市場(chǎng)熱議已久的FOF為9月以來(lái)公募基金增量帶來(lái)一抹亮色,。9月23日，華夏,、南方,、嘉實(shí)、建信和海富通基金公司旗下FOF產(chǎn)品同發(fā)布招募書(shū)和份額發(fā)售公告,。由于投資者認(rèn)購(gòu)踴躍,，部分FOF甚至出現(xiàn)了提前結(jié)束募集的情況。

FOF(Fund of Funds)又稱作基金中基金,，起源于美國(guó),，1985年先鋒基金(Vanguard)推出第一只公募FOF。隨著美國(guó)養(yǎng)老金制度和稅收政策的發(fā)展,，作為一種重要的個(gè)人養(yǎng)老計(jì)劃,，F(xiàn)OF在2002年以后得到了飛速的發(fā)展。截至2016年底,，美國(guó)公募FOF的數(shù)量已達(dá)1445只,，規(guī)模1.87萬(wàn)億美元，僅次于ETF和貨幣市場(chǎng)基金,，過(guò)去14年間,，F(xiàn)OF的規(guī)模占比從1.1%上升至11.4%。

我國(guó)私募FOF實(shí)際上早在2013年就出現(xiàn)了,，但這些年并沒(méi)有得到投資者過(guò)多的關(guān)注,，隨著我國(guó)養(yǎng)老體系改革的推進(jìn)，公募FOF被點(diǎn)名要成為“養(yǎng)老金配置的主力軍”,，推進(jìn)開(kāi)始加快,，并成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一,。

FOF是一種專門(mén)投資于其他證券投資基金的基金產(chǎn)品,。與其他基金不同，F(xiàn)OF不直接投資股票或債券,，它通過(guò)持有一籃子基金來(lái)間接持有股票,、債券等證券資產(chǎn)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，普通基金通過(guò)分散化投資實(shí)現(xiàn)了對(duì)股票和債券風(fēng)險(xiǎn)的一次平滑,，而FOF則是在基金基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的二次平滑,，此外，作為一種長(zhǎng)期配置的工具,，F(xiàn)OF多采用了穩(wěn)健的投資策略,，因此，F(xiàn)OF天生就具有收益更穩(wěn)定,、風(fēng)險(xiǎn)更小的特點(diǎn),。

解決三大痛點(diǎn)

在復(fù)雜多變的資本市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)投資者往往要面臨著資產(chǎn)配置難,、擇時(shí)難和選基難的三大痛點(diǎn)：

第一個(gè)痛點(diǎn)是資產(chǎn)配置難,。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始重視資產(chǎn)配置,，其可挑選的資產(chǎn)類別也越來(lái)越多,，比如股票、債券,、外匯,、私募、股權(quán),、大宗商品,、衍生品、房地產(chǎn)和實(shí)物類投資等等,。然而,，資產(chǎn)配置是一件復(fù)雜的事，需要對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì),、各類政策,、資本市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期的專業(yè)研究，并追蹤信息和資訊,。而普通個(gè)人投資者往往不具備資金優(yōu)勢(shì),，也缺乏專業(yè)的投資知識(shí)，在當(dāng)前利率低,、股票波動(dòng)大,、債券收益率低、房?jī)r(jià)高的情況下,，沒(méi)有一類資產(chǎn)可以穿越牛熊,，單一資產(chǎn)很難實(shí)現(xiàn)滿意收益，資產(chǎn)配置成為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的必然選擇,。

第二個(gè)痛點(diǎn)是擇時(shí)難,。由于市場(chǎng)風(fēng)格在不斷輪動(dòng),，不同風(fēng)格資產(chǎn)在不同時(shí)點(diǎn)的表現(xiàn)也有所不同，即使投資者選對(duì)了資產(chǎn)類別,，如果買賣時(shí)點(diǎn)不對(duì),，就無(wú)法獲得滿意的回報(bào)。以投資者買賣基金為例,，大部分投資者總是買在高點(diǎn),、賣在低點(diǎn)，追漲殺跌的行為使得他們?cè)谕顿Y時(shí)點(diǎn)上選擇錯(cuò)誤,，并沒(méi)有從基金投資中賺到錢,。

