全國(guó)股轉(zhuǎn)發(fā)布金融類企業(yè)掛牌融資事項(xiàng)通知

　　市場(chǎng)點(diǎn)擊

　　近日,，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)出了《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》，由于《通知》包括了八個(gè)方面的內(nèi)容,，故稱為“八項(xiàng)規(guī)定”）,，就掛牌私募機(jī)構(gòu)自查整改的范圍、相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算口徑作了規(guī)定,，要求掛牌私募機(jī)構(gòu)在2017年11月10日前提交整改報(bào)告,。對(duì)未提交、在指定披露日未披露自查整改報(bào)告或雖提交自查整改報(bào)告,，但經(jīng)審查不符合整改條件的掛牌私募機(jī)構(gòu),，將予以摘牌?！叭珖?guó)股轉(zhuǎn)出臺(tái)這樣的規(guī)定,，主要是基于讓新三板市場(chǎng)回歸到緩解中小企業(yè)融資難，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌道上來,?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

　　背景：改變脫實(shí)向虛不良現(xiàn)象

　　“出臺(tái)這樣的規(guī)定,，并非空穴來風(fēng),，而是基于近年來在新三板掛牌的私募機(jī)構(gòu)大肆融資，如果能夠用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)倒無(wú)可厚非,，但往往演變成以錢生錢,，并沒有直接投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！庇兄槿耸勘硎?，這種行為完全背離了建立新三板市場(chǎng)為中小微企業(yè)融資的初衷。

　　正是這樣的背景下，2015年底證監(jiān)會(huì)的一紙公文,，暫停了私募機(jī)構(gòu),、小貸、P2P等類金融企業(yè)新三板掛牌及融資,。半年后的2016年5月27日,，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確表示，暫不受理私募機(jī)構(gòu),、小貸,、擔(dān)保、融資租賃,、商業(yè)保理,、典當(dāng)?shù)绕渌哂薪鹑趯傩云髽I(yè)的掛牌申請(qǐng)，已受理企業(yè)終止審查,。

　　2016年5月27日,，股轉(zhuǎn)發(fā)布了私募整改通知，但統(tǒng)計(jì)口徑非常模糊,，掛牌的私募機(jī)構(gòu)對(duì)自查整改條件的計(jì)算口徑等問題的理解不盡一致,，使一年后的2017年5月27日，本是監(jiān)管層設(shè)定的整改截止日被推遲,，需要重新統(tǒng)一整改細(xì)則,。

　　2017年10月27日,，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司終于發(fā)出了《通知》,，就自查整改的范圍、相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算口徑,，包括收入占比,、資產(chǎn)管理規(guī)模等指標(biāo)作出了規(guī)定，要求掛牌私募機(jī)構(gòu)在2017年11月10日前向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司提交整改報(bào)告,。

　　內(nèi)容：八項(xiàng)規(guī)定盡顯剛性特征

　　《通知》規(guī)定,，此次自查整改的范圍是，2016年5月27日《通知》發(fā)布之日,，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募投資基金管理人的掛牌私募機(jī)構(gòu),，以2016年年度財(cái)務(wù)報(bào)告的合并財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為計(jì)算依據(jù)，所引用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)經(jīng)具有證券期貨業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì),，并由其出具專項(xiàng)審計(jì)意見,。

　　《通知》對(duì)自查整改相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算口徑也作出了具體規(guī)定，“管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上”,；其中,，“管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和”應(yīng)包括“管理費(fèi)收入、業(yè)績(jī)報(bào)酬、投資顧問費(fèi)收入（與基金管理業(yè)務(wù)相關(guān)）,、跟投收益”,；“收入來源”應(yīng)包括“管理費(fèi)收入、業(yè)績(jī)報(bào)酬,、投資顧問費(fèi)收入,、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益”,?！案妒找妗钡挠?jì)算口徑應(yīng)以私募機(jī)構(gòu)作為基金管理人，在其管理基金中的出資額不超過20%部分帶來的收益為計(jì)算依據(jù),。

