閻岳

央行最新更新的境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人（下文簡(jiǎn)稱外資）持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況表顯示,，截至9月末，外資持有的股票金額為10210.27億元,。這是外資持股市值連續(xù)第9個(gè)月上漲,，也是其持倉(cāng)市值首度超越1萬(wàn)億元關(guān)口。除去股價(jià)上漲帶來(lái)的市值增加外,，更多的外資進(jìn)入A股是推高這一指標(biāo)的重要原因,。外資為什么如此青睞A股呢？筆者認(rèn)為,，主要有四個(gè)理由：

首先,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在世界經(jīng)濟(jì)體系中名列前茅。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在主動(dòng)降速提質(zhì)之后,，目前已經(jīng)運(yùn)行在中高速軌道中,，且呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的勢(shì)頭。宏觀經(jīng)濟(jì)的這種良好走勢(shì)確保了經(jīng)濟(jì)邁向中高端目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),。

在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下,，A股上市公司的業(yè)績(jī)自然十分靚麗。今年第三季度,，滬市上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.68%,，深市上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.93%。擁有這樣一批高速成長(zhǎng)的上市公司,，外資怎么會(huì)不想進(jìn)來(lái)分一杯羹呢,？這就涉及外資投資A股的渠道問(wèn)題。

其次,，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)入了一個(gè)全新的階段,。從QFII的引入，到滬港通,、深港通的開通,，這些都是我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放、雙向開放的重要成果,。外資持有A股市值過(guò)1萬(wàn)億元的主要功勞應(yīng)該歸結(jié)于滬港通和深港通的開通,。

2014年11月17日滬港通正式開通,，在其開通前外資持股規(guī)模為4713億元，到2015年5月末,，持股市值達(dá)到8503.53億元,。在2016年12月5日深港通啟動(dòng)之后，當(dāng)月外資持股市值為6491.85億元（較上個(gè)月微降）,，之后,，外資持股市值連續(xù)上漲9個(gè)月，到今年9月末突破1萬(wàn)億元關(guān)口,。

由此可見(jiàn),，滬港通和深港通的開通對(duì)于外資持有人民幣資產(chǎn)是有非常大幫助的。這是我國(guó)資本市場(chǎng)堅(jiān)持對(duì)外開放的重要成果,。未來(lái)資本市場(chǎng)雙向開放的進(jìn)程仍將穩(wěn)步推進(jìn),。

2018年6月份，將會(huì)是A股正式納入MSCI的時(shí)間點(diǎn),。這將是我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的又一典型案例,。

第三，人民幣的強(qiáng)勢(shì)崛起讓人民幣金融資產(chǎn)成為外資的主要配置選項(xiàng)之一,。人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）籃子已經(jīng)一年多了,，到今年8月份，人民幣已經(jīng)成為國(guó)際支付第五大活躍貨幣,。截至今年上半年,，歐洲央行共增加等值5億歐元的人民幣外匯儲(chǔ)備。新加坡,、俄羅斯等60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)已將人民幣納入外匯儲(chǔ)備,。

隨著人民幣國(guó)際化程度的穩(wěn)步提升，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券規(guī)模大幅增長(zhǎng),。截至今年7月末,，熊貓債已累計(jì)發(fā)行1940.4億元；去年8月份,，由世界銀行在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行的全球首支以SDR計(jì)價(jià),、人民幣結(jié)算的“木蘭債”債券。

正是因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化取得的這些看得見(jiàn)的成果,，才讓外資主動(dòng)配置人民幣金融資產(chǎn)成為可能,。

第四，境內(nèi)外長(zhǎng)期資金投資A股的超高收益讓外資配置A股的主動(dòng)意愿進(jìn)一步增強(qiáng),。

最早進(jìn)入國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)是QFII,。進(jìn)入A股市場(chǎng)十多年來(lái)，QFII規(guī)模成倍增長(zhǎng),，監(jiān)管層也一減再減其投資限制,，目前已經(jīng)不再對(duì)其投資配置進(jìn)行限制，由其自主決定,。對(duì)于QFII這么多年的投資收益率,，目前沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。但我們可以參考與QFII基本對(duì)等的社?；鸬耐顿Y收益率進(jìn)行說(shuō)明,。

社保基金公布的2016年年度報(bào)告,，社?；?016年權(quán)益投資收益額319.40億元，投資收益率1.73%,；成立以來(lái),，年均投資收益率8.37%，累計(jì)投資收益額8227.31億元,。

投資方式較社?；鸶鼮殪`活主動(dòng)的QFII，其投資收益率也許會(huì)明顯高于社?；?。即便按8%的年均收益率來(lái)看，在大多數(shù)的資本市場(chǎng)中都應(yīng)該算是比較高的了,。

因此,，外資對(duì)A股“買買買”就很好理解了。