過去幾年,，健康產(chǎn)品事業(yè)部一直是上市公司最主要的新增利潤點,，也最受市場所關(guān)注。這塊業(yè)務(wù)由子公司云南白藥集團健康產(chǎn)品有限公司（下稱“白藥健康公司”）負責(zé)經(jīng)營,，2016年,，該子公司實現(xiàn)收入和凈利潤19.49億元,、8.87億元。

健康產(chǎn)品事業(yè)部的主營產(chǎn)品是牙膏,，這不是一個快速增長的行業(yè),。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國牙膏市場調(diào)研預(yù)測及投資戰(zhàn)略咨詢報告》指出，2017年中國牙膏市場規(guī)模預(yù)計為258億元,，2016-2020年間的年均復(fù)合增長率預(yù)計為6.9%,。

從市場份額來看，粗略假設(shè)白藥健康公司收入全部由牙膏產(chǎn)品貢獻,，那么按照白藥健康公司2016年收入額計算,，云南白藥牙膏目前的市場份額為8.09%。從絕對份額來看不算高,，仍然有提升空間,，但是目前的牙膏行業(yè)由“高露潔”等外資、合資品牌占據(jù)主導(dǎo)地位,，無論是銷售額,、市場占有率還是美譽度方面，相較國產(chǎn)牙膏具有明顯優(yōu)勢,，云南白藥作為后起之秀,，未來能否繼續(xù)擴大市場份額有待持續(xù)跟蹤觀察。

除了牙膏以外,，云南白藥在大健康領(lǐng)域還推出了洗發(fā)水（養(yǎng)元青）,、衛(wèi)生巾、面膜等其他個人護理產(chǎn)品,，不過對于這些產(chǎn)品的經(jīng)營數(shù)據(jù),，上市公司在最近幾年的定期報告中沒有給出詳細介紹。

壓縮費用增利

在收入端增長乏力的情況下,，云南白藥開始壓縮費用,。

依據(jù)財報，2017年前三季度,，公司管理費用為2.59億元,，而去年同期為3.8億元，前者相比后者下降了31.87%,；從管理費用率來看,，2017年前三季度為1.44%，2016年同期為2.33%,，前者比后者少0.89個百分點,。

上市公司三季報不會披露管理費用的具體變動科目，但從中報依然可以看出一些端倪,。

2017年中報顯示,，云南白藥上半年管理費用同比下降35.04%至1.73億元,，管理費用細項科目中的研究開發(fā)費、存貨盤虧或盤盈,、職工薪酬出現(xiàn)明顯下降,。

研究投入方面，2017年上半年,，研究開發(fā)費同比下降12.77%至4063萬元,。事實上，這已不是云南白藥研發(fā)費用首次出現(xiàn)下降,，2016年管理費用項下的“企業(yè)技術(shù)研發(fā)費”同比下降10.41%至8993萬元,。

對于研發(fā)費用下降，云南白藥沒有給出解釋,。不過,，縮減研發(fā)費用支出在短期可以增厚利潤，但是不利于中長期競爭力的增強,。

目前,，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)市值最大的上市公司是恒瑞醫(yī)藥（600276.SH），2014-2016年研發(fā)支出分別為6.52億元,、8.92億元,、11.84億元，占營業(yè)收入的比例分別為8.75%,、9.57%,、10.67%。反觀云南白藥,，依據(jù)2015年年報和2016年年報“研發(fā)投入”章節(jié),，2014-2016年研發(fā)投入金額分別為9529萬元、1億元,、8993萬元,，占營業(yè)收入的比例分別為0.51%、0.48%,、0.4%,。