由此可見,，引入逆周期因子并非人民幣匯率走升的決定性因素,。逆周期因子的作用是,，適當過濾外匯市場的羊群效應(yīng),，使得市場整體預(yù)期更趨理性。今年上半年,，我國基本面企穩(wěn)向好的趨勢相當明顯,，這在引入逆周期因子之前就應(yīng)當反映在人民幣匯率價格上。然而,，當時外匯市場主體仍沉浸在人民幣貶值預(yù)期中,，因而基本面因素無法在匯率中及時、充分地體現(xiàn)出來,。引入逆周期因子之后,，這種狀況得到改善，匯率形成機制的市場化程度提高，市場主體得以從人民幣貶值預(yù)期中走出來,，更加正視基本面狀況,，并扭轉(zhuǎn)了對人民幣匯率的單邊貶值預(yù)期。

即使短期內(nèi)人民幣匯率因為部分因素擾動從而與基本面有所偏離,，但歸根結(jié)底最終還是會回歸經(jīng)濟基本面,。

當然，也需要看到,，人民幣匯率由基本面決定，并不意味著人民幣就會呈現(xiàn)單邊走勢,，人民幣中間價定價機制的不斷完善和市場的復(fù)雜性都決定了人民幣匯率仍將雙向波動。當前,，各方普遍認為人民幣匯率已較充分地反映了經(jīng)濟基本面，匯率總體處于合理均衡水平,。在前期人民幣貶值預(yù)期釋放、企業(yè)預(yù)期扭轉(zhuǎn)之后,，接下來,，人民幣匯率彈性有望進一步增強。（陳果靜）