北京時(shí)間5月18日,，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2017財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)及全年業(yè)績；在此之前的3月22日,，騰訊也已發(fā)布全年業(yè)績,。作為中國僅有的兩家市值超過3000億美元的上市公司，“AT”兩巨頭在2016年的業(yè)績,，至此可以一較高低,。

對(duì)比2016年業(yè)績可見：在收入、盈利,、現(xiàn)金流等核心指標(biāo)上,，阿里巴巴終于實(shí)現(xiàn)全面領(lǐng)先。

阿里巴巴全年總收入達(dá)到1582.73億元人民幣,，同比增長56%,；超出騰訊全年總收入（1519.38億元人民幣）4個(gè)百分點(diǎn)。除總收入外,，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的盈利,，阿里相比騰訊優(yōu)勢明顯，去年全年阿里巴巴集團(tuán)經(jīng)調(diào)整的凈利潤為578.71億元,，超出騰訊26％,；營運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流方面，阿里為803.26億元,，超出騰訊23％,。

就在短短五年前，阿里全年收入還只有64.17億元,，不及騰訊當(dāng)年Q4一個(gè)季度的利潤（79.22億）,；2011年騰訊全年利潤132億，就超過阿里當(dāng)年全年總收入兩倍,。

這是阿里首次年收入超越騰訊,，并同時(shí)在核心指標(biāo)上全面領(lǐng)先。分析兩家巨頭近年來的發(fā)展態(tài)勢及未來增長潛力,，此次超越或?qū)⒊蔀閮烧吒偁庍^程中的重要分水嶺,。

分析最近五年雙方業(yè)績數(shù)據(jù)可見：阿里巴巴集團(tuán)收入同比增速分別為72%、52%,、45%,、33%、56%,；騰訊收入同比增速則分別為54%,、38%,、31%、30%,、48%,。阿里巴巴年均收入增速在51%以上，而騰訊年均收入增速為40%,。

2012,、2013財(cái)年，阿里巴巴集團(tuán)經(jīng)調(diào)整的凈利潤分別為64.52億元和138.69億元,，落后于騰訊的109.62億元和143.39億元,，但差距迅速縮小。從2014財(cái)年到2017財(cái)年,，阿里在凈利潤方面開始明顯甩開騰訊：阿里經(jīng)調(diào)整的凈利潤分別為282.74億元,、349.81億元、427.40億元,、578.71億元,，而騰訊則為170.66億元、243.02億元,、325.63億元,、457.72億元。

騰訊拼命賺錢的同時(shí),，阿里在玩命布局

從五年前阿里遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后騰訊,，到現(xiàn)在阿里核心指標(biāo)全面領(lǐng)先騰訊，兩家巨頭分別發(fā)生了什么,？更重要的是,，在體量如此巨大的基礎(chǔ)下，阿里為何仍能保持高速增長,？這是本文分析的重點(diǎn),。

今天的阿里巴巴，已由當(dāng)年的B2B業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張成為橫跨電商,、金融,、物流,、云計(jì)算,、大數(shù)據(jù)、全球化等方方面面的生態(tài)體系,。投資人及投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)清楚地認(rèn)識(shí)到,，阿里巴巴早已不再是一家電商公司，在中國的互聯(lián)網(wǎng)公司中,，阿里巴巴也許是唯一一家已經(jīng)形成經(jīng)濟(jì)體的企業(yè),。并且,，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的生態(tài)效應(yīng)才剛開始顯現(xiàn)，其中的每一部分都極具價(jià)值和潛力,。

螞蟻金服領(lǐng)跑中國互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù),，在一年前估值已經(jīng)達(dá)到600億美元，這個(gè)超級(jí)獨(dú)角獸已有取代百度,、將BAT變?yōu)锳TM的趨勢,。

菜鳥網(wǎng)絡(luò)作為大數(shù)據(jù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了幾何級(jí)數(shù)增長,。以菜鳥聯(lián)盟智能倉配網(wǎng)絡(luò)為例,，已經(jīng)可以為超過1000個(gè)區(qū)縣提供當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)服務(wù),。2016年“雙十一”期間,，5天內(nèi)發(fā)貨超過1億件，成為中國最大開放倉配網(wǎng)絡(luò),。

阿里云已連續(xù)第7個(gè)季度保持三位數(shù)營收增幅,，將國內(nèi)其他云計(jì)算公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，在國際市場上與亞馬遜和微軟構(gòu)成云計(jì)算的3A陣營(AWS,、AlibabaCloud,、Azure)。

2016年,，阿里生態(tài)又孕育繁衍出文化娛樂生態(tài),，“3+X”的業(yè)務(wù)矩陣包括大優(yōu)酷事業(yè)群、大UC事業(yè)群,、土豆事業(yè)群三大用戶平臺(tái)引擎,，以及阿里影業(yè)、阿里音樂,、阿里文學(xué),、阿里游戲、大麥網(wǎng)在內(nèi)的多個(gè)垂直業(yè)務(wù)縱隊(duì),，讓整個(gè)阿里生態(tài)體系更加豐滿,，顯示出阿里打造文化娛樂產(chǎn)業(yè)新基礎(chǔ)設(shè)施的野心。