第三個(gè)痛點(diǎn)是選基難。經(jīng)過(guò)16年的發(fā)展,，公募基金的產(chǎn)品數(shù)量越來(lái)越多,，涵蓋的產(chǎn)品類型更加豐富，截至2017年10月18日,，我國(guó)已有112家公募基金公司,、1421位基金經(jīng)理，公募基金的產(chǎn)品多達(dá)4586只,，類型涵蓋股票型,、混合型、債券型,、貨幣型,、QDII和另類投資等。此外,，公募基金行業(yè)還存在基金經(jīng)理跳槽頻繁,、同一個(gè)基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量多、基金業(yè)績(jī)波動(dòng)大等問(wèn)題,。

專業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯

綜上所述,，我們不難發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF具有以下優(yōu)勢(shì)：

首先,，與單一基金相比,，雖然部分單一基金在特定情況下可能會(huì)獲得較高的投資回報(bào)，但它們存在諸如基金經(jīng)理更換,、投資風(fēng)格漂移等風(fēng)險(xiǎn),。FOF通過(guò)多資產(chǎn)配置策略更凸顯優(yōu)勢(shì)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在合適的時(shí)點(diǎn)挑選到合適的資產(chǎn),，并分配恰當(dāng)?shù)谋壤?，通過(guò)不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性有效分散風(fēng)險(xiǎn)，可以降低個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)造成的巨大損失,，在同等風(fēng)險(xiǎn)水平下提升組合的有效前沿,，從而提高組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比,。

其次,，傳統(tǒng)的基金經(jīng)理更注重某類資產(chǎn)的專業(yè)化投資,，例如，股票基金經(jīng)理專注于研究宏觀經(jīng)濟(jì),、行業(yè)形勢(shì),、上市公司基本面等，債券基金經(jīng)理側(cè)重研究利率水平,、資金流動(dòng)性,、債券久期等，他們?cè)诰x個(gè)股和個(gè)券上具有專業(yè)的優(yōu)勢(shì),。而在專業(yè)研究團(tuán)隊(duì)的支持下,，F(xiàn)OF基金經(jīng)理能夠更加有效地進(jìn)行基金篩選，并對(duì)基金進(jìn)行持續(xù)跟蹤,，在必要時(shí)對(duì)組合進(jìn)行調(diào)整,，使得基金投資更加有保障。

最后,，F(xiàn)OF還可以增加產(chǎn)品的多樣性,，基金公司可根據(jù)投資者需求靈活地設(shè)計(jì)不同投資策略和不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的FOF產(chǎn)品來(lái)滿足投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)承受度，為投資者帶來(lái)更低成本,、更穩(wěn)定收益,、目標(biāo)更明確的產(chǎn)品和服務(wù)，使得投資者通過(guò)投資一只基金來(lái)投資一籃子基金,，降低了投資者多樣化投資的門(mén)檻,，協(xié)助投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)分散投資，追求資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值,。

綜上可見(jiàn),，在FOF出現(xiàn)之前，公募基金僅僅只是提供單一的產(chǎn)品,，資產(chǎn)配置類的產(chǎn)品比較少,，F(xiàn)OF的核心功能是資產(chǎn)配置，它通過(guò)大類資產(chǎn)配置與精選基金的方式,，避免投資單一類別基金帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn),，實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定的收益。因此,，F(xiàn)OF是大類資產(chǎn)配置時(shí)代的必然選擇,，是投資者資產(chǎn)保值增值的利器。作為基金從業(yè)人員,，我們建議投資者將資產(chǎn)配置交給專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)負(fù)責(zé),，解決其在以往投資過(guò)程中面臨的痛點(diǎn),。