三夫戶外大舉借債買高檔樓盤,，還斥資2200萬(wàn)投資一家連鎖健身會(huì)所,，但這家健身企業(yè)即使打上私教,、科技的標(biāo)簽，能否支撐5.5億估值令人擔(dān)憂

記者 周月明

企業(yè)上市不久業(yè)績(jī)出現(xiàn)大變臉,，在A股市場(chǎng)還是難以杜絕,。

上市才兩年多的三夫戶外（002780.SZ）就是一個(gè)典型例子：公司上市后第一個(gè)完整的財(cái)年（2016年），營(yíng)收增長(zhǎng)幅度僅為個(gè)位數(shù),，而到了2017年上半年,，凈利潤(rùn)更是直降90%。

三夫戶外究竟遭遇什么情況,？上市以來(lái)經(jīng)營(yíng)如何？《投資者報(bào)》記者近日聯(lián)系公司相關(guān)負(fù)責(zé)人,，試圖為投資者找到答案,，只得到簡(jiǎn)單答復(fù)。

成本增加 現(xiàn)金流緊張

三夫戶外成立于2001年6月,，2015年12月9日正式登陸A股,。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為線下線上連鎖零售多品牌、多品類專業(yè)戶外運(yùn)動(dòng)用品,；組織戶外活動(dòng)和戶外賽事,；設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)綜合戶外營(yíng)地，開展青少年戶外體驗(yàn)教育,。

據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示,，2015年至2017年上半年?duì)I收分別為3.2億、3.5億,、1.64億,，同比增長(zhǎng)12%、7%,、16%,。凈利潤(rùn)分別為 3100萬(wàn)、3537萬(wàn),、46萬(wàn),，前兩年同比增長(zhǎng)11%、14%,，但進(jìn)入2017年卻大幅下滑93%,。三夫戶外為何在短短時(shí)間內(nèi)凈利潤(rùn)出現(xiàn)如此大的變動(dòng)？看財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),，營(yíng)收同比略增,，說(shuō)明公司的花費(fèi)在短短半年內(nèi)大幅增多。三夫戶外在年報(bào)中簡(jiǎn)單解釋稱：“由于公司管理費(fèi)用,、研發(fā)費(fèi)用等各項(xiàng)費(fèi)用投入增多,，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)行業(yè)持續(xù)不景氣,，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ㄓ绊憽,！?/p>

那么,，三夫戶外的錢都花在哪兒了呢？

財(cái)報(bào)中有一些跡象,，2017年上半年三夫戶外營(yíng)業(yè)成本為9168萬(wàn),，同比增長(zhǎng)20%；管理費(fèi)用2570萬(wàn),，同比大增73%,；研發(fā)費(fèi)用622萬(wàn)，同比增長(zhǎng)112倍,。大幅增長(zhǎng)的管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用究竟是什么,？三夫戶外在年報(bào)中列出：管理費(fèi)用包括賽事承辦、戶外體驗(yàn)項(xiàng)目等,，研發(fā)費(fèi)用包括對(duì)公司新品的研發(fā)設(shè)計(jì),。

但為何在2017年突然發(fā)力加大投入，三夫戶外并未對(duì)此做出直接回應(yīng),，而是對(duì)《投資者報(bào)》記者解釋稱,，“戶外營(yíng)地建設(shè)和青少年戶外體驗(yàn)培訓(xùn)教育仍處于前期投入階段，三夫自有品牌研發(fā)團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)大和研發(fā)投入增加,，三夫戶外小站加盟體系的前期規(guī)劃投入,，以及店鋪?zhàn)饨稹⑷肆Τ杀?、?cái)務(wù)費(fèi)用的相應(yīng)增長(zhǎng),，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將有較大幅度下降?！?/p>

除了管理和研發(fā)費(fèi)用增加外,，就主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)來(lái)看，三夫戶外似乎也沒(méi)有取得更大控制權(quán),。其2017年上半年提前支付給供應(yīng)商的貨款同比增長(zhǎng)42%,，議價(jià)能力令人擔(dān)憂。成本增大,、提前支付貨款,，都令三夫戶外的現(xiàn)金流變得緊張。2017年上半年,，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額已是負(fù)3361萬(wàn),。