經歷連續(xù)上漲后,，最近鐵礦石在高位振蕩,。外礦發(fā)運量減少，港口庫存下降，加之高品礦需求旺盛,，使得鐵礦石出現(xiàn)結構性短缺的現(xiàn)象。

　　中頻爐產能大量退出提振鐵礦石需求

　　進入2017年后,，供給側改革進入攻堅階段,。對于鋼鐵行業(yè)而言，去產能的目標從去年的去除已停產的落后產能轉移到了關停在產產能,，這其中又以打擊中頻爐地條鋼的政策最為嚴厲,。

　　根據年初政策，2017年6月30日前將關閉所有中頻爐產能,，累計涉及產能在1.71億噸左右,。中頻爐在生產鋼材過程中并不使用鐵礦石，主要原料為廢鋼,。因此,，大量的中頻爐產能關閉勢必會將產量份額讓渡給使用鐵礦石的高爐,，從中長期角度對鐵礦石需求較為利多。

　　鋼廠利潤高企,，高品鐵礦石需求旺盛

　　2017年以來,，鋼材供需兩端的消息均較為利多,，使得鋼價成為年內的領漲品種,。在此背景下，鋼廠利潤也持續(xù)上升,，創(chuàng)下近10年來的最高水平,。

　　如此高的冶煉利潤，勢必使得鋼廠增產意愿強烈,，但目前在供給側改革的背景下,，新增產能釋放難度較大，且環(huán)保政策壓力增加,，鋼廠開工率始終難有大幅增加,。但再看鋼鐵日產數據，產量增幅雖不大,，但已創(chuàng)出新高,。

　　圖為重點鋼企粗鋼日均產量(單位：萬噸)

　　開工率不變，又無新增產能,，但產量出現(xiàn)增加,。看似矛盾的背后,，其實存在鋼廠不斷提高入爐鐵礦石品位的問題,，這可從高低品位鐵礦石價差變化得到驗證，兩者價差自2016年拉開后,，近期再度擴大至新高,。由此可見，市場對高品鐵礦石的需求非常旺盛,。

　　鐵礦石到港量下降,，結構性短缺現(xiàn)象凸顯

　　近期受澳洲、巴西港口檢修增多影響,，北方港口鐵礦石到港量出現(xiàn)明顯下滑,。未來數周澳洲發(fā)貨情況相對正常，但巴西港口檢修依然會持續(xù),，預期鐵礦石發(fā)貨量仍會有所下降,。

　　鐵礦石到港量的下降，使得5月以來港口鐵礦石庫存從高位開始下降,，加之鋼廠對于高品礦旺盛的需求,，市場鐵礦石出現(xiàn)結構性短缺現(xiàn)象,，而這一現(xiàn)象短期很難有所緩解。

　　圖為鐵礦石港口庫存(單位：萬噸)

　　操作策略

　　策略邏輯：第一,，上半年中頻爐產能去化后,，鋼材生產更多向高爐轉移，利多中長期鐵礦石需求;第二,，鋼廠利潤處于高位,，但產能釋放難度較大，因而對高品位礦需求旺盛;第三,， 外礦發(fā)運量減少,，港口庫存下降，加之高品礦需求旺盛,，使得鐵礦石出現(xiàn)結構性短缺的現(xiàn)象,。

　　策略操作:單邊買入I1801，入場價位560—570元/噸;止盈價位620—630元/噸,，止損價位540—550元/噸,。