□金牛理財網 梅翼中

近期公募基金募集情況并不樂觀,，新基金的發(fā)行數量和成立規(guī)模均處于“冰河期”,，然而剛登陸市場不久的6只FOF當中已有兩只提前完成募集,，FOF的火爆熱銷與大環(huán)境的冷清形成了鮮明的對比,。

公募基金在今年三季度新發(fā)基金規(guī)模為1718億份，與去年三季度,、四季度的2848億,、4135億份相差甚遠,。截至2017年10月27日,，10月以來的公募基金新發(fā)規(guī)模僅251億份,，較9月的532億份進一步降低，持續(xù)低迷的發(fā)行氛圍下多只基金延期募集,。

與基金發(fā)行大背景截然不同的是,，首批公募基金中基金(FOF)自9月26日問世便備受關注，吸引了廣大投資者積極認購,。從募集情況來看,，南方基金與嘉實基金旗下FOF分別于10月16日、10月20日提前完成募集，分別發(fā)行33.03億,、28.64億份,，遠高于三季度股混型基金的平均募集規(guī)模4.47億份，共計約17萬投資者參與了這兩只基金的認購,，平均每戶認購36000余份,。業(yè)內人士認為，個人投資者是認購首批FOF的主力軍,，可以料想其他幾只FOF的募集情況也會比較樂觀。

FOF作為一站式投資品種,，可由專業(yè)機構通過精選投資標的和多元化投資,，讓投資者可以間接地持有一攬子的基金、股票,、債券等基礎資產,。在戰(zhàn)略層面，FOF能夠便捷地實現多樣化的大類資產配置需求,，更加適合生命周期,、生活方式等策略的操作執(zhí)行；其次,，FOF通過對傳統(tǒng)證券資產的二次分散可以進一步平滑投資風險,，從而提升風險收益比；此外,，FOF可借助基金管理機構的專業(yè)優(yōu)勢解決選擇基金的難題,，對數量龐大、業(yè)績分化嚴重的公募市場而言尤為重要,。結合美國FOF的發(fā)展經驗,，國內公募基金的不斷壯大和養(yǎng)老金入市共同為FOF發(fā)展提供了良好的成長環(huán)境，而FOF銷售首戰(zhàn)告捷也恰恰顯示市場對FOF產品理念的認可度較高,。

首批FOF中目前仍在發(fā)行的有海富通聚優(yōu)精選FOF,、泰達宏利全能優(yōu)選FOF、華夏聚惠穩(wěn)健FOF和建信福澤安泰FOF四只基金,。從風險收益特征來看,，除了海富通聚優(yōu)精選FOF是高風險收益預期的偏股混合型外，其余3只均為偏債混合型,，華夏基金與建信基金旗下FOF均采用了目標風險策略,，而泰達宏利基金則采用了風險平價策略。

風險平價策略的核心邏輯在于均勻分散風險,，利用相關度較低的資產建立資產組合,，并且使每種資產的風險貢獻相對均衡。這就意味著在不同市場環(huán)境下，單一資產的漲跌不會對整個組合產生特別大的影響,，因此運用風險平價策略的泰達宏利全能優(yōu)選FOF也將會表現出較低風險收益的特征,。

目標風險FOF的最大特點在于持續(xù)穩(wěn)定的風險水平，通常會根據投資者不同的風險偏好需求預先設置相應的風險目標,，并依據既定的風險目標,，構建基金投資組合。華夏基金與建信基金的FOF均限定了比較保守的權益類資產上限,，瞄準偏低風險的預期目標,。

海富通聚優(yōu)精選FOF作為首批FOF中唯一高風險品種，投資策略選擇了淡化資產配置,，聚焦于基金優(yōu)選,，核心組合將在歷屆獲得“中國基金業(yè)金牛獎”的開放式股票型、混合型基金池基礎上進行二次篩選,。

據中證金牛研究中心數據統(tǒng)計,，截至2017年二季度末，曾獲得歷屆“金牛獎”的主動股混型基金在業(yè)績,、績效,、規(guī)模、穩(wěn)定性等多方面優(yōu)于市場同類基金,。收益方面,，金牛主動股混型基金近一年、近兩年,、近三年,、近五年的平均收益表現均戰(zhàn)勝市場同類型基金，分別優(yōu)于市場主動股混型基金0.61,、0.21,、10.14、17.04個百分點,。此外,，獲獎品種在2008年熊市、2009年牛市,、2015年牛市,，以及從2010年到2014年的漫長震蕩市里均戰(zhàn)勝了市場同類基金，展現了“穿越牛熊”的超額收益能力,。

海富通聚優(yōu)精選FOF將通過量化評分體系,，從收益能力、穩(wěn)定性,、風險水平和管理人角度對獲獎基金進行二次篩選,，有望進一步放大優(yōu)質底層標的池的優(yōu)勢特征,，從而實現“優(yōu)中選優(yōu)”。

從產品風險收益特征來看,，海富通聚優(yōu)精選FOF適合看好股市長期趨勢的高風險偏好投資者,；泰達宏利全能優(yōu)選FOF、華夏聚惠穩(wěn)健FOF和建信福澤安泰FOF比較適合保守型投資者,。