□金牛理財(cái)網(wǎng) 梅翼中

近期公募基金募集情況并不樂觀,，新基金的發(fā)行數(shù)量和成立規(guī)模均處于“冰河期”,，然而剛登陸市場(chǎng)不久的6只FOF當(dāng)中已有兩只提前完成募集,，F(xiàn)OF的火爆熱銷與大環(huán)境的冷清形成了鮮明的對(duì)比。

公募基金在今年三季度新發(fā)基金規(guī)模為1718億份，與去年三季度、四季度的2848億,、4135億份相差甚遠(yuǎn),。截至2017年10月27日，10月以來的公募基金新發(fā)規(guī)模僅251億份，較9月的532億份進(jìn)一步降低，持續(xù)低迷的發(fā)行氛圍下多只基金延期募集。

與基金發(fā)行大背景截然不同的是,，首批公募基金中基金(FOF)自9月26日問世便備受關(guān)注,，吸引了廣大投資者積極認(rèn)購。從募集情況來看,，南方基金與嘉實(shí)基金旗下FOF分別于10月16日,、10月20日提前完成募集，分別發(fā)行33.03億、28.64億份，遠(yuǎn)高于三季度股混型基金的平均募集規(guī)模4.47億份,，共計(jì)約17萬投資者參與了這兩只基金的認(rèn)購,，平均每戶認(rèn)購36000余份,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個(gè)人投資者是認(rèn)購首批FOF的主力軍,，可以料想其他幾只FOF的募集情況也會(huì)比較樂觀,。

FOF作為一站式投資品種，可由專業(yè)機(jī)構(gòu)通過精選投資標(biāo)的和多元化投資,，讓投資者可以間接地持有一攬子的基金,、股票、債券等基礎(chǔ)資產(chǎn),。在戰(zhàn)略層面,，F(xiàn)OF能夠便捷地實(shí)現(xiàn)多樣化的大類資產(chǎn)配置需求，更加適合生命周期、生活方式等策略的操作執(zhí)行；其次，F(xiàn)OF通過對(duì)傳統(tǒng)證券資產(chǎn)的二次分散可以進(jìn)一步平滑投資風(fēng)險(xiǎn),，從而提升風(fēng)險(xiǎn)收益比,；此外,，F(xiàn)OF可借助基金管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)解決選擇基金的難題，對(duì)數(shù)量龐大、業(yè)績分化嚴(yán)重的公募市場(chǎng)而言尤為重要。結(jié)合美國FOF的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)公募基金的不斷壯大和養(yǎng)老金入市共同為FOF發(fā)展提供了良好的成長環(huán)境，而FOF銷售首戰(zhàn)告捷也恰恰顯示市場(chǎng)對(duì)FOF產(chǎn)品理念的認(rèn)可度較高。

首批FOF中目前仍在發(fā)行的有海富通聚優(yōu)精選FOF,、泰達(dá)宏利全能優(yōu)選FOF、華夏聚惠穩(wěn)健FOF和建信福澤安泰FOF四只基金,。從風(fēng)險(xiǎn)收益特征來看，除了海富通聚優(yōu)精選FOF是高風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期的偏股混合型外，其余3只均為偏債混合型,，華夏基金與建信基金旗下FOF均采用了目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略,，而泰達(dá)宏利基金則采用了風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略。

風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的核心邏輯在于均勻分散風(fēng)險(xiǎn)，利用相關(guān)度較低的資產(chǎn)建立資產(chǎn)組合,，并且使每種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)相對(duì)均衡,。這就意味著在不同市場(chǎng)環(huán)境下，單一資產(chǎn)的漲跌不會(huì)對(duì)整個(gè)組合產(chǎn)生特別大的影響,，因此運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的泰達(dá)宏利全能優(yōu)選FOF也將會(huì)表現(xiàn)出較低風(fēng)險(xiǎn)收益的特征。

目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF的最大特點(diǎn)在于持續(xù)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)水平，通常會(huì)根據(jù)投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求預(yù)先設(shè)置相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，并依據(jù)既定的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo),，構(gòu)建基金投資組合,。華夏基金與建信基金的FOF均限定了比較保守的權(quán)益類資產(chǎn)上限，瞄準(zhǔn)偏低風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期目標(biāo)。

海富通聚優(yōu)精選FOF作為首批FOF中唯一高風(fēng)險(xiǎn)品種，投資策略選擇了淡化資產(chǎn)配置，聚焦于基金優(yōu)選，核心組合將在歷屆獲得“中國基金業(yè)金牛獎(jiǎng)”的開放式股票型、混合型基金池基礎(chǔ)上進(jìn)行二次篩選,。

據(jù)中證金牛研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至2017年二季度末，曾獲得歷屆“金牛獎(jiǎng)”的主動(dòng)股混型基金在業(yè)績、績效,、規(guī)模,、穩(wěn)定性等多方面優(yōu)于市場(chǎng)同類基金。收益方面,，金牛主動(dòng)股混型基金近一年,、近兩年、近三年,、近五年的平均收益表現(xiàn)均戰(zhàn)勝市場(chǎng)同類型基金,，分別優(yōu)于市場(chǎng)主動(dòng)股混型基金0.61、0.21,、10.14,、17.04個(gè)百分點(diǎn)。此外,，獲獎(jiǎng)品種在2008年熊市,、2009年牛市、2015年牛市,，以及從2010年到2014年的漫長震蕩市里均戰(zhàn)勝了市場(chǎng)同類基金,，展現(xiàn)了“穿越牛熊”的超額收益能力。

海富通聚優(yōu)精選FOF將通過量化評(píng)分體系,，從收益能力,、穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)水平和管理人角度對(duì)獲獎(jiǎng)基金進(jìn)行二次篩選,，有望進(jìn)一步放大優(yōu)質(zhì)底層標(biāo)的池的優(yōu)勢(shì)特征,，從而實(shí)現(xiàn)“優(yōu)中選優(yōu)”。

從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征來看,，海富通聚優(yōu)精選FOF適合看好股市長期趨勢(shì)的高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者,；泰達(dá)宏利全能優(yōu)選FOF、華夏聚惠穩(wěn)健FOF和建信福澤安泰FOF比較適合保守型投資者,。