11月的江蘇，乍暖還寒,。對于中國醫(yī)藥界的投資人來說,，11月3日是令人振奮的一天,。

　　這一天，位于江蘇連云港的醫(yī)藥企業(yè)恒瑞醫(yī)藥（600276,，SH）股價持續(xù)攀升,，成為A股市場第32家市值超過2000億元的上市公司，也是A股超過200家醫(yī)藥上市企業(yè)中的首位,。

　　“作為醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè),，很慶幸趕上了中國醫(yī)藥創(chuàng)新最好的時代，中國創(chuàng)新藥的春天已經來臨,，隨著更多創(chuàng)新藥物上市,，將極大減輕患者的經濟負擔?！痹诘诙弥袊t(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上,，中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會年度會長丁列明在接受時代周報記者采訪時表示。

　　在監(jiān)管層鼓勵創(chuàng)新的環(huán)境下,，中國的醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展正在發(fā)生深度變革,，資本熱衷于創(chuàng)新藥企業(yè)的投資，將成為未來的趨勢,。

　　投資界的新寵

　　11月3日,，恒瑞醫(yī)藥股價逆勢上漲4.17%，報收71.95元/股,，總市值達到2027億元,。時代周報記者注意到，這是A股市場首只市值突破2000億元的醫(yī)藥股,。11月5日,，恒瑞醫(yī)藥再次上漲5.41%，報收75.84元,，總市值達2136.32億元,。

　　眾所周知，恒瑞醫(yī)藥走的是一條從仿制藥到創(chuàng)新藥的路徑,。而同為創(chuàng)新藥企業(yè),，“抗癌第一股”貝達藥業(yè)（300558.SZ）則長期以新藥凱美納定江山。

　　就在恒瑞醫(yī)藥市值突破2000億元大關的次日,，貝達藥業(yè)召開凱美納上市6周年學術大會。與此同時,，貝達藥業(yè)的市值亦出現(xiàn)攀升,，截至11月6日收盤，報收74.45元/股,，上漲6.34%,，總市值近300億元,。

　　市值的飆升極大地鼓舞了醫(yī)藥界的投資人。長期以來,，中國的醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展受到的束縛太多,，導致許多醫(yī)藥企業(yè)估值長期受到壓抑。

　　今年的全國兩會上,，全國人大代表,、浙江康恩貝集團胡季強董事長稱,，中國已經是世界上第二大醫(yī)藥市場，僅次于美國,，但中國的制藥產業(yè)卻沒有一家企業(yè)能夠進入全球20強，“今天醫(yī)藥行業(yè)最大市值的公司恒瑞只有1150億元,，是什么原因使得中國醫(yī)藥產業(yè)有那么多企業(yè),，那么多上市公司，但卻沒有大公司,？”

　　如今,，“胡季強之問”正在悄然發(fā)生改變,。以恒瑞醫(yī)藥為代表的創(chuàng)新藥企業(yè),，正在分享醫(yī)藥政策的紅利,。

　　自2015年下半年開始,，醫(yī)藥行業(yè)的政策環(huán)境發(fā)生了一系列變化，在政策紅利及資本助力下,，國產創(chuàng)新藥已成醫(yī)藥產業(yè)的新風口,。

　　10月8日，中共中央辦公廳和國務院辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，進一步對藥品醫(yī)療器械的創(chuàng)新發(fā)展提出“綱領性”意見,，對我國醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有里程碑意義,。

　　“從2015年開始，尤其到今年10月份,，國家陸續(xù)推出一系列關于藥品監(jiān)管的創(chuàng)新,、改革?！便y河證券副總裁兼銀河金匯資產管理公司董事長尹巖武表示，醫(yī)藥行業(yè)是高度監(jiān)管的行業(yè),，所以過去醫(yī)藥的投融資回報與國家的監(jiān)管密切相關。

