（作者為清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心高級(jí)研究員）

美國(guó)債務(wù)滾雪球式增長(zhǎng)給世界帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)

陳鳳英

美國(guó)政府的債務(wù)問題由來(lái)已久，寅吃卯糧已經(jīng)成為常態(tài),。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),，美國(guó)政府債務(wù)問題日益嚴(yán)重，目前債務(wù)規(guī)模已上升到近20萬(wàn)億美元,。美國(guó)的總債務(wù)規(guī)模更是驚人,，已經(jīng)攀升到約67萬(wàn)億美元,，相當(dāng)于GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的357%。按照總債務(wù)規(guī)模計(jì)算,，美國(guó)人均負(fù)債高達(dá)20.5萬(wàn)美元,。今天的美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入“借新還舊”的債務(wù)泥潭而不能自拔，未來(lái)債務(wù)攀升勢(shì)頭仍然難以緩解,。

新當(dāng)選的美國(guó)總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后將面臨的一個(gè)重大挑戰(zhàn)就是債務(wù)問題,。據(jù)分析，特朗普經(jīng)濟(jì)新政的核心將集中體現(xiàn)為“減稅+基建+加息”,。減稅和基建將增加財(cái)政赤字和政府債務(wù),，而加息將加大還債成本，這一財(cái)政擴(kuò)張與貨幣收緊的政策組合存在嚴(yán)重的矛盾與沖突,，結(jié)果難免使債務(wù)負(fù)擔(dān)呈現(xiàn)滾雪球式增長(zhǎng),。

值得一提的是，美國(guó)政府債務(wù)總額在2011年和2013年曾兩度逼近法定債務(wù)上限,。去年11月10日,，離美國(guó)政府關(guān)門最后期限僅剩幾個(gè)小時(shí)，美國(guó)參議院才通過了未來(lái)兩年政府財(cái)政預(yù)算法案,，再次提高政府債務(wù)上限,。然而一年后，美國(guó)政府債務(wù)又突破了新的上限,。特朗普將不得不游說(shuō)美國(guó)國(guó)會(huì)繼續(xù)提高債務(wù)上限,。美國(guó)設(shè)定國(guó)債上限的做法始于1917年，至今已100多次提高債務(wù)上限,。如果美國(guó)拿不出解決財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大問題的方案,，那么，美國(guó)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)依然會(huì)周而復(fù)始地出現(xiàn),。美國(guó)政府債務(wù)猶如一個(gè)踏上不歸路的“癮君子”,，可能永遠(yuǎn)也償還不清。

縱觀二戰(zhàn)后美國(guó)政府債務(wù)史,，債務(wù)上升最快的有這樣幾個(gè)時(shí)期：一是里根執(zhí)政時(shí)期（1981年—1989年）,，美國(guó)債務(wù)規(guī)模連年擴(kuò)大，美國(guó)由債權(quán)國(guó)變成債務(wù)大國(guó),。二是小布什執(zhí)政時(shí)期（2001年—2009年）,，由于“反恐戰(zhàn)爭(zhēng)”支出及政府大幅減稅，美國(guó)政府債務(wù)不斷膨脹,，財(cái)政連年赤字,。三是2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)債務(wù)以不可持續(xù)的方式擴(kuò)大,。為拯救華爾街和擺脫經(jīng)濟(jì)大衰退,，美聯(lián)儲(chǔ)開足馬力印鈔,，奧巴馬大幅舉債刺激經(jīng)濟(jì)，政府財(cái)政赤字節(jié)節(jié)攀升,。2013年至2015年財(cái)政赤字雖有所回落,，但2016年再次反彈。然而,，即使這樣大舉借債,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力。在2008年至2016年間,，美國(guó)名義GDP累計(jì)增長(zhǎng)僅為25%,，政府債務(wù)卻增加了1倍。這不得不令人對(duì)美國(guó)未來(lái)償債能力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持懷疑態(tài)度,。

無(wú)疑,，美國(guó)政府債務(wù)狀況不可持續(xù)。即使在當(dāng)下史無(wú)前例的低利率情況下,，付息負(fù)擔(dān)也已耗盡美國(guó)財(cái)政預(yù)算,，嚴(yán)重?cái)D壓其他必需開支。這也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)至今遲遲難以強(qiáng)勁復(fù)蘇的原因之一,。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì),，2008年—2014年，美國(guó)名義GDP增量幾乎被同期支付的利息全部吞噬,。更何況還要?dú)w還到期債務(wù),。隨著債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，加之美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)加息周期，美國(guó)政府付息壓力將加大，債務(wù)狀況將持續(xù)惡化,。特朗普?qǐng)?zhí)政后如果大手筆減稅,、大舉投資基礎(chǔ)設(shè)施，政府債務(wù)就會(huì)如滾雪球般增加,。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì),，到本世紀(jì)中葉美國(guó)政府債務(wù)占比將升至GDP的141%，遠(yuǎn)超此前任何一個(gè)時(shí)代,。

解決債務(wù)問題主要有三個(gè)渠道：一是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng),，做大GDP蛋糕，縮小債務(wù)占比,；二是提高通脹率以及推動(dòng)貨幣貶值,，稀釋債務(wù)負(fù)擔(dān)，讓債權(quán)人承擔(dān)損失,；三是債務(wù)違約,，讓債權(quán)人顆粒無(wú)收,。

從第一個(gè)渠道看，美國(guó)歷史上成功減債發(fā)生于二戰(zhàn)后的“黃金發(fā)展期”,。當(dāng)時(shí),，經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨高通脹,，美國(guó)只用10年時(shí)間就讓債務(wù)占GDP之比由1946年的近120%降到1956年的約60%,。今天，美國(guó)政府債務(wù)占GDP的比重達(dá)到106%,，但經(jīng)濟(jì)狀況已今非昔比,，潛在增長(zhǎng)率明顯下移，靠高增長(zhǎng)解決債務(wù)的道路困難重重,。

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