目標價曾被沽空至0元

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）了解到，天合化工,，一家精細化工企業(yè),，坐落于遼寧省濱海城市錦州。

早在1992年,，天合化工的前身義縣精細化工總廠就已建立,。隨后天合化工集團又在2007年成立，這家集團化的企業(yè)旗下?lián)碛兴募夜疽约拔逄幧a(chǎn)基地,、三處研發(fā)中心,。

公司的業(yè)務(wù)主要是經(jīng)營潤滑油添加劑、特種氟化物兩大系列的200余種精細化工產(chǎn)品,。在天合化工中，魏氏兄弟（董事長魏奇,、首席執(zhí)行官魏宣）自然就是企業(yè)的核心,，他們不僅是企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)者，同時也是公司的大股東,。

圖片來源：Wind

公開資料顯示，魏奇在早年擔任了義縣運輸局副主任及義縣運輸有限公司經(jīng)理,，隨后下海于1992年創(chuàng)辦了義縣精細化工總廠,，又分別出任了遼寧天合的董事長、總經(jīng)理,，以及錦州惠發(fā)天合的董事長,、總經(jīng)理，阜新恒通董事長,、總經(jīng)理等職務(wù),。

2014年6月，天合化工登陸了港交所,。在公司上市后其股價也是蒸蒸日上,，從上市之初的1.8港元左右一路漲至了2.54港元，短短兩個月不到時間里上漲了35%左右。這也讓魏奇在當年成為遼寧首富,。

不久后,，一家名叫匿名分析（Anonymous Analytics）的沽空機構(gòu)發(fā)布了一份長達67頁的沽空報告，目標直指天合化工,，將其目標價降為0元,。該沽空機構(gòu)還主要就四大問題向天合化工開炮：

1、“匿名分析”認為天合化工夸大了盈利能力,；

2,、“匿名分析”認為天合化工的稅務(wù)數(shù)據(jù)存疑；

3,、“匿名分析”對天合化工的第三項質(zhì)疑是,，天合化工有兩套賬簿，一本是當?shù)貙徲嫻具|寧中衡會計師事務(wù)所有限責任公司錦州分所審計的,，這本賬簿包含了真實性防偽標記及相關(guān)的會計監(jiān)督主體,。另一本賬簿是德勤審計并且匹配了天合化工的IPO招股；

4,、是天合化工聲稱公司盈利能力的秘密在于生產(chǎn)和銷售防指紋劑（anti-mar）,。但是根據(jù)工業(yè)專家的報告和市場調(diào)查的報告說明：天合化工聲稱的防指紋劑的銷量是所有市場規(guī)模的2倍；天合化工并不是一家業(yè)內(nèi)著名企業(yè),；天合化工的前雇員說天合化工并沒有生產(chǎn)防指紋劑,，而是生產(chǎn)利潤遠低于防指紋劑的一種溶劑。

面對匿名分析咄咄逼人的指責,，天合化工自然展開了反擊：

“匿名分析的做空報告是一個包含虛假信息,、捏造天合化工董事長簽名及明目張膽的不實言論的組合?！?/p>

由于這份沽空報告的原因,，天合化工股票也于2014年9月2日停牌。雖然天合化工在次月的9日復(fù)牌,，但是復(fù)牌當天股價暴跌了近40%,，市值巨額蒸發(fā)。

三家保薦人曾遭巨額罰款

行賄假首長被騙

今年3月,，香港證監(jiān)會在調(diào)查后對天合化工當年IPO時的三家保薦人作出了巨額的罰款。首當其沖的就是瑞銀,，該行因為三家公司（其中包括了天合化工）的上市保薦問題遭到3.75億港元的巨額罰單,，還被吊銷牌照一年。同時,，摩根士丹利,、美銀美林也因為天合化工的保薦工作而被分別罰款2.24億港元和1.28億港元,。

對上述三家投行的處罰，香港證監(jiān)會給出了幾乎一致的理由（均是因為作為保薦人的缺失）：

1,、天合化工介入了保薦人的審查訪談,。投行們沒有安排盡職審查訪談或確認訪談的模式及地點，以及直接與天合化工的客戶聯(lián)絡(luò),。而是由天合化工通知投行們哪些客戶未能出席面對面訪談,，以及哪些客戶拒絕在其營業(yè)處所進行訪談。沒有證據(jù)證明投行們曾采取任何步驟,，向有關(guān)客戶查詢?yōu)楹尾淮饝?yīng)在其辦事處接受訪談,。

2、沒有處理訪談中出現(xiàn)的預(yù)警跡象,。例如：投行們未做到足夠的盡職調(diào)查,，以核實客戶代表的身份。甚至天合化工的最大客戶因一理由拒絕了美銀美林在其辦事處進行訪談,，而此后美銀美林與該客戶在天合化工的辦事處進行了訪談,，而在訪談結(jié)束后，該客戶代表居然拒絕出示其身份證及名片,，并沖出會議室,。

3、訪談的問題模糊不清,。在投行們與天合化工的客戶進行訪談一些具體問題,，比如進行業(yè)務(wù)往來的具體公司時，出現(xiàn)了模糊不清的表述,。由于天合首席執(zhí)行官的家族所擁有的上市及非上市化工業(yè)務(wù)均稱為“天合”,，故證監(jiān)會認為，投行們在訪談客戶時純粹提述“天合集團”或沒有要求受訪者確切識別是哪個天合成員公司與其所屬組織進行交易的做法有不足之處,。

而事實上，沽空機構(gòu)對天合化工的“精確打擊”很大一部分也正是針對了以上的這些問題,。

據(jù)每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）此前報道,，面對香港證監(jiān)會罕見的重磅罰單，多名香港資深投行人士也紛紛表示,，這對投行以后選擇項目時就會更加注重公司的質(zhì)量,，而對瑞銀的吊銷一年牌照的處罰比金錢的處罰還要影響深遠，因為已經(jīng)嚴重影響到了之后的業(yè)務(wù)開展,。

那么天合化工到底能否復(fù)牌,？什么時候能復(fù)牌？這個,，似乎并沒有一個明確的時間表,，而香港證監(jiān)會對于公司涉嫌財務(wù)造假的調(diào)查已經(jīng)全面展開。