與之相反，正如我們此前研究所述,，２０１７年以來(lái)鷹派加息發(fā)揮了“微手術(shù)”效應(yīng)，修復(fù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性扭曲,，夯實(shí)宏觀復(fù)蘇的微觀基礎(chǔ)。得益于此,，這一階段的通脹預(yù)期先經(jīng)歷了短期下滑,，擠出貨幣幻覺(jué)的水分，此后在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)下,，呈現(xiàn)穩(wěn)健上行趨勢(shì),，并伴隨著工人薪酬、企業(yè)福利支出和居民收入的提速增長(zhǎng),。因此,，本輪美國(guó)通脹的回暖表明，作為全球貨幣政策轉(zhuǎn)向的引領(lǐng)者,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在告別貨幣幻覺(jué)后,，增長(zhǎng)動(dòng)能和市場(chǎng)信心不弱反強(qiáng)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真實(shí)性進(jìn)一步凸顯,。

美國(guó)通脹是催化器,，催生全球新一輪通脹周期。宏觀變化既反映趨勢(shì),，又有可能塑造趨勢(shì),。宏觀變化的強(qiáng)弱，不在于一時(shí)之沖擊,，而在于后續(xù)之反饋,。如果產(chǎn)生負(fù)向反饋，那么看似劇烈的宏觀變化終將消散無(wú)痕,。如果產(chǎn)生正向反饋,，那么狀若微瀾的宏觀變化也將大興風(fēng)浪，最終發(fā)展為新的宏觀趨勢(shì),。

展望未來(lái),，以本輪美國(guó)通脹上行為起點(diǎn)，全球通脹的雙重正向反饋循環(huán)正在形成,。學(xué)術(shù)研究顯示,，通脹上行會(huì)侵蝕實(shí)際勞動(dòng)所得、降低貨幣購(gòu)買力,，而中低收入階層主要依靠勞動(dòng)所得,，財(cái)富結(jié)構(gòu)中以貨幣儲(chǔ)蓄為主,，受到通脹打擊更大，高收入階層主要依靠資本利得,，財(cái)富結(jié)構(gòu)中以資產(chǎn)（股票,、房地產(chǎn)等）為主，抗通脹能力更強(qiáng),。因此,，在危機(jī)十年之后、全球民粹主義高漲之際,，美國(guó)通脹上行將進(jìn)一步擴(kuò)大貧富差距,、助長(zhǎng)民粹勢(shì)力崛起，進(jìn)而強(qiáng)化國(guó)家單邊主義行為,。

受此驅(qū)動(dòng),，一方面，貿(mào)易戰(zhàn)沖動(dòng)加劇,，導(dǎo)致進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格驟升,，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)雙方形成輸入型通脹；另一方面,，地緣政治沖突惡化,，尤其是中東地區(qū)的博弈風(fēng)險(xiǎn)此起彼伏，將持續(xù)推高原油等大宗商品價(jià)格,，對(duì)資源進(jìn)口國(guó)輸入通脹,。接下來(lái)，上述兩種輸入型通脹的跨國(guó)傳染,，將在全球范圍形成“通脹輸入—民粹崛起—單邊主義加劇—通脹輸出”的正向循環(huán),。這將與全球真實(shí)普遍復(fù)蘇的基本面疊加共振，推動(dòng)通脹提速上行,，進(jìn)而開啟新一輪全球通脹周期,。