訂單多到做不完,，聚酯產(chǎn)業(yè)“好日子”來了？

隨著聚酯產(chǎn)業(yè)迎來傳統(tǒng)旺季,，終端市場熱銷,，去庫存周期表現(xiàn)值得期待。2024年1-2月，柯橋區(qū)印染產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值同比增長5.6%,。業(yè)內(nèi)人士指出,，交期普遍已達(dá)20天，部分品種需1個月,，紡織企業(yè)和印染廠需調(diào)整生產(chǎn)流程,。分析師認(rèn)為，市場火熱源于外需回暖及內(nèi)需擴(kuò)張,，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈去庫存周期啟動,。訂單多到做不完，聚酯產(chǎn)業(yè)“好日子”來了,？

4月是聚酯產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)旺季,，縱觀聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，終端下游各個環(huán)節(jié)呈現(xiàn)一片繁忙的景象：熱銷的滌絲,、排隊的織廠,、爆倉的染廠……雖然“金三”并未給聚酯市場帶來“驚喜”，但“銀四”更有盼頭,。聚酯產(chǎn)業(yè)正迎去庫周期,，將會有怎樣的表現(xiàn)？

白坯進(jìn)廠得排隊

日前在聚酯產(chǎn)業(yè)終端紡織市場中,，坯布賣斷貨,、印染廠排隊擠破頭……這些異常忙碌的情景再次出現(xiàn)，讓聚酯圈人有些猝不及防,。

不同于以往,，目前白坯進(jìn)入染廠得等排隊通知。

盛澤的貿(mào)易商崔文煜（化名）手頭有一筆高彈染色訂單,，以往都是打電話給染廠后,，染廠馬上就會安排車輛運(yùn)送白坯進(jìn)倉。然而這次已經(jīng)過去了2—3天,，染廠的運(yùn)輸車輛遲遲沒有來，這讓他犯了難,。一問得知：倉庫爆滿,，需要緩一緩，白坯進(jìn)倉要先排隊等通知,。訂單多到做不完,，聚酯產(chǎn)業(yè)“好日子”來了？

某染廠業(yè)務(wù)員透露稱,，今年開年以業(yè),，廠里實(shí)在太忙了，訂單多到做不完，壓卡是必然的,，桶車也不夠用,。尤其彈力車間更是嚴(yán)重爆倉，壓卡要1個月,，錦氨車間也要做個把月,，交期普遍延長，最近天天接到客戶催貨的電話,。

對此,，蘇州福布絲文化傳媒有限公司總經(jīng)理張強(qiáng)介紹說，“染廠方面,，部分染廠非常繁忙,，如果和染廠不熟，又是幾千米的小訂單,，需要等待1個月左右的時間,，急單則需要付加急費(fèi)?！?/p>

“染廠目前普遍交期已達(dá)20天,，個別品種需要1個月?！蔽锂a(chǎn)中大期貨能化組組長謝雯告訴期貨日報記者,，當(dāng)前，染廠滿負(fù)荷生產(chǎn),，還有些訂單處于排隊狀態(tài),。面對市場的繁榮態(tài)勢，紡織企業(yè)和印染廠需要加強(qiáng)生產(chǎn)調(diào)度,，優(yōu)化生產(chǎn)流程,，提高生產(chǎn)效率。

數(shù)據(jù)顯示,，2024年1—2月,，柯橋區(qū)印染產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)“開門紅”，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值62.4億元,，同比增長5.6%,。3月上旬以來，國內(nèi)織造負(fù)荷回到近5年同期高位,，其中織機(jī)達(dá)到最高83%,，加彈95%，僅次于2021年同期表現(xiàn),，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于5年內(nèi)其他年份同期表現(xiàn),。

據(jù)華瑞信息資深分析師何玲莉介紹,，春節(jié)以來,，印染偏梭織類企業(yè)開機(jī)率高于偏針織類,，且偏梭織類的印染企業(yè)需要排隊,，交期較長。比如吳江地區(qū)印染企業(yè)從3月中旬開始就需要排單,，部分企業(yè)白坯入庫困難,。

