中美貿易爭端自3月22日爆發(fā)以來至今,，A股市場投資者遭遇了不小的損失,，截至6月22日，滬深股市市值減少了70642億元人民幣,。這的確令人憂慮。我們要努力辦好自己的事,，增強應對能力,，一方面要繼續(xù)保持經濟穩(wěn)定增長，一方面要深化資本市場改革,，增強市場的穩(wěn)定性和包容性,。

我們注意到，有一種觀點認為,，中美開打貿易戰(zhàn)只會重創(chuàng)中國股市,，而美國股市受到的沖擊要小得多，因為美國經濟狀況比中國好,。自3月22日至6月22日,，美國股市市值增加了139400億元人民幣，似乎佐證了這個觀點,。但筆者認為,，這只是問題的一個“斷面”，而遠不是問題的全貌,。

我們分析問題,，既要看眼前也要看長遠，既要看“橫斷面”也要看“周期”,。貿易戰(zhàn)在眼前符合“美國優(yōu)先”思路,，一時的快感助推美股沖高，掩蓋了市場風險；但貿易戰(zhàn)真的打下去,，將增加貿易成本,，抑制經濟發(fā)展，對經濟基本面產生影響,。那時,，美國股市面臨的沖擊不會比中國股市小，甚至可能更大,，這是因為：

第一,，美國股市處在歷史高位，投資者手中的股票本來就面臨縮水風險,。

截至6月22日,，美國道瓊斯指數市盈率為25倍，標普500市盈率為25倍,，納斯達克指數市盈率為24倍,，處于歷史高位。2017年一年時間,，美國標普500指數,、道瓊斯指數和納斯達克指數分別上漲19.4%、25.1%和28.2%,，均創(chuàng)2013年以來最大年度漲幅,。

由于特朗普貿易政策短期內推高了投資者對美國的經濟預期，也推高了美股的風險承受度,，導致美股市值接連攀高,，風險快速積聚。自特朗普上任以來,，道瓊斯指數和標準普爾500指數的市盈率中位數均上升了1/4,，這其實是貿易戰(zhàn)“刺激政策”導致的一個短期市場結果。美國股市客觀上存在縮水要求,。