重磅,！巴菲特致股東信發(fā)布(9)

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2020-02-23 09:50:27 Wind資訊

（1）基于當(dāng)前年率,。

（2）基于2019年利潤減去已支付的普通股和優(yōu)先股股息。

顯然,，我們從這些部分持股的每家公司中最終記錄的已實現(xiàn)收益,，并不完全對應(yīng)于“我們”在其留存收益中的份額。有時留存收益沒有任何效果,。但是邏輯和我們過去的經(jīng)驗都表明,，從其整體中，我們獲得的資本收益至少能等于,、還可能超過我們在其留存收益中的份額,。（當(dāng)我們出售股票并實現(xiàn)收益時，我們將按照當(dāng)時的稅率繳納所得稅,。目前,，聯(lián)邦稅率為21%。）

可以肯定的是,，伯克希爾從這10家公司以及我們許多其他持股公司中獲得的回報,，將以非常不規(guī)律的方式表現(xiàn)出來。定期會有損失,，有時是特定公司的損失,，有時損失與股市低迷有關(guān)。在其他時候（去年就是其中之一）,，我們的收益將會大大增加,。總體而言,，我們投資對象的留存收益必將對伯克希爾公司的價值增長起到重要作用,。

史密斯先生說的沒錯。

非保險業(yè)務(wù)

湯姆?墨菲（Tom Murphy）是伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire）頗有價值的董事,，他是一名具有優(yōu)秀才能的企業(yè)經(jīng)理人,。在很久以前,，他就給了我一些關(guān)于收購的重要建議：“要獲得良好管理者的聲譽，只需確保您收購好企業(yè)即可,?！?/p>

多年來，伯克希爾已經(jīng)收購了幾十家公司,，我最初認(rèn)為所有這些公司都是“好公司”。然而,，有些結(jié)果令人失望,；有不少是徹頭徹尾的災(zāi)難。另一方面,，一個合理的數(shù)字超出了我的期望,。

回顧我不平坦的記錄，我得出結(jié)論,，收購與婚姻類似：當(dāng)然,，它們以一個快樂的婚禮開始——但隨后，現(xiàn)實往往與婚前的預(yù)期不同,。有時,，這個新聯(lián)盟所帶來的幸福是任何一方都無法想象的。但是,，在其他情況下,，幻滅也是迅速的。把這些形象應(yīng)用到企業(yè)收購上,，我不得不說,，通常是買家遭遇了令人不快的意外。在公司的“求愛”過程中,，很容易眼神恍惚,。

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