本刊記者 楊現(xiàn)華／文

隨著10月份的結(jié)束，三季報(bào)的披露業(yè)已收官,，市場(chǎng)熱炒的白酒股業(yè)績(jī)也一一出爐,。與貴州茅臺(tái)（600519.SH）遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的三季報(bào)相比,，追趕者五糧液（000858.SZ）與其之間的差距進(jìn)一步拉大。

并非五糧液的業(yè)績(jī)差,，而是對(duì)手太過(guò)亮眼,。至少?gòu)膯渭径葋?lái)看，五糧液第三季度的收入增長(zhǎng)是2012年三季度以來(lái)的最高,，凈利潤(rùn)增速也是2012年四季度以來(lái)的次高了,。這樣的業(yè)績(jī)很難說(shuō)不優(yōu)秀。

不過(guò),，五糧液的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更多是依賴兩點(diǎn)：一是預(yù)收賬款這個(gè)“蓄水池”的放水,，另一個(gè)則是說(shuō)不清的費(fèi)用壓縮。正是靠著這兩大動(dòng)力的推動(dòng),，五糧液保持了較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。在行業(yè)一片看漲聲中股價(jià)也不斷刷新歷史新高，只是潮水退后,，哪些機(jī)構(gòu)會(huì)成為最尷尬的最后一棒呢,？

“靚麗”的三季報(bào)

根據(jù)財(cái)報(bào)，五糧液前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219.78億元,，同比增長(zhǎng)24.17%,；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)69.65億元，同比增長(zhǎng)36.53%,，這是五糧液5年來(lái)最好的三季報(bào),。

對(duì)比同期三季報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，自從2013年以來(lái),，五糧液三季報(bào)的收入和凈利潤(rùn)由增轉(zhuǎn)降,，收入連續(xù)兩年下降，凈利潤(rùn)更是下降了3年,，直至2016年三季報(bào),，公司才恢復(fù)了收入和凈利潤(rùn)雙增的大好局面，但增速都沒(méi)有超過(guò)20%,，與如今的業(yè)績(jī)?cè)鏊贌o(wú)法同日而語(yǔ),。

同樣，從單季度來(lái)看,，五糧液的業(yè)績(jī)也有加速的趨勢(shì),。三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.56億元,，同比增長(zhǎng)43.03%,；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)19.93億元，同比更是大漲64.12%,。五糧液?jiǎn)渭径仁杖朐鏊俪^(guò)三季度水平還要追溯到2012年二季度,，歸屬凈利潤(rùn)增速則是2012年四季度以來(lái)的次優(yōu)表現(xiàn),，僅次于2015年三季度。

這種增長(zhǎng)并非曇花一現(xiàn),。實(shí)際上,，五糧液從2016年四季度以來(lái)連續(xù)實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，且有加速增長(zhǎng)的趨勢(shì),。五糧液的表現(xiàn)只是行業(yè)的一個(gè)縮影,，整個(gè)白酒行業(yè)尤其是一二線白酒企業(yè)正在享受行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的紅利。