本刊記者 林奇／文

日前,，上市不足半年的華脈科技（603042.SH）出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)方案,，向核心管理層和技術(shù)團(tuán)隊(duì)派發(fā)“紅包”，計(jì)劃以17.94元/股（公告前20個(gè)交易日的50%）向包括總經(jīng)理姜漢斌在內(nèi)的60名中高層管理和技術(shù)人員授予限制性股票300萬股,。

對(duì)于市場(chǎng)最關(guān)心的解鎖條件,，華脈科技規(guī)定,，以公司2016年?duì)I業(yè)收入為基準(zhǔn),，2017-2019年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)分別不低于10%,、20%和30%。

除此之外再無業(yè)績(jī)的具體要求,，中高層領(lǐng)取這份獎(jiǎng)勵(lì)并不難,。一般情況下，股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件都與企業(yè)的收入和凈利潤(rùn)增速掛鉤,，華脈科技僅僅要求了收入的增速,，并未提及凈利潤(rùn)，這樣的股權(quán)激勵(lì)難以對(duì)公司業(yè)績(jī)起到實(shí)實(shí)在在的推動(dòng)作用。

或許這與不小的激勵(lì)攤銷有關(guān),。根據(jù)公告,，公司2014-2016年的歸屬凈利潤(rùn)只有3325萬元、4749萬元和8395萬元,，而2017-2019年華脈科技需要攤銷的費(fèi)用分別為409萬元、2202萬元和849萬元,。3年合計(jì)近4000萬元的攤銷費(fèi)用讓華脈科技對(duì)業(yè)績(jī)要求選擇了回避,。

對(duì)于華脈科技來說，下游移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的強(qiáng)勢(shì)使得產(chǎn)品提價(jià)困難,，上游鋼材等周期品又處在漲價(jià)周期,，公司未來的利潤(rùn)面臨重重考驗(yàn)。

華脈科技產(chǎn)品包括光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和無線通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備,。其中,，光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備是最主要的收入和利潤(rùn)源泉。2014-2016年,，華脈科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.83億元,、8.76億元和9.98億元，增速分別為19.07%,、28.39%和13.88%,；光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的收入分別為6.18億元、8.38億元和8.85億元,，占比基本在90%上下,。

不過，華脈科技的主打產(chǎn)品并沒有多少護(hù)城河,。公司光通信設(shè)備產(chǎn)品主要包括ODN（光分配網(wǎng)絡(luò)）網(wǎng)絡(luò)連接及保護(hù)設(shè)備,、光無源器件類和光纜等，這些主打產(chǎn)品的技術(shù)含量可想而知,，而華脈科技最主要的原材料是光纖光纜和鈑金,。

以鈑金為例，華脈科技2014-2016年原材料采購中鈑金的采購額分別為1.07億元,、1.1億元和1.58億元,，占比分別為22.7%、18.98%和26.56%,，鈑金中冷軋板的采購單價(jià)分別為3460元/噸,、2580元/噸和3020元/噸。

上市略早的科信技術(shù)（300565.SZ）與華脈科技主營(yíng)業(yè)務(wù)類似,。公司招股書顯示,，2014-2015年及2016年上半年，公司鈑金采購金額分別為8725萬元和1.43億元、5348萬元,，冷軋板采購均價(jià)分別為4459元/噸,、3476元/噸、3304元/噸,。顯然,，2014-2015年，華脈科技的冷軋板采購單價(jià)較科信技術(shù)便宜不少,。