　　目前的政策環(huán)境,，讓長期參與創(chuàng)新藥企業(yè)投資的元禾原點創(chuàng)始人趙群感受頗深。近年來新藥研發(fā)的投資環(huán)境正在發(fā)生改變,，“出來做投資是2013年,，當時實在找不到好的投資方向,，醫(yī)療領域大佬云集，成功的企業(yè)遍地都是,，很多領域都比較豐富,，難以找到切入點,，后來發(fā)現(xiàn)了細分領域創(chuàng)新藥”,。

　　事實上,，2015年上半年是醫(yī)藥投資的分水嶺,。此前，中國醫(yī)藥投資集中在仿制藥,、生物類似物等Me-too,、Me-better領域，而新靶點藥物很“冷”,。

　　此后,，隨著政策法規(guī)對新藥、消費者利益的傾斜,，患者支付能力的增強以及整個行業(yè)資源的改變,，包括研發(fā)CRO等的繁榮，新靶點藥物和創(chuàng)新藥物研發(fā)企業(yè)成了投資人的新寵兒,。

　　“可以說,，新藥研發(fā)已經從春天進入到了夏天?！壁w群表示,。

　　資本全球掃貨

　　實際上，在“健康中國2030”規(guī)劃的指引下,，中國的醫(yī)藥環(huán)境早已由過去注重發(fā)展數(shù)量變?yōu)樽⒅匕l(fā)展質量,，許多優(yōu)秀的資本和上市公司聯(lián)合參與并購全球優(yōu)質醫(yī)藥標的，以期將更好的醫(yī)藥產品引入中國,。

　　中國證券協(xié)會副會長葛偉平指出,，資本市場是服務實體經濟，支持產業(yè)發(fā)展為目的,。因此,，充分調動社會資本參與醫(yī)藥產業(yè)的積極性，發(fā)揮資本市場價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能,，壯大資本市場對醫(yī)藥產業(yè)和醫(yī)藥創(chuàng)新領域的投資規(guī)模,，有助于強化資本市場對醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新的支持，促進和提高醫(yī)藥產業(yè)的能力,。

　　“目前,，中國醫(yī)藥創(chuàng)新與資本市場正在進一步結合，一方面大批醫(yī)藥項目需要投資,，其中包括重大創(chuàng)新專項支持的項目,；另一方面投資界也必須尋找有前景的項目?！倍×忻髟跁现赋?。

　　近年來，中國的醫(yī)藥企業(yè)紛紛從海外回歸,，并參與全球并購,，這其中資本發(fā)揮了巨大作用。

　　作為本土資本，“平安系”就像一輛順風車,，為中國的藥企巨頭提供服務,。

　　“這兩年平安完成了近30單并購業(yè)務，60%發(fā)生在醫(yī)療健康領域,，同時跨境并購達250億元,。”平安銀行醫(yī)療健康文化旅游金融事業(yè)部總裁成建新在接受時代周報記者采訪時說道,。

　　2015年以來,，選擇回歸A股的醫(yī)療健康上市公司包括藥明康德、海王星辰,、羅欣藥業(yè)和邁瑞醫(yī)療四家巨頭,。

　　“第二塊業(yè)務就是私有化，這四家私有化企業(yè)整個融資都是平安銀行實施的,?！背山ㄐ卤硎尽?/p>

　　除此之外,，平安與國內上市公司的交集較多,，主要跟大股東合作建立并購基金，目前已成立12只并購基金,，“這一塊是我們發(fā)展的重點,，當然還有其他圍繞上市公司并購重組的業(yè)務?！?/p>

　　事實上,，除此之外，中國的資本還與上市公司聯(lián)手,，參與全球掃貨,，比如“中信系”。

　　今年9月,，三生制藥（01530.HK）和中信產業(yè)基金簽訂股東協(xié)議,，雙方同意成立合資公司并將其打造成一個全球化、綜合全面,、專注生物制藥領域的合同開發(fā)及生產業(yè)務（CDMO）平臺,。合資公司和加拿大生物制藥公司Therapure簽訂協(xié)議收購其Therapure Biomanfacturing的業(yè)務，收購金額為2.9億美元,。三生制藥稱,，集團將召開上市公司股東大會獲取股東批準完成此收購項目。

