如何破解資金困局

中國(guó)證券報(bào)：兩融余額已接近萬(wàn)億，但是近期量能卻不理想,，對(duì)當(dāng)前的資金格局有何看法,？

王德倫：隨著滬指突破3300點(diǎn)，兩融余額逐步接近萬(wàn)億規(guī)模,。同時(shí)，由于近期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的未來(lái)走勢(shì)分歧較大,，近期有所擾動(dòng),。展望未來(lái)，在貨幣政策中性的大基調(diào)下,，兩融余額不會(huì)出現(xiàn)大幅度變化,，保持平穩(wěn)仍是大概率事件。

楊玲：我們用數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后的結(jié)果表明,，目前的情況是,，融資余額在增加，而本日融資買(mǎi)入額卻在減少,，由公式：融資余額=上日余額+本日融資買(mǎi)入額-本日融資償還額,，可以得出，本日融資買(mǎi)入額必然大于本日融資償還額,，這其實(shí)也是市場(chǎng)情緒在轉(zhuǎn)好的標(biāo)志,。

因此，融資余額之所以與成交量發(fā)生背離,，根本原因在于存量融資資金與增量融資資金的背離,。成交量與融資買(mǎi)入額雖然在減少，但是融資償還額減少得更多,，從而使得融資余額繼續(xù)增長(zhǎng),，而由數(shù)據(jù)可以看出，股指的走勢(shì)與融資余額的關(guān)系更大,。

胡國(guó)鵬：從資金格局來(lái)看,，兩融變化不大，滬港通,、滬港通北上資金10月份增速較快,，10月18日后出現(xiàn)了一定的凈流出，保險(xiǎn),、公募基金整體倉(cāng)位處于相對(duì)高位,，整體仍維持存量博弈的格局，抱團(tuán)消費(fèi)藍(lán)籌的格局,。

中國(guó)證券報(bào)：后續(xù)會(huì)否有增量資金入場(chǎng),，可能來(lái)源于哪些渠道？

王德倫：2017年以來(lái)，隨著深港通開(kāi)通,，外資作為增量資金的代表一直在持續(xù)緩慢流入,，也在改變A股投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)的變化。2018年6月1日,，按照2.5%的納入因子將A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中,，9月3日，將A股的納入因子提高到5%,，有超過(guò)150億美元的外資流入規(guī)模,。

楊玲：今年以來(lái)，A股持續(xù)穩(wěn)定上漲,，凸顯出一定的賺錢(qián)效應(yīng),，這是吸引增量資金的最關(guān)鍵因素。未來(lái)增量資金將主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂环矫鎭?lái)自國(guó)內(nèi),。近期債券市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，10年期國(guó)債收益率創(chuàng)下2014年底以來(lái)新高,，房地產(chǎn)各項(xiàng)調(diào)控政策密集出臺(tái),，未來(lái)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制有望建立。在股市賺錢(qián)效應(yīng)的刺激下,，這部分資金有望進(jìn)入,。另一方面來(lái)自國(guó)外。我國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)向好,，人民幣匯率的貶值預(yù)期扭轉(zhuǎn),，將促使外資增配人民幣資產(chǎn)。今年以來(lái),，A股出現(xiàn)了穩(wěn)收益,、低波動(dòng)的特征，這也比較符合外資的投資風(fēng)格,，同時(shí)A股的估值相比較其他國(guó)家明顯偏低,，是全球資產(chǎn)配置的理想去處。10月24日,，MSCI修訂了將A股納入指數(shù)的部分規(guī)則,，初步形成了完整的時(shí)間表。據(jù)測(cè)算,，2018年6月和2018年9月兩次納入后,，將給A股帶來(lái)1000億元人民幣的增量資金,，如果A股市場(chǎng)最終全部被納入到新興市場(chǎng)指數(shù)，這將給A股帶來(lái)約2萬(wàn)億元人民幣的增量資金,。未來(lái)A股的賺錢(qián)效應(yīng)將與資金進(jìn)入形成正向反饋,。