11月的江蘇,乍暖還寒,。對于中國醫(yī)藥界的投資人來說,,11月3日是令人振奮的一天。
這一天,位于江蘇連云港的醫(yī)藥企業(yè)恒瑞醫(yī)藥(600276,,SH)股價(jià)持續(xù)攀升,,成為A股市場第32家市值超過2000億元的上市公司,也是A股超過200家醫(yī)藥上市企業(yè)中的首位,。
“作為醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè),,很慶幸趕上了中國醫(yī)藥創(chuàng)新最好的時(shí)代,中國創(chuàng)新藥的春天已經(jīng)來臨,,隨著更多創(chuàng)新藥物上市,,將極大減輕患者的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)?!痹诘诙弥袊t(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上,,中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會年度會長丁列明在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。
在監(jiān)管層鼓勵創(chuàng)新的環(huán)境下,,中國的醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展正在發(fā)生深度變革,,資本熱衷于創(chuàng)新藥企業(yè)的投資,將成為未來的趨勢,。
投資界的新寵
11月3日,,恒瑞醫(yī)藥股價(jià)逆勢上漲4.17%,報(bào)收71.95元/股,,總市值達(dá)到2027億元,。時(shí)代周報(bào)記者注意到,這是A股市場首只市值突破2000億元的醫(yī)藥股,。11月5日,,恒瑞醫(yī)藥再次上漲5.41%,報(bào)收75.84元,,總市值達(dá)2136.32億元,。
眾所周知,恒瑞醫(yī)藥走的是一條從仿制藥到創(chuàng)新藥的路徑,。而同為創(chuàng)新藥企業(yè),,“抗癌第一股”貝達(dá)藥業(yè)(300558.SZ)則長期以新藥凱美納定江山。
就在恒瑞醫(yī)藥市值突破2000億元大關(guān)的次日,,貝達(dá)藥業(yè)召開凱美納上市6周年學(xué)術(shù)大會,。與此同時(shí),貝達(dá)藥業(yè)的市值亦出現(xiàn)攀升,,截至11月6日收盤,,報(bào)收74.45元/股,上漲6.34%,,總市值近300億元,。
市值的飆升極大地鼓舞了醫(yī)藥界的投資人,。長期以來,中國的醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展受到的束縛太多,,導(dǎo)致許多醫(yī)藥企業(yè)估值長期受到壓抑,。
今年的全國兩會上,全國人大代表,、浙江康恩貝集團(tuán)胡季強(qiáng)董事長稱,,中國已經(jīng)是世界上第二大醫(yī)藥市場,僅次于美國,,但中國的制藥產(chǎn)業(yè)卻沒有一家企業(yè)能夠進(jìn)入全球20強(qiáng),,“今天醫(yī)藥行業(yè)最大市值的公司恒瑞只有1150億元,是什么原因使得中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有那么多企業(yè),,那么多上市公司,,但卻沒有大公司?”
如今,,“胡季強(qiáng)之問”正在悄然發(fā)生改變。以恒瑞醫(yī)藥為代表的創(chuàng)新藥企業(yè),,正在分享醫(yī)藥政策的紅利,。
自2015年下半年開始,醫(yī)藥行業(yè)的政策環(huán)境發(fā)生了一系列變化,,在政策紅利及資本助力下,,國產(chǎn)創(chuàng)新藥已成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的新風(fēng)口。
10月8日,,中共中央辦公廳和國務(wù)院辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》,,進(jìn)一步對藥品醫(yī)療器械的創(chuàng)新發(fā)展提出“綱領(lǐng)性”意見,對我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有里程碑意義,。
“從2015年開始,,尤其到今年10月份,國家陸續(xù)推出一系列關(guān)于藥品監(jiān)管的創(chuàng)新,、改革,。”銀河證券副總裁兼銀河金匯資產(chǎn)管理公司董事長尹巖武表示,,醫(yī)藥行業(yè)是高度監(jiān)管的行業(yè),,所以過去醫(yī)藥的投融資回報(bào)與國家的監(jiān)管密切相關(guān)。
