2016年，國(guó)軒高科向貴州安達(dá)科技能源股份有限公司（下稱“安達(dá)科技”,，830809.OC）采購(gòu)了1.19億元,，安達(dá)科技2016年年報(bào)顯示，國(guó)軒高科當(dāng)年為公司貢獻(xiàn)了1.16億元的收入,。

兩家公司披露的金額之間有近350萬(wàn)元的距離，這既不能用稅收解釋,，也不能忽略不計(jì)了,。深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司（下稱“貝特瑞”，835185.OC）同樣如此,。

根據(jù)配股說(shuō)明書,，2015年和2016年,，國(guó)軒高科分別從貝特瑞及其下屬企業(yè)采購(gòu)了9418萬(wàn)元和1.23億元,，后者分別是公司的第1大和第2大供應(yīng)商。

貝特瑞年報(bào)透露,，2016年,，公司第5大客戶貢獻(xiàn)1.5億元收入,，因此，國(guó)軒高科采購(gòu)的1.23億元的采購(gòu)額尚難以躋身公司前5大客戶,。2015年,，貝特瑞第5大客戶帶來(lái)了8923萬(wàn)元收入，與國(guó)軒高科所說(shuō)的9418萬(wàn)元采購(gòu)金額相差了近500萬(wàn)元,，但國(guó)軒高科當(dāng)年并未進(jìn)入貝特瑞前五大客戶,。

如果僅僅是百萬(wàn)級(jí)別的差距還不足以說(shuō)明問題的話，那么千萬(wàn)元呢,？根據(jù)配股說(shuō)明書,，上海恩捷新材料科技股份有限公司（下稱“上海恩捷”）是2016年新晉成為國(guó)軒高科供應(yīng)商的。2016年和2017年上半年,，國(guó)軒高科分別從上海恩捷采購(gòu)了1.23億元和1.35億元,。

創(chuàng)新股份（002812.SZ）目前正在以55.5億元收購(gòu)上海恩捷全部股權(quán)，公司的收購(gòu)書披露了上海恩捷主要客戶的收入貢獻(xiàn),。其中,，客戶1在2016年和2017上半年貢獻(xiàn)收入1.25億元和1.22億元。

雖然沒有披露客戶1的具體名稱,，但卻說(shuō)明了其是2016年新晉成為前5客戶的,，這與國(guó)軒高科公告的情況完全一致,。在2016年也就百余萬(wàn)元差異的情況下，2017年上半年,，兩家公司披露的采購(gòu)與收入金額相差了1270萬(wàn)元,。

金額不過(guò)上億元，相差卻超過(guò)千萬(wàn)元,，如果百余萬(wàn)元的收入與采購(gòu)金額相左還可以找到解釋的理由,，那么上千萬(wàn)元又該作何解釋呢？在與主要客戶披露的金額基本一致的情況下,，又為何與供應(yīng)商之間千差萬(wàn)別了呢,？

高毛利率難以維持

此外，國(guó)軒高科的毛利率要顯著高于對(duì)手,，2014-2016年,，國(guó)軒高科電池組產(chǎn)品的毛利率分別為39.86%、45.39%和46.93%,，2017年上半年下降為36.79%,，仍是同行最高。

已上市的同行中,，堅(jiān)瑞沃能（300116.SZ）的毛利率與國(guó)軒高科最為接近,，但也僅是30%出頭，億緯鋰能（300014.SZ）和成飛集成（002190.SZ）的毛利率都不足30%,。