原標(biāo)題：茅臺(tái)實(shí)際收入與報(bào)表差距大 實(shí)貨策略是為了做高股價(jià)？

貴州茅臺(tái)前9個(gè)月利潤(rùn)增長(zhǎng)超60%,，五糧液[股評(píng)]前三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)36.53%,，山西汾酒前三季度利潤(rùn)增加80%左右，瀘州老窖[股評(píng)]前三季度利潤(rùn)增加33%……剛剛公布的幾家白酒企業(yè)利潤(rùn)漲幅明顯,，不過(guò),，有市場(chǎng)人士對(duì)酒企業(yè)績(jī)提出質(zhì)疑，認(rèn)為資本市場(chǎng)過(guò)度樂(lè)觀,。昨日,，北上資金單日賣出貴州茅臺(tái)近10億元，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為下周一茅臺(tái)股價(jià)可能回落,。

據(jù)已公布業(yè)績(jī)的多家白酒企業(yè)的公告,，貴州茅臺(tái)今年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收424.5億元，同比增長(zhǎng)59.40%,；凈利潤(rùn)199.84億元,，同比增長(zhǎng)60.31%。五糧液前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219.78億元,，同比增長(zhǎng)24.17%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)69.65億元，同比增長(zhǎng)36.53%,；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)69.50億元,，同比增長(zhǎng)37.48%。山西汾酒1~9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.56 億元,，同比增加43%,，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8 億元，同比增加78.54%,。瀘州老窖公司前三季度營(yíng)業(yè)收入7,，280，027，497.06元,，同比增加23.03%,，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1，997,，394,，867.98元，同比增加33.11%,。

專家認(rèn)為

五糧液業(yè)績(jī)?cè)龇催_(dá)預(yù)期

四家具有代表性的企業(yè)的業(yè)績(jī)令業(yè)內(nèi)看到白酒行業(yè)加速發(fā)展的趨勢(shì),。中國(guó)食品[股評(píng)]產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，從數(shù)據(jù)看,，白酒行業(yè)經(jīng)過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整后業(yè)績(jī)有了大幅上升,，企業(yè)的變化除了受益于宏觀面的紅利，更多的是企業(yè)自我的改善,、調(diào)整,、整合的結(jié)果。不過(guò),，他認(rèn)為五糧液的業(yè)績(jī)跟預(yù)期存在差異：“增幅沒(méi)有達(dá)到預(yù)期,，跟整體渠道的頑癥有關(guān)?！?/p>

否極泰基金的基金經(jīng)理董寶珍認(rèn)為,，結(jié)合半年報(bào)、三季度報(bào)可以看到,，酒企三季度收入和利潤(rùn)的增速大于半年報(bào),，營(yíng)收和利潤(rùn)超過(guò)20%的增長(zhǎng)意味著名優(yōu)白酒企業(yè)在2017年前半年擺脫了前三四年的低迷，回到2013年行業(yè)調(diào)整前的狀態(tài),。

朱丹蓬認(rèn)為,，由于政策紅利和旺季兩方面的支撐，今年第三,、第四季度白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)有望整體飄紅,，不過(guò)判斷行業(yè)的真正走勢(shì)的關(guān)鍵是2018年半年報(bào)、尤其是2018年的第二季度,。

業(yè)內(nèi)分析茅臺(tái)實(shí)際收入

與報(bào)表收入存大差距

不過(guò),，昨日有業(yè)內(nèi)人士對(duì)剛剛發(fā)布的酒企業(yè)績(jī)提出質(zhì)疑，尤其認(rèn)為茅臺(tái)存在做賬嫌疑,，理由是根據(jù)茅臺(tái)的公開(kāi)數(shù)據(jù),，實(shí)際收入與報(bào)表收入有很大差距，認(rèn)為包括茅臺(tái)在內(nèi)的企業(yè),，利用資本市場(chǎng)的力量做大盤(pán)子：“實(shí)貨市場(chǎng)的策略是為了做高股價(jià),?！弊蛉眨┡_(tái)市值超過(guò)8000億元,，有業(yè)內(nèi)人士笑稱市場(chǎng)已經(jīng)翹首以待市值超過(guò)萬(wàn)億元：“全世界都在期待這個(gè)‘奇跡’,，誰(shuí)會(huì)愿意接受茅臺(tái)的數(shù)據(jù)有問(wèn)題？”

亮劍咨詢總經(jīng)理牛恩坤稱,，從目前幾家名酒季報(bào)可以看出分化加劇,，茅臺(tái)股價(jià)越來(lái)越高，反之地方特色名酒遇到增長(zhǎng)瓶頸：“茅臺(tái)股價(jià)突破萬(wàn)億指日可待,，但物極必反,。茅臺(tái)的市場(chǎng)增長(zhǎng)與股價(jià)推高相得益彰，但不可能一直走高,，茅臺(tái)要控制風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn),。”朱丹蓬也認(rèn)為,， 在業(yè)績(jī)和股價(jià)可快速增長(zhǎng)背后,，酒企的整體運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加?。骸疤貏e是跟資本嫁接的品牌都存在問(wèn)題,。它們到底能否良性發(fā)展，是整個(gè)白酒行業(yè)都普遍存在的隱憂,?！?/p>

在知行力酒類戰(zhàn)略托管總經(jīng)理梁超看來(lái)，茅臺(tái)的數(shù)據(jù)應(yīng)該不存在造假現(xiàn)象：“現(xiàn)在有錢難買到茅臺(tái)酒,，供需確實(shí)存在很大的落差,。”不過(guò)他也承認(rèn),，茅臺(tái)確實(shí)進(jìn)入了一個(gè)怪圈：“酒不夠賣,、價(jià)格瘋漲，收了錢發(fā)不出貨,?！?/p>

貴州茅臺(tái)單日凈賣出達(dá)4.63億元

一名資本市場(chǎng)人士告訴記者，白酒企業(yè)的預(yù)收款指兩部分,，一部分是未交割貨物的款項(xiàng),，一部分是貨物交割，但發(fā)票還沒(méi)有開(kāi)出的款項(xiàng),，當(dāng)預(yù)收款更多的時(shí)候,，將使報(bào)表利潤(rùn)減少，不利于股價(jià)上漲,。他對(duì)于近期的市場(chǎng)表示了擔(dān)憂：“資本市場(chǎng)過(guò)度熱情,，情緒發(fā)生變化。”他認(rèn)為,，這種情形與當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板炒作一樣,，而如今大量資金離開(kāi)創(chuàng)業(yè)板后，或許投向茅臺(tái)的懷抱,。他分析稱,，茅臺(tái)三季度收入和利潤(rùn)的大增，是因?yàn)槊┡_(tái)公司加大供應(yīng)規(guī)模,，不是長(zhǎng)期穩(wěn)定的高增長(zhǎng)趨勢(shì),，而資本市場(chǎng)顯然對(duì)基本面有所誤讀，認(rèn)為每年都能保持60%的增幅,，因此過(guò)度樂(lè)觀,。

昨日，貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲7.36%,，收649.63元,，不過(guò)單日北上資金賣出9.71億元，創(chuàng)其納入滬港通標(biāo)的以來(lái)最高紀(jì)錄,，單日凈賣出高達(dá)4.63億元,。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貴州茅臺(tái)下一個(gè)交易日很有可能回落,。