目前的政策環(huán)境,,讓長期參與創(chuàng)新藥企業(yè)投資的元禾原點(diǎn)創(chuàng)始人趙群感受頗深,。近年來新藥研發(fā)的投資環(huán)境正在發(fā)生改變,“出來做投資是2013年,,當(dāng)時(shí)實(shí)在找不到好的投資方向,,醫(yī)療領(lǐng)域大佬云集,,成功的企業(yè)遍地都是,很多領(lǐng)域都比較豐富,,難以找到切入點(diǎn),,后來發(fā)現(xiàn)了細(xì)分領(lǐng)域創(chuàng)新藥”。
事實(shí)上,,2015年上半年是醫(yī)藥投資的分水嶺,。此前,中國醫(yī)藥投資集中在仿制藥,、生物類似物等Me-too,、Me-better領(lǐng)域,而新靶點(diǎn)藥物很“冷”,。
此后,,隨著政策法規(guī)對新藥、消費(fèi)者利益的傾斜,,患者支付能力的增強(qiáng)以及整個(gè)行業(yè)資源的改變,,包括研發(fā)CRO等的繁榮,新靶點(diǎn)藥物和創(chuàng)新藥物研發(fā)企業(yè)成了投資人的新寵兒,。
“可以說,,新藥研發(fā)已經(jīng)從春天進(jìn)入到了夏天?!壁w群表示,。
資本全球掃貨
實(shí)際上,在“健康中國2030”規(guī)劃的指引下,,中國的醫(yī)藥環(huán)境早已由過去注重發(fā)展數(shù)量變?yōu)樽⒅匕l(fā)展質(zhì)量,,許多優(yōu)秀的資本和上市公司聯(lián)合參與并購全球優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥標(biāo)的,以期將更好的醫(yī)藥產(chǎn)品引入中國,。
中國證券協(xié)會副會長葛偉平指出,,資本市場是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目的,。因此,,充分調(diào)動社會資本參與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的積極性,發(fā)揮資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能,,壯大資本市場對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域的投資規(guī)模,,有助于強(qiáng)化資本市場對醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新的支持,促進(jìn)和提高醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的能力,。
“目前,,中國醫(yī)藥創(chuàng)新與資本市場正在進(jìn)一步結(jié)合,一方面大批醫(yī)藥項(xiàng)目需要投資,,其中包括重大創(chuàng)新專項(xiàng)支持的項(xiàng)目,;另一方面投資界也必須尋找有前景的項(xiàng)目,。”丁列明在會上指出,。
近年來,,中國的醫(yī)藥企業(yè)紛紛從海外回歸,并參與全球并購,,這其中資本發(fā)揮了巨大作用,。
作為本土資本,“平安系”就像一輛順風(fēng)車,,為中國的藥企巨頭提供服務(wù),。
“這兩年平安完成了近30單并購業(yè)務(wù),60%發(fā)生在醫(yī)療健康領(lǐng)域,,同時(shí)跨境并購達(dá)250億元,。”平安銀行醫(yī)療健康文化旅游金融事業(yè)部總裁成建新在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)說道,。
2015年以來,,選擇回歸A股的醫(yī)療健康上市公司包括藥明康德、海王星辰,、羅欣藥業(yè)和邁瑞醫(yī)療四家巨頭,。
“第二塊業(yè)務(wù)就是私有化,這四家私有化企業(yè)整個(gè)融資都是平安銀行實(shí)施的,。”成建新表示,。
除此之外,,平安與國內(nèi)上市公司的交集較多,主要跟大股東合作建立并購基金,,目前已成立12只并購基金,,“這一塊是我們發(fā)展的重點(diǎn),當(dāng)然還有其他圍繞上市公司并購重組的業(yè)務(wù),?!?/p>
事實(shí)上,除此之外,,中國的資本還與上市公司聯(lián)手,,參與全球掃貨,比如“中信系”,。
