業(yè)內人士認為,，此次債券市場跌跌不休,，客觀上應歸因于近期國內外真假利空迭出。

招商證券認為,，近期中國債市持續(xù)暴跌主要有四點原因：從基本面來看,，國內經濟有韌性,，貨幣政策難轉向。雖然四季度經濟增速有下行壓力,，但回落幅度慢于預期,，且市場對通脹上行的憂慮加重。從流動性來看,，市場對流動性寬松的預期落空,。央行“削峰填谷”維護流動性的基本穩(wěn)定，也意味著流動性環(huán)境不會出現大幅寬松,。從監(jiān)管來看,，市場對年底前金融監(jiān)管政策會不斷落地的預期陡然增強。從全球來看,，今年加拿大央行兩次加息,、英國央行11月較大概率加息，歐央行明年初削減一半資產購買計劃,；美國基本面穩(wěn)健,，稅法改革只是時間問題，而10月縮表,、12月迎來年內第三次加息也對美元,、美債收益率形成支撐。國外央行貨幣政策的調整也對全球利率構成上行壓力,。

“近期債市疲弱和大幅調整的因素,，包括但不限于：對未來金融監(jiān)管政策繼續(xù)出臺的擔憂、海外風險偏好上升導致海外債券收益率也有所上升,、海外貨幣政策逐步退出寬松,、部分投資者擔心未來通脹壓力上升、銀行配置盤需求偏弱而四季度利率債發(fā)行量仍不算低導致供需關系不利等,?！敝薪鸸局赋?。

但多數機構認為，10年國債收益率在突破3.7%關口之后,，市場并無實質性的利空,，然而收益率仍快速突破3.8%、3.9%,，交易層面的因素和市場預期可能是引發(fā)債市加速調整的主要原因,。

招商證券指出，無論從基本面,、流動性還是政策面上,，都難以解釋近期債市收益率出現如此大幅的上行：下半年基本面邊際走弱，流動性和政策面大概率偏中性,，中期來看債市仍然存在機會,。短期的“超跌”說明目前債市更多地受到了投資者擔心政策和監(jiān)管趨嚴的預期或者說是情緒的影響。

中金公司亦認為,，撇開基本面或政策面的因素不提,，導致收益率快速上升的是止損壓力和去年四季度債券大幅上升帶來的心理陰影。

“連續(xù)的突如其來的調整使得交易型機構很難抗住這一輪的調整,，尤其是今天(30日)收益率一下上了10BP以上,，恐慌的心態(tài)會導致投資者拋售債券止損，從而觸發(fā)更多的止損,?！敝薪鸸痉治鰩煴硎尽?/p>

繼續(xù)上行空間有限

市場人士指出,，在當前悲觀情緒蔓延的情境下,，很難說短期內債市是否已經跌透。但從基本面來看,，不少機構依然認為，中期而言,，經濟走弱和溫和通脹的基本面,，疊加長端利率債的配置價值凸顯，決定了長端利率債收益率難以大幅上行,。隨著市場情緒修復,，債券配置價值逐漸顯現，后續(xù)機會也在孕育之中,。