yè)務(wù)高速發(fā)展以及2018年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素;另一方面,,個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍效率的提升,,包括個(gè)險(xiǎn)代理人產(chǎn)能和留存率等,將是保險(xiǎn)公司保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)和未來競(jìng)爭(zhēng)的主要競(jìng)爭(zhēng)力,。
從過去四年開門紅同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)和年初代理人規(guī)模同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)看,,除新華保險(xiǎn)由于價(jià)值轉(zhuǎn)型導(dǎo)致保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng),中國(guó)人壽,、平安人壽,、太保壽險(xiǎn)開門紅原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)與年初代理人規(guī)模同比增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的相關(guān)性,可基于年底代理人規(guī)模同比變化對(duì)2018年開門紅業(yè)績(jī)做簡(jiǎn)單判斷,。根據(jù)2017年半年報(bào)的數(shù)據(jù),,國(guó)壽、平安,、太保,、新華個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍規(guī)模較年初的變動(dòng)分別為5.6%、19.3%,、33.2%,、1.5%。
因此,,在“134號(hào)文”于10月正式實(shí)施后,,各保險(xiǎn)公司下半年代理人隊(duì)伍增員情況對(duì)2018年開門紅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)無需悲觀?!澳杲?萬能”雙主險(xiǎn)組合成新的產(chǎn)品模式,,雖然年金責(zé)任推遲、附加萬能險(xiǎn)變主險(xiǎn)后扣費(fèi)增加,,但其他利益補(bǔ)償(特別生存金,、持續(xù)獎(jiǎng)金等)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化,對(duì)開門紅的影響可控,。此外,,上市保險(xiǎn)公司的代理人數(shù)量與銷售能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平,可以支持產(chǎn)品順利切換,,只要個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍能保持?jǐn)?shù)量和產(chǎn)能的穩(wěn)定增長(zhǎng),,就能推動(dòng)新單保費(fèi)保持較高的增速。