今年9月,,三生制藥(01530.HK)和中信產(chǎn)業(yè)基金簽訂股東協(xié)議,雙方同意成立合資公司并將其打造成一個(gè)全球化,、綜合全面,、專注生物制藥領(lǐng)域的合同開發(fā)及生產(chǎn)業(yè)務(wù)(CDMO)平臺,。合資公司和加拿大生物制藥公司Therapure簽訂協(xié)議收購其Therapure Biomanfacturing的業(yè)務(wù),收購金額為2.9億美元,。三生制藥稱,,集團(tuán)將召開上市公司股東大會獲取股東批準(zhǔn)完成此收購項(xiàng)目。
此外,,“中信系”還與人福醫(yī)藥聯(lián)手收購,。人福醫(yī)藥發(fā)布此前公告稱,擬耗資6億美元(約合41億元人民幣),,收購全球第二大安全套企業(yè)Ansell Ltd.(安思爾)旗下包括安全套品牌杰士邦在內(nèi)的全球兩性健康業(yè)務(wù),。
此次,人福醫(yī)藥同意全資子公司人福新加坡與CITIC Capital Cupid Investment Limited(中信資本)共同設(shè)立合資企業(yè)新加坡健康護(hù)理,。
投資風(fēng)險(xiǎn)猶存
在本屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上,,巨頭企業(yè)和投資界大佬們關(guān)心的是創(chuàng)新藥與資本的結(jié)合。而在多年以前,,許多創(chuàng)新藥企業(yè)卻因?yàn)闊o法融到資金,,面臨胎死腹中的局面。
中國證券協(xié)會副會長葛偉平指出,,近年來,,我國醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。截至去年12月底,,醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.8萬億元,,實(shí)現(xiàn)利潤總額約3000億元,醫(yī)藥行業(yè)上市公司總市值約2.6萬億元,。
與此同時(shí),,我國在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)方面的投資金額不斷增加,2016年股權(quán)市場醫(yī)藥投資金額230多億元,,“然而醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中仍面臨著一些問題,,特別是對于尚處于新藥研發(fā)的企業(yè),由于新藥研發(fā)投入大,,周期長,,新藥價(jià)值的評估體系尚未建立起來,使得這些企業(yè)在發(fā)展早期面臨企業(yè)估值難,,投資風(fēng)險(xiǎn)大,,社會資本投入積極性不高等諸多問題,阻礙了醫(yī)藥企業(yè)的融資進(jìn)程,?!备饌テ奖硎尽?/p>
作為一項(xiàng)系統(tǒng)工程,,新藥研發(fā)顯得漫長而充滿艱辛,。對于擅長快速追求投資收益的資本來說,,創(chuàng)新藥企業(yè)并不是最好的標(biāo)的。
根據(jù)德勤發(fā)布的報(bào)告顯示,,研發(fā)一款新藥的平均成本已經(jīng)從低于12億美元增長至15.4億美元,,耗時(shí)從10年增長至14年。巨額投入,、九成以上的失敗率,,新藥研發(fā)這一復(fù)雜艱難的系統(tǒng)工程,一直以來都是讓中國傳統(tǒng)藥企望而卻步的升級路徑,。
趙群表示,,前兩年,所有的資金都是投資仿制藥,、未通過驗(yàn)證的靶點(diǎn)新藥沒有人投,,“隨著藥監(jiān)新政的出臺,不僅是法規(guī)上的變化,,整個(gè)投資行業(yè)都在發(fā)生轉(zhuǎn)變,,把患者的利益調(diào)到前面來。原來是保護(hù)產(chǎn)業(yè),,那時(shí)患者的利益是往后放,,現(xiàn)在敞開大門,很多境外的臨床試驗(yàn)進(jìn)入到國內(nèi),,這是一個(gè)大的變化”,。
在這一變化的過程中,中國創(chuàng)新藥投資的速度也在加快,。同時(shí),,資本投資了創(chuàng)新藥企業(yè)之后,必然面臨未來的退出路徑,。
“我們還面臨一個(gè)情況,就是退出實(shí)現(xiàn)投資收益,,也是投資者面臨的問題,。實(shí)際上,有很多基金投資人面臨著如何實(shí)現(xiàn)收益和退出的難題,?!币鼛r武表示。
“用資本市場推動醫(yī)藥創(chuàng)新,,需要對醫(yī)藥行業(yè)各個(gè)階段的估值有明確的評估機(jī)制,,各個(gè)階段不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人,才能夠和產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來,?!币鼛r武認(rèn)為,。