現(xiàn)在距離2018年已經(jīng)不遠(yuǎn),，很多投資者不約而同地開始考慮明年的投資策略,。在今年,，果斷買入藍(lán)籌股,，并且堅(jiān)持持有的投資者無(wú)疑是大贏家,，畢竟在上證綜合指數(shù)上漲有限,，個(gè)股更是漲少跌多的背景下,，還能夠取得很豐厚的收益,，很不容易,。那么，到2018年呢,？如今的這套投資模式,，還行得通嗎？

藍(lán)籌股在今年大行其道,，有其復(fù)雜的原因,。從根本上來(lái)說(shuō)，是因?yàn)槭袌?chǎng)資金力量發(fā)生了變化,，不斷擴(kuò)大的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍,，對(duì)于業(yè)績(jī)優(yōu)良、估值不高的藍(lán)籌股,，有著極大的認(rèn)同感,，它們對(duì)這類股票的持續(xù)買入，構(gòu)成了這波藍(lán)籌股行情的基礎(chǔ),。不過(guò),，問(wèn)題也隨之而產(chǎn)生了，經(jīng)過(guò)幾乎整整一年的上漲,，不少藍(lán)籌股的股價(jià)已經(jīng)較年初時(shí)上漲了50%以上,，翻番的也不在少數(shù)。這樣一來(lái),，它們的估值就變得不那么便宜了,。就以國(guó)資控股的四大銀行股來(lái)說(shuō),，行情啟動(dòng)時(shí)的PE普遍不到6倍，PB則只有0.8倍,，而現(xiàn)在PE一般在8倍以上,，PB則在1.1倍左右。當(dāng)然,，這個(gè)水平也不能說(shuō)很高,，但卻是處于它們的歷史最高位置。通常來(lái)說(shuō),，在機(jī)構(gòu)投資者的強(qiáng)烈支持下,，這樣的估值大體上還是能夠守得住的，但是要在這基礎(chǔ)上繼續(xù)提高,，這種可能性又有多大呢,？畢竟，這些銀行股的成長(zhǎng)性現(xiàn)在是比較一般的,，通常凈利潤(rùn)的增速不會(huì)超過(guò)3%,，以這樣的增長(zhǎng)是否能夠支撐股價(jià)明年再漲50%甚至更多呢？顯然這不是一個(gè)很難回答的問(wèn)題,。

也許有人會(huì)提到,，其實(shí)藍(lán)籌股中，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快的公司也不少,，在鋼鐵,、煤炭、水泥,、有色,、化工以及房地產(chǎn)板塊中，都能夠舉出不少這方面的例子,。這應(yīng)該說(shuō)也是一個(gè)事實(shí),，但問(wèn)題在于，這些行業(yè)在今年效益之所以會(huì)有很大的提高,，一個(gè)頗為關(guān)鍵的因素在于去年基數(shù)比較低,，加上還有去產(chǎn)能所帶來(lái)的產(chǎn)品漲價(jià)效應(yīng)。在供求基本平衡,，而且價(jià)格也回升到較高的水平以后,，它們能夠取得平穩(wěn)的增長(zhǎng)，就是相當(dāng)不容易了,，再要延續(xù)高增長(zhǎng),，幾乎是不可能的。因此，如果以今年的行業(yè)成長(zhǎng)性來(lái)推導(dǎo)明年的高增長(zhǎng)品種,，恐怕在方法上是有很大問(wèn)題的,。這也就是說(shuō)，在失去了基數(shù)效應(yīng)以后,，明年很多藍(lán)籌股不太可能繼續(xù)呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),，那么它們與那些大型銀行股也就有了相似的問(wèn)題：由于絕對(duì)估值已經(jīng)不低，在沒有良好的成長(zhǎng)性作為依托的情況下,，股價(jià)很難再有大幅度的上漲,。

從一般定義上來(lái)說(shuō)，藍(lán)籌股的特征在于業(yè)績(jī)良好,、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,，而不是什么持續(xù)的高增長(zhǎng)。今年藍(lán)籌股的上漲,，在某種程度上應(yīng)該是與其在過(guò)去估值一直偏低有關(guān),，實(shí)際上是一次估值修復(fù),，是對(duì)以往行情的一次調(diào)整?，F(xiàn)在，這一切基本上已經(jīng)完成了,，那么再要指望股價(jià)還能夠大幅度上漲,，就有點(diǎn)勉為其難了。誠(chéng)然,，藍(lán)籌股中也還是會(huì)出現(xiàn)一些因?yàn)槟撤N因素而成長(zhǎng)性良好的品種,，但這更多只是一個(gè)個(gè)案，不具備普遍性,。在這個(gè)意義上來(lái)說(shuō),，明年如果沿用今年的投資經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)持有藍(lán)籌股,，那么應(yīng)該說(shuō)是種相當(dāng)穩(wěn)健的操作模式,，而且通常來(lái)說(shuō)也是能夠?qū)崿F(xiàn)一定收益的，但不太可能再現(xiàn)今年高收益的投資效果,，而市場(chǎng)的有效性,，也就在于它不可能讓一種成功的投資模式在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)可以通過(guò)簡(jiǎn)單重復(fù)的方式取得持續(xù)的成功。

什么是2018年的投資模式,，或者說(shuō)2018年哪一類股票的投資機(jī)會(huì)更大,，這是一個(gè)需認(rèn)真研究的問(wèn)題，要尋找到一個(gè)令人信服的結(jié)論并不容易,。但至少,，大家可以發(fā)現(xiàn)，簡(jiǎn)單沿用今年買入并持有藍(lán)籌股的思路來(lái)進(jìn)行明年的投資，如果仍然期望獲得高收益,，那么至少在邏輯上是存在缺陷的,。

（責(zé)任編輯：華青劍）