重磅！巴菲特致股東信發(fā)布(12)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2020-02-23 09:50:27 Wind資訊

財(cái)產(chǎn)與意外險(xiǎn)保險(xiǎn)（P/C）

1967年,，我們以860萬(wàn)美元收購(gòu)了國(guó)民保險(xiǎn)公司（National Indemnity）及其姊妹公司National Fire & Marine,。自那以來(lái)，我們的財(cái)產(chǎn)/意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)一直是推動(dòng)伯克希爾哈撒韋公司增長(zhǎng)的引擎,。

如今,，按凈值計(jì)算，國(guó)民保險(xiǎn)公司是全球最大的財(cái)產(chǎn)與意外險(xiǎn)保險(xiǎn)公司,。保險(xiǎn)是一個(gè)充滿承諾的行業(yè),，伯克希爾履行承諾的能力是無(wú)與倫比的。

我們被P/C業(yè)務(wù)吸引的一個(gè)原因是這個(gè)行業(yè)的商業(yè)模式：P/C保險(xiǎn)公司預(yù)先收取保費(fèi),，然后支付索賠,。在極端的情況下，如因接觸石棉或嚴(yán)重的工作場(chǎng)所事故而引起的索賠,，支付時(shí)間可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年,。

這種先收后付的模式讓P/C公司持有大量資金——我們稱之為“浮存金”——這些資金最終將流入其它公司。與此同時(shí),，保險(xiǎn)公司可以為了自己的利益而利用這些浮存金,。雖然個(gè)體保單和索賠來(lái)來(lái)往往不會(huì)中斷，但保險(xiǎn)公司持有的浮存金通常相對(duì)于保費(fèi)金額保持相當(dāng)穩(wěn)定,。因此,，隨著我們的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，我們的浮動(dòng)資金也在增長(zhǎng),。至于它是如何增長(zhǎng)的,，如下表所示：

我們最終可能會(huì)經(jīng)歷浮存金的下降。如果是這樣,，下降將是非常緩慢的——在外部的至少在任何一年里不超過(guò)3%,。我們保險(xiǎn)合同的性質(zhì)是這樣的，即我們永遠(yuǎn)不能受制于即刻的或近在的對(duì)我們現(xiàn)金資源具有重大影響金額的約束,。這種結(jié)構(gòu)是經(jīng)過(guò)設(shè)計(jì)的,，是我們保險(xiǎn)公司無(wú)與倫比的財(cái)務(wù)實(shí)力的關(guān)鍵組成部分。這種力量永遠(yuǎn)不會(huì)被削弱,。

如果我們的保險(xiǎn)費(fèi)超過(guò)了我們的支出和最終損失的總和,，我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就會(huì)產(chǎn)生承保利潤(rùn)，從而增加浮存金產(chǎn)生的投資收益,。當(dāng)獲得這樣的利潤(rùn)時(shí),，我們享受免費(fèi)資金的使用——而且，更好的是,，因?yàn)槌钟兴@得報(bào)酬,。

對(duì)于整個(gè)P/C行業(yè)來(lái)說(shuō)，浮存金的財(cái)務(wù)價(jià)值現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于多年來(lái)的水平,。這是因?yàn)閹缀跛蠵/C公司的標(biāo)準(zhǔn)投資策略都嚴(yán)重——并且適當(dāng)?shù)亍蛴诟叩燃?jí)債券,。因此，利率的變化對(duì)這些公司來(lái)說(shuō)至關(guān)重要,，在過(guò)去十年中,，債券市場(chǎng)提供了極低的利率。

首頁(yè)上一頁(yè)...9 10 111213 14 15 全文共 15 頁(yè)下一頁(yè)

關(guān)閉

重磅！巴菲特致股東信發(fā)布(12)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)