阿里巴巴也是“新零售”的定義者和引領(lǐng)者,。近年來,，阿里先后投資布局銀泰、蘇寧,、三江購物等線下零售企業(yè),，戰(zhàn)略合作全業(yè)態(tài)零售集團(tuán)百聯(lián)，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),，將線上,、線下及現(xiàn)代物流緊密契合,，打造出全渠道融合商業(yè)體，商業(yè)的未來即蘊(yùn)含其中,。

阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云曾表示：“我們?cè)趧?chuàng)造一個(gè)歷史從來沒有誕生過的,，跨邊界跨時(shí)空和跨國界的經(jīng)濟(jì)體?！卑⒗锇桶图瘓F(tuán)CEO張勇同樣將當(dāng)下的阿里定義為：“實(shí)打?qū)嵉?、?shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的、100%透明的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,?！?/p>

通過大數(shù)據(jù)云計(jì)算、支付和金融,、物流,、大文娛、農(nóng)村淘寶等一系列布局,，阿里初步具備了向整個(gè)商業(yè)社會(huì)提供互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施并持續(xù)升級(jí)的能力,。更給自身帶來了廣闊的發(fā)展前景。

阿里巴巴打造的全新經(jīng)濟(jì)體,，模糊了線上線下的界限,，也打破了地域和族群的邊界，源于阿里平臺(tái)又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越平臺(tái),，以阿里搭建的商業(yè)基礎(chǔ)和商業(yè)服務(wù)為共同紐帶,，萬物智慧互聯(lián)并大規(guī)模網(wǎng)狀協(xié)作，想象空間無限,。

舒適區(qū)里的騰訊

與阿里五年來的狂飆突進(jìn)不同,，騰訊已經(jīng)在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)處于自己“最好的時(shí)光”之中。與馬云不停的折騰,、尋找新邊界不同,，馬化騰在專注于持續(xù)吞噬游戲市場這塊大蛋糕。馬化騰曾表示：“過去大家都以為騰訊什么都會(huì)做,，我們也走了一段彎路,。這兩年我們變化很大，把越來越多業(yè)務(wù)都砍掉了......自從進(jìn)入手游運(yùn)營后,，很多精力都在布局全球手游,，這是我們的主業(yè)?！?/p>

在2014年第四季度的財(cái)報(bào)中騰訊即宣布：“在網(wǎng)絡(luò)游戲方面,，公司將在中國市場的領(lǐng)先地位由PC擴(kuò)大至移動(dòng)端,?！倍驮诖饲暗?014年兩會(huì)期間,，馬化騰向媒體明確表示的騰訊主業(yè)將是布局全球手游。從2015年第四季度開始,，騰訊手游呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,，并為騰訊帶來了豐厚收益。如果說阿里的目標(biāo)不再成為一家單純的電商公司,，騰訊則是把所有的好鋼都用在最為鋒利的刀刃上,，越來越成為一家最為龐大、賺錢和不可挑戰(zhàn)的游戲公司,。

美國《財(cái)富》雜志甚至斷言：“騰訊將不再以社交媒體巨頭的形象示人,。”與阿里苦心下注未來不同,，對(duì)于騰訊來說,，最好的時(shí)光就是現(xiàn)在。但長期處于舒適區(qū)的騰訊,，隱憂在于未來,。

虎嗅網(wǎng)近期的頭條文章《市值2800多億美金的騰訊，其股票是否還值得買,？》即指出,，分析騰訊自2011年微信出現(xiàn)以來的主要產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，騰訊最近5年并沒有進(jìn)入全新的領(lǐng)域,。其現(xiàn)有的主要業(yè)務(wù)都是5年前成立的,，這也說明騰訊營收的增長，是建立在原有業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大以及加速商業(yè)化的進(jìn)程中,。文章評(píng)論說：盡管騰訊長期處于收割態(tài)勢,，但“除此之外，似乎也看不出騰訊有哪些獨(dú)特的遠(yuǎn)大夢想……并不能帶來巨大的想象空間,?！?/p>

“馬云來了”阿里“出海”遠(yuǎn)具影響力

敏銳的媒體已經(jīng)發(fā)現(xiàn)阿里強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢,。美國《新聞周刊》以“萬能的杰克”為題報(bào)道分析：馬云的構(gòu)想已經(jīng)不再局限于中國,，他將目光轉(zhuǎn)向國際市場，并將阿里巴巴集團(tuán)帶入支付,、云計(jì)算,、文娛等眾多不同的商業(yè)領(lǐng)域，雖然這會(huì)“比他的第一次擴(kuò)張更難”,，但“所有人都知道,，馬云要來了”。