　　此外,，“中信系”還與人福醫(yī)藥聯(lián)手收購,。人福醫(yī)藥發(fā)布此前公告稱,，擬耗資6億美元（約合41億元人民幣），收購全球第二大安全套企業(yè)Ansell Ltd．（安思爾）旗下包括安全套品牌杰士邦在內的全球兩性健康業(yè)務,。

　　此次,，人福醫(yī)藥同意全資子公司人福新加坡與CITIC Capital Cupid Investment Limited（中信資本）共同設立合資企業(yè)新加坡健康護理。

　　投資風險猶存

　　在本屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上,，巨頭企業(yè)和投資界大佬們關心的是創(chuàng)新藥與資本的結合,。而在多年以前,，許多創(chuàng)新藥企業(yè)卻因為無法融到資金,，面臨胎死腹中的局面。

　　中國證券協(xié)會副會長葛偉平指出,，近年來,，我國醫(yī)藥行業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展。截至去年12月底,，醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2.8萬億元,，實現(xiàn)利潤總額約3000億元，醫(yī)藥行業(yè)上市公司總市值約2.6萬億元,。

　　與此同時,，我國在醫(yī)藥產業(yè)方面的投資金額不斷增加，2016年股權市場醫(yī)藥投資金額230多億元,，“然而醫(yī)藥產業(yè)在發(fā)展過程中仍面臨著一些問題,，特別是對于尚處于新藥研發(fā)的企業(yè)，由于新藥研發(fā)投入大,，周期長,，新藥價值的評估體系尚未建立起來，使得這些企業(yè)在發(fā)展早期面臨企業(yè)估值難,，投資風險大,，社會資本投入積極性不高等諸多問題，阻礙了醫(yī)藥企業(yè)的融資進程,?！备饌テ奖硎尽?/p>

　　作為一項系統(tǒng)工程,，新藥研發(fā)顯得漫長而充滿艱辛,。對于擅長快速追求投資收益的資本來說，創(chuàng)新藥企業(yè)并不是最好的標的,。

　　根據(jù)德勤發(fā)布的報告顯示,，研發(fā)一款新藥的平均成本已經從低于12億美元增長至15.4億美元，耗時從10年增長至14年,。巨額投入,、九成以上的失敗率,，新藥研發(fā)這一復雜艱難的系統(tǒng)工程，一直以來都是讓中國傳統(tǒng)藥企望而卻步的升級路徑,。

　　趙群表示,，前兩年，所有的資金都是投資仿制藥,、未通過驗證的靶點新藥沒有人投,，“隨著藥監(jiān)新政的出臺，不僅是法規(guī)上的變化,，整個投資行業(yè)都在發(fā)生轉變,，把患者的利益調到前面來。原來是保護產業(yè),，那時患者的利益是往后放,，現(xiàn)在敞開大門，很多境外的臨床試驗進入到國內,，這是一個大的變化”,。

　　在這一變化的過程中，中國創(chuàng)新藥投資的速度也在加快,。同時,，資本投資了創(chuàng)新藥企業(yè)之后，必然面臨未來的退出路徑,。

　　“我們還面臨一個情況,，就是退出實現(xiàn)投資收益，也是投資者面臨的問題,。實際上,，有很多基金投資人面臨著如何實現(xiàn)收益和退出的難題?！币鼛r武表示,。

　　“用資本市場推動醫(yī)藥創(chuàng)新，需要對醫(yī)藥行業(yè)各個階段的估值有明確的評估機制,，各個階段不同風險偏好的投資人,，才能夠和產業(yè)結合起來?！币鼛r武認為,。