由此可見,，引入逆周期因子并非人民幣匯率走升的決定性因素,。逆周期因子的作用是,，適當(dāng)過濾外匯市場的羊群效應(yīng),，使得市場整體預(yù)期更趨理性,。今年上半年，我國基本面企穩(wěn)向好的趨勢相當(dāng)明顯,，這在引入逆周期因子之前就應(yīng)當(dāng)反映在人民幣匯率價(jià)格上,。然而，當(dāng)時(shí)外匯市場主體仍沉浸在人民幣貶值預(yù)期中,，因而基本面因素?zé)o法在匯率中及時(shí),、充分地體現(xiàn)出來。引入逆周期因子之后,，這種狀況得到改善，匯率形成機(jī)制的市場化程度提高,，市場主體得以從人民幣貶值預(yù)期中走出來,，更加正視基本面狀況，并扭轉(zhuǎn)了對(duì)人民幣匯率的單邊貶值預(yù)期,。

即使短期內(nèi)人民幣匯率因?yàn)椴糠忠蛩財(cái)_動(dòng)從而與基本面有所偏離,，但歸根結(jié)底最終還是會(huì)回歸經(jīng)濟(jì)基本面。

當(dāng)然,，也需要看到,，人民幣匯率由基本面決定,，并不意味著人民幣就會(huì)呈現(xiàn)單邊走勢，人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制的不斷完善和市場的復(fù)雜性都決定了人民幣匯率仍將雙向波動(dòng),。當(dāng)前,，各方普遍認(rèn)為人民幣匯率已較充分地反映了經(jīng)濟(jì)基本面，匯率總體處于合理均衡水平,。在前期人民幣貶值預(yù)期釋放,、企業(yè)預(yù)期扭轉(zhuǎn)之后，接下來,，人民幣匯率彈性有望進(jìn)一步增強(qiáng),。（陳果靜）