這是阿里巴巴近年來的全球化戰(zhàn)略布局帶來的直接影響,。與國內(nèi)布局邏輯一致,，阿里嚴(yán)格遵循業(yè)務(wù)版圖重鑄的邏輯,，以大數(shù)據(jù)云計(jì)算、物流網(wǎng)絡(luò),、支付和金融構(gòu)筑基礎(chǔ)服務(wù),，同時(shí)帶動(dòng)電商業(yè)務(wù)進(jìn)行海外拓展。

阿里出海所涉及到的云計(jì)算,、物流網(wǎng)絡(luò)等都屬于最前沿的領(lǐng)域,，既要與全球巨頭競爭，同時(shí)在技術(shù)和商業(yè)上充滿了不確定性,，阿里押注“未來”能否成功,，仍待觀察。

但相比騰訊,，這已經(jīng)帶來國際市場競爭上的先機(jī),。在出海策略上，騰訊依然專注于游戲,。在過去十年中,，騰訊在全球范圍內(nèi)共并購了32家游戲公司，包括16家PC游戲公司,、16家移動(dòng)游戲公司,，其中25家為海外游戲公司。此外,，騰訊還分別投資了1家主機(jī)游戲公司,、1家網(wǎng)頁游戲公司，以及1家游戲出版公司,。累計(jì)投入超過100億美元,。

毫無疑問騰訊將在未來很長時(shí)間內(nèi)穩(wěn)坐全球游戲業(yè)霸主的寶座，但問題也同樣明顯：如果要與google,、亞馬遜、facebook這互聯(lián)網(wǎng)“國際三座大山”對(duì)標(biāo)甚至競爭,，單憑游戲是否足夠,？游戲顯然是最為賺錢的行業(yè),，但縱觀互聯(lián)網(wǎng)歷史,，從來沒有一家游戲公司能夠與google這樣提供互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)技術(shù)或者亞馬遜這樣提供互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)的公司競爭,。

騰訊在游戲領(lǐng)域的輕松收割,，以及伴隨收割習(xí)慣而形成的公司戰(zhàn)略，其基礎(chǔ)是中國特色（經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)分層結(jié)構(gòu)等多方面因素構(gòu)成）的年輕人群亞文化,，以及隨之而來的游戲文化和游戲市場的爆發(fā)。但這個(gè)基礎(chǔ)是一個(gè)特例,，而并非普適。騰訊在海外的攻城略地,，目的在于從生態(tài)鏈上控制整個(gè)游戲行業(yè),，但最終變現(xiàn)最大的落腳點(diǎn)還得回到中國市場。

而商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的提供則是普適的,，也意味著遠(yuǎn)比游戲領(lǐng)域長袖善舞來得艱難,。反觀阿里，電商本身也并非可以短時(shí)間內(nèi)收割的行業(yè),，這好比修建商場,，大樓無法憑空而起，道路,、水電煤必須先行,。這注定阿里只能以商業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)為先導(dǎo)出海，既為電商搭橋修路,，其本身將成為更大的生意,。

資本市場看好阿里生態(tài)系統(tǒng)

2017年以來阿里巴巴股價(jià)上漲40%，領(lǐng)漲美國中概股,，過去12個(gè)月更是上漲了56%,。美國專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體The Street將阿里股價(jià)表現(xiàn)評(píng)價(jià)為“如同脫韁的野獸”。在采訪了一系列的阿里巴巴投資者之后,，文章總結(jié)稱：“這家公司非常好,，管理層非常進(jìn)取,，一直沒有松懈,。”

美國商業(yè)期刊《福布斯》雜志上個(gè)月則評(píng)選出2016年最有投資價(jià)值的10大公司,，阿里巴巴位居榜首,。

“與美國那些互聯(lián)網(wǎng)大公司相比，我們相信沒有什么比阿里巴巴的生態(tài)系統(tǒng)更強(qiáng)大了,?！眹H投行MKM Partners的分析師在最新報(bào)告中指出，阿里強(qiáng)勁的GMV 增勢以及持續(xù)增長的貨幣轉(zhuǎn)化率都將支撐業(yè)績提速,，因此上調(diào)目標(biāo)股價(jià)至每股155美元,。

投行摩根大通則將阿里目標(biāo)價(jià)調(diào)高至每股140美元。該行看好其核心電商業(yè)務(wù)的實(shí)力以及阿里云等新興業(yè)務(wù)的積極勢頭，并預(yù)計(jì)未來三年在數(shù)字媒體及娛樂業(yè)務(wù)上500億的投資將推動(dòng)收入增長,。

巴克萊在其投行研報(bào)中提出,，阿里在國內(nèi)市場的“新零售”戰(zhàn)略，速賣通,、菜鳥以及螞蟻金服在海外市場的擴(kuò)張都將進(jìn)一步擴(kuò)大市場范圍,。