此外,，金融去杠桿持續(xù)抬升同業(yè)負(fù)債的成本，從而抑制同業(yè)負(fù)債（含同業(yè)存單）吸收動(dòng)力，也在一定程度上約束銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。

自2017年4月開(kāi)始，銀監(jiān)會(huì)接連出臺(tái)6號(hào)文,、45號(hào)文、46號(hào)文、53號(hào)文等文件,，旨在強(qiáng)化同業(yè)鏈條的監(jiān)管，與MPA框架保持高度一致,。針對(duì)同業(yè)投資鏈條的監(jiān)管更加嚴(yán)格,，針對(duì)性也極強(qiáng)，劍指最近兩年高速擴(kuò)張的同業(yè)投資鏈條,，包括上游的負(fù)債端的同業(yè)融資和下游資產(chǎn)端高速增長(zhǎng)的債券投資,，強(qiáng)化此前的去杠桿力度，對(duì)于監(jiān)管套利,、杠桿套利,、空轉(zhuǎn)套利等構(gòu)成持續(xù)的約束。

這與此前MPA的要求和政策目標(biāo)保持一貫性,，MPA考核提供了一個(gè)宏觀審慎的監(jiān)管框架,，而金融去杠桿的系列監(jiān)管政策則提供了針對(duì)具體業(yè)務(wù)的監(jiān)管要點(diǎn)，細(xì)化針對(duì)同業(yè)鏈條的監(jiān)管,。

對(duì)同業(yè)鏈條的監(jiān)管從負(fù)債端和資產(chǎn)端均提出了針對(duì)性的具體監(jiān)管要求,，過(guò)去兩年，銀行在負(fù)債端快速做大同業(yè)理財(cái),、同業(yè)存單,，在資產(chǎn)端通過(guò)委外或自營(yíng)投資債券市場(chǎng)，并加杠桿做高收益的模式可能將難以持續(xù),。

未來(lái)對(duì)同業(yè)負(fù)債的監(jiān)管將更加嚴(yán)格,，同業(yè)存單有望納入同業(yè)負(fù)債，或?qū)?shí)行總口徑1/3的控制,，同業(yè)存單量和占比高的銀行將面臨較大的壓力,；對(duì)于表外理財(cái)強(qiáng)化穿透管理，嚴(yán)禁資金池,。另一方面,，對(duì)銀行投資債券的杠桿比例限制和對(duì)委外投資的穿透監(jiān)管，將直接債券投資以及通過(guò)特殊目的載體,、表外理財(cái)?shù)确绞介_(kāi)展的債券投資納入統(tǒng)一監(jiān)管的范圍,。

從同業(yè)存單的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行量來(lái)看,，除了監(jiān)管趨緩的因素以外，各家銀行積極調(diào)整自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以達(dá)到監(jiān)管的要求,，同時(shí)也在積極約束自身監(jiān)管套利,、杠桿套利、空轉(zhuǎn)套利,，去杠桿取得一定的實(shí)質(zhì)性效果,。

從源頭來(lái)看，2017年中報(bào)之所以出現(xiàn)7家銀行縮表與同業(yè)端的收縮有密切關(guān)系,，隨著2017年上半年各家銀行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的積極調(diào)整,，大部分上市銀行基本符合監(jiān)管的要求，同業(yè)收縮邊際變化和影響最大的階段已經(jīng)基本結(jié)束,，后續(xù)即使去杠桿的政策繼續(xù)推進(jìn),，影響的程度也不會(huì)像2017年二季度這么大。