重磅！巴菲特致股東信發(fā)布(9)

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2020-02-23 09:50:27 Wind資訊

（1）基于當(dāng)前年率。

（2）基于2019年利潤(rùn)減去已支付的普通股和優(yōu)先股股息。

顯然，我們從這些部分持股的每家公司中最終記錄的已實(shí)現(xiàn)收益,，并不完全對(duì)應(yīng)于“我們”在其留存收益中的份額。有時(shí)留存收益沒(méi)有任何效果,。但是邏輯和我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)都表明,，從其整體中，我們獲得的資本收益至少能等于、還可能超過(guò)我們?cè)谄淞舸媸找嬷械姆蓊~,。（當(dāng)我們出售股票并實(shí)現(xiàn)收益時(shí),，我們將按照當(dāng)時(shí)的稅率繳納所得稅。目前,，聯(lián)邦稅率為21%,。）

可以肯定的是，伯克希爾從這10家公司以及我們?cè)S多其他持股公司中獲得的回報(bào),，將以非常不規(guī)律的方式表現(xiàn)出來(lái),。定期會(huì)有損失，有時(shí)是特定公司的損失,，有時(shí)損失與股市低迷有關(guān),。在其他時(shí)候（去年就是其中之一），我們的收益將會(huì)大大增加,?？傮w而言，我們投資對(duì)象的留存收益必將對(duì)伯克希爾公司的價(jià)值增長(zhǎng)起到重要作用,。

史密斯先生說(shuō)的沒(méi)錯(cuò),。

非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

湯姆?墨菲（Tom Murphy）是伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire）頗有價(jià)值的董事，他是一名具有優(yōu)秀才能的企業(yè)經(jīng)理人,。在很久以前,，他就給了我一些關(guān)于收購(gòu)的重要建議：“要獲得良好管理者的聲譽(yù)，只需確保您收購(gòu)好企業(yè)即可,?！?/p>

多年來(lái)，伯克希爾已經(jīng)收購(gòu)了幾十家公司,，我最初認(rèn)為所有這些公司都是“好公司”,。然而，有些結(jié)果令人失望,；有不少是徹頭徹尾的災(zāi)難,。另一方面，一個(gè)合理的數(shù)字超出了我的期望,。

回顧我不平坦的記錄,，我得出結(jié)論，收購(gòu)與婚姻類(lèi)似：當(dāng)然,，它們以一個(gè)快樂(lè)的婚禮開(kāi)始——但隨后,，現(xiàn)實(shí)往往與婚前的預(yù)期不同。有時(shí),，這個(gè)新聯(lián)盟所帶來(lái)的幸福是任何一方都無(wú)法想象的,。但是,，在其他情況下，幻滅也是迅速的,。把這些形象應(yīng)用到企業(yè)收購(gòu)上,，我不得不說(shuō)，通常是買(mǎi)家遭遇了令人不快的意外,。在公司的“求愛(ài)”過(guò)程中,，很容易眼神恍惚,。

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