中美貿(mào)易爭端自3月22日爆發(fā)以來至今,，A股市場投資者遭遇了不小的損失,，截至6月22日,，滬深股市市值減少了70642億元人民幣,。這的確令人憂慮,。我們要努力辦好自己的事,，增強(qiáng)應(yīng)對能力,，一方面要繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長,，一方面要深化資本市場改革,，增強(qiáng)市場的穩(wěn)定性和包容性,。

我們注意到,，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，中美開打貿(mào)易戰(zhàn)只會(huì)重創(chuàng)中國股市,，而美國股市受到的沖擊要小得多,，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)狀況比中國好。自3月22日至6月22日,，美國股市市值增加了139400億元人民幣,，似乎佐證了這個(gè)觀點(diǎn)。但筆者認(rèn)為,，這只是問題的一個(gè)“斷面”,，而遠(yuǎn)不是問題的全貌。

我們分析問題,，既要看眼前也要看長遠(yuǎn),，既要看“橫斷面”也要看“周期”。貿(mào)易戰(zhàn)在眼前符合“美國優(yōu)先”思路,，一時(shí)的快感助推美股沖高,，掩蓋了市場風(fēng)險(xiǎn)；但貿(mào)易戰(zhàn)真的打下去,，將增加貿(mào)易成本，抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，對經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生影響,。那時(shí)，美國股市面臨的沖擊不會(huì)比中國股市小,，甚至可能更大,，這是因?yàn)椋?/p>

第一，美國股市處在歷史高位,，投資者手中的股票本來就面臨縮水風(fēng)險(xiǎn),。

截至6月22日，美國道瓊斯指數(shù)市盈率為25倍,，標(biāo)普500市盈率為25倍,，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率為24倍，處于歷史高位,。2017年一年時(shí)間,，美國標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲19.4%,、25.1%和28.2%,，均創(chuàng)2013年以來最大年度漲幅。

由于特朗普貿(mào)易政策短期內(nèi)推高了投資者對美國的經(jīng)濟(jì)預(yù)期,，也推高了美股的風(fēng)險(xiǎn)承受度,，導(dǎo)致美股市值接連攀高,，風(fēng)險(xiǎn)快速積聚。自特朗普上任以來,，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率中位數(shù)均上升了1/4,，這其實(shí)是貿(mào)易戰(zhàn)“刺激政策”導(dǎo)致的一個(gè)短期市場結(jié)果。美國股市客觀上存在縮水要求,。