全球貨幣金融體系不穩(wěn)定性加劇

周世儉

進(jìn)入新世紀(jì)以來,，美國國債迅速增長,、規(guī)模巨大，形勢嚴(yán)峻,。小布什政府時(shí)期,，美國發(fā)動了對阿、對伊兩場戰(zhàn)爭,，耗資巨大,，8年間積累國債近5萬億美元，加上此前積累的5.7萬億美元國債,，美國政府國債累計(jì)超過10萬億美元,。奧巴馬總統(tǒng)上臺后，面臨巨大的財(cái)政窟窿,，大量發(fā)行國債籌集資金,，在第一個(gè)任期就積累了超過6萬億美元的國債，第二個(gè)任期里又積累了超過3萬億美元的國債,。到2016年9月底,，美國累計(jì)國債接近20萬億美元，債務(wù)與GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）之比達(dá)到106%,，遠(yuǎn)超過60%的國際警戒線,。這相當(dāng)于美國政府頭頂一個(gè)“國債堰塞湖”，一旦崩潰,，后果不堪設(shè)想,。

面對巨額的財(cái)政支出，美國常年面臨入不敷出的壓力,，只能依靠財(cái)政部大量發(fā)行國債,、從外部借入大量資金和美聯(lián)儲實(shí)施量化寬松貨幣政策、大量增發(fā)貨幣來維持正常運(yùn)營,。正因?yàn)槿绱?，美國?jīng)濟(jì)已經(jīng)成為一個(gè)典型的債務(wù)經(jīng)濟(jì),，國家債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大、積累速度日益提高,。

稍作對比就可以發(fā)現(xiàn),，近年來美國國債增長速度之快已經(jīng)到了令人咋舌的程度。從1776年建國到1980年的200多年里,，美國累計(jì)國債只有近1萬億美元。而1981年至2008年的28年里,，累計(jì)國債就已達(dá)到約10萬億美元,。從2009年到2016年底的短短8年里，美國國債將出現(xiàn)第二個(gè)10萬億美元,，總計(jì)達(dá)到20萬億美元,。這當(dāng)中的近一半產(chǎn)生于奧巴馬政府時(shí)期。美國已經(jīng)深深陷入發(fā)新債還舊債,、以債養(yǎng)債的惡性循環(huán),。

新當(dāng)選總統(tǒng)特朗普入主白宮后，將面臨促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的繁重任務(wù),。目前看,，其主要措施是大力減少稅收，通過大規(guī)模減稅來刺激投資和消費(fèi),，從而推動經(jīng)濟(jì)增長,。特朗普是想走前總統(tǒng)里根的路。但不得不指出的是,，里根上任之前只面對不到1萬億美元的國債,，而特朗普要面對的是高達(dá)20萬億美元的國債。大規(guī)模減稅無疑將大幅減少美國政府的稅收收入,，并進(jìn)一步加劇財(cái)政赤字,。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的測算，在特朗普第一個(gè)任期的4年里,，美國國債將猛增10萬億美元,，到2020年底累計(jì)國債將高達(dá)30萬億美元。這將給美國政府和經(jīng)濟(jì)帶來巨大的財(cái)政壓力,，甚至可能會引發(fā)空前的債務(wù)危機(jī),。

美國國債積累的巨大風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起全球警惕,，一度被認(rèn)為是全球最安全資產(chǎn)之一的美國國債正在被各國中央銀行以創(chuàng)紀(jì)錄的速度出售,。根據(jù)美國財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，今年1—9月份各國中央銀行就已凈賣出3931億美元的美國國債,，無論是出售的速度還是規(guī)模都創(chuàng)下了1978年以來的最高紀(jì)錄,。

美國國債劇增帶來的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)不是損害債權(quán)國利益那么簡單,。面對巨額國債,，美國政府不可能直接違約，但會采用增發(fā)貨幣,、推動通貨膨脹的方式進(jìn)行技術(shù)型違約,，稀釋債務(wù)負(fù)擔(dān)。短期看,，美元匯率的漲跌似乎是正常的波動,，但若放在一個(gè)時(shí)間段里觀察，就會發(fā)現(xiàn)美國政府通過持續(xù)大量發(fā)行國債,、美聯(lián)儲大量增發(fā)貨幣,，已經(jīng)導(dǎo)致美元大幅度貶值。1971年,，35美元能夠兌換1盎司黃金,；2016年，1300多美元才能購買1盎司黃金,。美元貶值的幅度非常驚人,。全球大宗商品交易以美元計(jì)價(jià)，世界各國外匯儲備以美元為主,，全球90%的外匯交易和美元有關(guān),。美國的做法實(shí)際上是在“偷盜”全世界的財(cái)富，同時(shí)也造成了以美元為主導(dǎo)的國際貨幣金融體系不穩(wěn)定性加劇,，使世界暴露在越來越大的金融風(fēng)險(xiǎn)之中,。

應(yīng)對美國國債劇增帶來的風(fēng)險(xiǎn)，一方面應(yīng)加快國際貨幣金融體系改革步伐,，推動國際貨幣金融體系反映國際格局的變化,，特別是增加新興市場國家的代表性和發(fā)言權(quán)，徹底改變國際貨幣金融體系過度依賴單一主權(quán)貨幣的現(xiàn)狀,。另一方面,，新興市場國家應(yīng)加大藏匯于物的力度，增加石油以及銅,、鋁,、鉛、鋅,、鎳等稀有金屬的戰(zhàn)略儲備和黃金儲備,。

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