本刊記者 林奇／文

日前，上市不足半年的華脈科技（603042.SH）出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)方案,，向核心管理層和技術(shù)團(tuán)隊(duì)派發(fā)“紅包”,，計(jì)劃以17.94元/股（公告前20個(gè)交易日的50%）向包括總經(jīng)理姜漢斌在內(nèi)的60名中高層管理和技術(shù)人員授予限制性股票300萬(wàn)股。

對(duì)于市場(chǎng)最關(guān)心的解鎖條件,，華脈科技規(guī)定,，以公司2016年?duì)I業(yè)收入為基準(zhǔn)，2017-2019年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)分別不低于10%,、20%和30%,。

除此之外再無(wú)業(yè)績(jī)的具體要求，中高層領(lǐng)取這份獎(jiǎng)勵(lì)并不難,。一般情況下,，股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件都與企業(yè)的收入和凈利潤(rùn)增速掛鉤，華脈科技僅僅要求了收入的增速,，并未提及凈利潤(rùn),，這樣的股權(quán)激勵(lì)難以對(duì)公司業(yè)績(jī)起到實(shí)實(shí)在在的推動(dòng)作用。

或許這與不小的激勵(lì)攤銷有關(guān),。根據(jù)公告,，公司2014-2016年的歸屬凈利潤(rùn)只有3325萬(wàn)元、4749萬(wàn)元和8395萬(wàn)元,，而2017-2019年華脈科技需要攤銷的費(fèi)用分別為409萬(wàn)元,、2202萬(wàn)元和849萬(wàn)元,。3年合計(jì)近4000萬(wàn)元的攤銷費(fèi)用讓華脈科技對(duì)業(yè)績(jī)要求選擇了回避。

對(duì)于華脈科技來(lái)說(shuō),，下游移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的強(qiáng)勢(shì)使得產(chǎn)品提價(jià)困難,，上游鋼材等周期品又處在漲價(jià)周期，公司未來(lái)的利潤(rùn)面臨重重考驗(yàn),。

華脈科技產(chǎn)品包括光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備,。其中，光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備是最主要的收入和利潤(rùn)源泉,。2014-2016年,，華脈科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.83億元、8.76億元和9.98億元,，增速分別為19.07%,、28.39%和13.88%；光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的收入分別為6.18億元,、8.38億元和8.85億元,，占比基本在90%上下。

不過(guò),，華脈科技的主打產(chǎn)品并沒(méi)有多少護(hù)城河,。公司光通信設(shè)備產(chǎn)品主要包括ODN（光分配網(wǎng)絡(luò)）網(wǎng)絡(luò)連接及保護(hù)設(shè)備、光無(wú)源器件類和光纜等,，這些主打產(chǎn)品的技術(shù)含量可想而知,，而華脈科技最主要的原材料是光纖光纜和鈑金。

以鈑金為例,，華脈科技2014-2016年原材料采購(gòu)中鈑金的采購(gòu)額分別為1.07億元,、1.1億元和1.58億元，占比分別為22.7%,、18.98%和26.56%,，鈑金中冷軋板的采購(gòu)單價(jià)分別為3460元/噸、2580元/噸和3020元/噸,。

上市略早的科信技術(shù)（300565.SZ）與華脈科技主營(yíng)業(yè)務(wù)類似,。公司招股書顯示，2014-2015年及2016年上半年,，公司鈑金采購(gòu)金額分別為8725萬(wàn)元和1.43億元,、5348萬(wàn)元，冷軋板采購(gòu)均價(jià)分別為4459元/噸,、3476元/噸,、3304元/噸。顯然,，2014-2015年,，華脈科技的冷軋板采購(gòu)單價(jià)較科信技術(shù)便宜不少,。