　　對(duì)于私募機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模,，《通知》要求，“創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近三年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上,，私募股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)最近三年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上”,。其實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模和類型的認(rèn)定，以其在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的信息為準(zhǔn),。

　　作為掛牌私募機(jī)構(gòu)的主辦券商也不能置身事外,。《通知》要求,，主辦券商應(yīng)當(dāng)對(duì)其持續(xù)督導(dǎo)的掛牌私募機(jī)構(gòu)自查整改情況進(jìn)行核查,，出具核查報(bào)告，與自查整改報(bào)告一并提交,。掛牌私募機(jī)構(gòu)自查整改報(bào)告和核查報(bào)告應(yīng)當(dāng)逐項(xiàng)說明是否符合《通知》規(guī)定的條件,，并列明計(jì)算過程和計(jì)算依據(jù)。掛牌私募機(jī)構(gòu)與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)出具的文件應(yīng)保證真實(shí),、準(zhǔn)確,、完整。

　　“此次整改絕對(duì)不是‘做秀’,、‘走過場(chǎng)’,。”一位接近高層的業(yè)內(nèi)人士稱,，全國(guó)股轉(zhuǎn)對(duì)已報(bào)送的自查整改報(bào)告和核查報(bào)告進(jìn)行審查,，審查過程中將要求掛牌私募機(jī)構(gòu)及其主辦券商進(jìn)行解釋、說明和更正,，對(duì)自查整改報(bào)告和核查報(bào)告進(jìn)行審查后,，要求掛牌私募機(jī)構(gòu)與主辦券商在指定披露日統(tǒng)一披露。

　　影響：

　　部分私募將被摘牌

　　對(duì)于不合格的掛牌私募機(jī)構(gòu)來說,，最大的影響是被強(qiáng)制摘牌,?！芭c前兩次不一樣的是，此次自查整改中,，不合格的機(jī)構(gòu)被強(qiáng)制摘牌將不可避免,。”有業(yè)內(nèi)人士表示,，這也是其投資者最不愿意見到的局面,，尤其是此前完成過巨額融資的機(jī)構(gòu)。

　　由此將會(huì)引發(fā)股價(jià)大幅下跌,，即使在沒有拿到“判決書”前,，由于市場(chǎng)擔(dān)心被強(qiáng)制摘牌也會(huì)如此。以中科招商（832168）為例,，2015年的定增價(jià)格為每股18元,，而11月1日的股價(jià)已跌至0.69元。

　　目前新三板掛牌私募可謂草木皆兵,。10月27日,，硅谷天堂（833044）股價(jià)上漲43.52%，但收盤價(jià)僅為1.55元,，與每股凈資產(chǎn)1.39元基本持平,。思考投資（831896）10月27日收?qǐng)?bào)0.94元，低于每股凈資產(chǎn)0.97元,，而自2017年以來,，思考投資已經(jīng)下跌45.03%。

　　“城門失火,，殃及池魚”,。10月30日，是新三板私募整改細(xì)則發(fā)布后的首個(gè)交易日,。停牌已超過兩年的九鼎集團(tuán)（430719）旗下的A股主板上市公司九鼎投資（600053）,，在開盤不久后便直逼跌停而去,。

　　另外一個(gè)影響是監(jiān)管趨嚴(yán),，自查整改工作完成后，已完成自查整改的掛牌私募機(jī)構(gòu),，及未在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募管理人但其合并報(bào)表范圍內(nèi)的子企業(yè)登記為私募管理人的掛牌公司,，其后續(xù)融資行為應(yīng)嚴(yán)格遵守《通知》的相關(guān)要求；在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為證券類私募機(jī)構(gòu)（私募證券投資基金管理人）的掛牌私募機(jī)構(gòu),，不得通過全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行融資,。