選股風格方面，該公募基金研究員認為,，養(yǎng)老金在選股上,，估值和股價的絕對水平高度相關，不會追逐股價偏高的標的,。近期國債收益率不斷升高,，而目前部分價值股的股息率收益下降，甚至低于其債券收益率，出現了買股不如買債的情況,。在這種情況下,，“穩(wěn)”字當先的養(yǎng)老金繼續(xù)追逐價格偏高的價值股意義不如購買優(yōu)質成長股。

積極參與定增打新

除了新進4股,，養(yǎng)老金在三季度還積極參與部分上市公司的定向增發(fā),。公告顯示，基本養(yǎng)老保險基金三零三組合通過華泰資產管理有限公司參與了棕櫚股份定增,，增發(fā)價為9.05元/股,；基本養(yǎng)老保險基金九零一組合通過博時基金參與洛陽鉬業(yè)定增，增發(fā)價為3.82元/股,；基本養(yǎng)老保險基金八零二組合通過大成基金參與塔牌集團定增,，增發(fā)價為10.08元/股。以昨日收盤價計算,，三個定增項目浮盈明顯,，其中棕櫚股份浮盈8.62%，洛陽鉬業(yè)浮盈79.58%,，塔牌集團浮盈32.64%,。

盡管減持新規(guī)出臺后定增市場熱度下降，但養(yǎng)老金或是看好定增標的的優(yōu)質基本面,。根據最新三季報,，洛陽鉬業(yè)三季度營業(yè)收入同比增長406.47%，凈利潤同比增長174.98%,；塔牌集團三季度營業(yè)收入同比增長24.97%,，但凈利潤同比增長達122.14%。棕櫚股份三季度凈利潤也預計同比增長110%至160%,。

此外,，養(yǎng)老金還延續(xù)了對新股和可轉債的申購。數據顯示,，25個養(yǎng)老金組合累計參與1185次新股和可轉債的網下首發(fā)配售,，其中基本養(yǎng)老保險基金九零一組合、基本養(yǎng)老保險基金八零二組合,、基本養(yǎng)老保險基金九零四組合參與次數最多,，均在120次以上。而基本養(yǎng)老保險基金101,、102,、103、105,、106,、107組合則專注于可轉債申購,，但未參與前期熱門的雨虹轉債申購。

值得一提的是,，根據9月7日實施的新《證券發(fā)行與承銷管理辦法》,，養(yǎng)老金被列為A類投資者，在參與網下新股申購時,，享受同公募基金,、社會保障基金相同的優(yōu)先配售待遇。這意味著新股發(fā)行時將安排不低于網下發(fā)行股票數量的40%優(yōu)先向公募基金,、社?；鸷宛B(yǎng)老金配售。

從目前看,，除了定增項目持股數量未能獲知,，養(yǎng)老金持有的每只股票持有市值都不足一億元。對此,，業(yè)內人士認為養(yǎng)老金短期更多的是試水,，養(yǎng)老金投資必須充分考慮波動率和回撤，因此進行分散投資,，做大類資產配置更為合理,。也有私募研究員認為，養(yǎng)老金的投資風格還需持續(xù)觀察,，僅從目前持股尚不能論斷,，這些養(yǎng)老金進入前十大流通股東名單的股票，可能僅僅因為前十大流通股東持倉較低而顯現,。