業(yè)內(nèi)人士認為,，此次債券市場跌跌不休，客觀上應(yīng)歸因于近期國內(nèi)外真假利空迭出,。

招商證券認為,，近期中國債市持續(xù)暴跌主要有四點原因：從基本面來看，國內(nèi)經(jīng)濟有韌性,，貨幣政策難轉(zhuǎn)向,。雖然四季度經(jīng)濟增速有下行壓力，但回落幅度慢于預(yù)期,，且市場對通脹上行的憂慮加重,。從流動性來看，市場對流動性寬松的預(yù)期落空。央行“削峰填谷”維護流動性的基本穩(wěn)定,，也意味著流動性環(huán)境不會出現(xiàn)大幅寬松。從監(jiān)管來看,，市場對年底前金融監(jiān)管政策會不斷落地的預(yù)期陡然增強,。從全球來看，今年加拿大央行兩次加息,、英國央行11月較大概率加息,，歐央行明年初削減一半資產(chǎn)購買計劃；美國基本面穩(wěn)健,，稅法改革只是時間問題,，而10月縮表、12月迎來年內(nèi)第三次加息也對美元,、美債收益率形成支撐,。國外央行貨幣政策的調(diào)整也對全球利率構(gòu)成上行壓力。

“近期債市疲弱和大幅調(diào)整的因素,，包括但不限于：對未來金融監(jiān)管政策繼續(xù)出臺的擔(dān)憂,、海外風(fēng)險偏好上升導(dǎo)致海外債券收益率也有所上升、海外貨幣政策逐步退出寬松,、部分投資者擔(dān)心未來通脹壓力上升,、銀行配置盤需求偏弱而四季度利率債發(fā)行量仍不算低導(dǎo)致供需關(guān)系不利等?！敝薪鸸局赋?。

但多數(shù)機構(gòu)認為，10年國債收益率在突破3.7%關(guān)口之后,，市場并無實質(zhì)性的利空,，然而收益率仍快速突破3.8%、3.9%,，交易層面的因素和市場預(yù)期可能是引發(fā)債市加速調(diào)整的主要原因,。

招商證券指出，無論從基本面,、流動性還是政策面上,，都難以解釋近期債市收益率出現(xiàn)如此大幅的上行：下半年基本面邊際走弱，流動性和政策面大概率偏中性,，中期來看債市仍然存在機會,。短期的“超跌”說明目前債市更多地受到了投資者擔(dān)心政策和監(jiān)管趨嚴的預(yù)期或者說是情緒的影響。

中金公司亦認為,，撇開基本面或政策面的因素不提,，導(dǎo)致收益率快速上升的是止損壓力和去年四季度債券大幅上升帶來的心理陰影。

“連續(xù)的突如其來的調(diào)整使得交易型機構(gòu)很難抗住這一輪的調(diào)整，尤其是今天(30日)收益率一下上了10BP以上,，恐慌的心態(tài)會導(dǎo)致投資者拋售債券止損,，從而觸發(fā)更多的止損?！敝薪鸸痉治鰩煴硎?。

繼續(xù)上行空間有限

市場人士指出，在當(dāng)前悲觀情緒蔓延的情境下,，很難說短期內(nèi)債市是否已經(jīng)跌透,。但從基本面來看，不少機構(gòu)依然認為,，中期而言,，經(jīng)濟走弱和溫和通脹的基本面，疊加長端利率債的配置價值凸顯,，決定了長端利率債收益率難以大幅上行,。隨著市場情緒修復(fù)，債券配置價值逐漸顯現(xiàn),，后續(xù)機會也在孕育之中,。