“上周調(diào)研了解到，部分品種排隊都在15天以上,，但偏針織類的印染企業(yè)訂單尚不能保證負(fù)荷滿開,；織機(jī)梭織的噴水遠(yuǎn)高于針織的經(jīng)編和圓機(jī)，綜合噴水在95%附近,，經(jīng)編八成左右,，圓機(jī)四成左右?！焙瘟崂虮硎?，長絲中間環(huán)節(jié)的加彈高于短纖中間環(huán)節(jié)的紡紗，加彈開機(jī)率接近95%,，高于去年同期較多,，而純滌紗開機(jī)率在七成附近，和去年同期接近,；直紡的長絲開機(jī)率高于短纖開機(jī)率,，目前直紡長絲開機(jī)率在92%附近，高于去年同期一成左右,，短纖開機(jī)率85%附近,，高于去年的6%左右。

張強(qiáng)告訴記者,，目前染廠染布大量仍以市場貨與現(xiàn)貨為主,，前期現(xiàn)貨出貨很多，需要補(bǔ)充,?！懊媪戏矫妫瑥椓γ媪?、尼絲紡,、大提花、戶外面料非?；馃幔绕涫谴筇峄?，在今年國風(fēng)潮起來以后,，成了新風(fēng)口,。”他稱,。

期貨日報記者了解到,，春節(jié)假期過后，馬面裙一躍成為超級單品,，掀起了一陣國潮采購風(fēng),。隨著“新中式”爆火出圈，借著這股“東風(fēng)”,，相關(guān)紡織企業(yè)研發(fā)了一大批特色面料,，部分品種更是直接成了時下的“爆款”，熱銷局面瞬間打開,。長絲方面,，春節(jié)前囤的原料已大量消耗，近期以補(bǔ)庫為主,。

“印染老板因?yàn)橘Y源的稀缺性,，現(xiàn)階段心態(tài)樂觀；織廠老板雖然訂單不少,，但是部分常規(guī)產(chǎn)品因?yàn)楫a(chǎn)能過剩,，利潤很薄，一些差異化產(chǎn)品需求量也很大,，像國風(fēng)大提花類的產(chǎn)品近期價格有不小的漲幅,。”張強(qiáng)表示,，目前新訂單逐漸下達(dá),，面料生產(chǎn)商雖然比較忙碌，但心態(tài)比較好,。訂單多到做不完,，聚酯產(chǎn)業(yè)“好日子”來了？

在張強(qiáng)看來,，4月初聚酯終端市場的火熱,，一方面來自外需回暖。今年1—2月,，我國紡織服裝外貿(mào)出口同比增長14.3%,，海外逐漸適應(yīng)美聯(lián)儲加息高壓節(jié)奏，新興國家市場快速增長,，跨境電商業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展,，都促進(jìn)了外需增長。另一方面源于內(nèi)需擴(kuò)張,。近年來,，無論是脫貧攻堅,，還是把制造業(yè)轉(zhuǎn)移向中西部，使原本經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)逐漸發(fā)展起來,，挖掘出了新的市場潛力,。

“金三”成色不足

按照產(chǎn)銷規(guī)律，“金三”被聚酯市場定義為行業(yè)春季“最旺”的時點(diǎn),。然而,，今年聚酯市場延續(xù)了之前兩年的慣性，“金三”整體表現(xiàn)一般,。

在張強(qiáng)看來,，“金三”成色不足的主要原因在于產(chǎn)能過剩與庫存壓力，春節(jié)前的火熱氣氛,，使聚酯工廠春節(jié)時庫存較低,，今年節(jié)前與節(jié)后裝置開機(jī)率較高，把檢修延后,，而節(jié)前的火熱也一定程度上透支了節(jié)后行情,。

事實(shí)上，在連續(xù)數(shù)年產(chǎn)能擴(kuò)張以后,，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨著較高的庫存壓力,。“尤其是在織造產(chǎn)能擴(kuò)張以后,，部分競爭能力相對不足的織造企業(yè)為了維持現(xiàn)金流,，會控制購買原料的頻率?！睆垙?qiáng)表示,。

采訪中記者了解到，今年聚酯市場“金三”整體表現(xiàn)不及預(yù)期,，也與春節(jié)前訂單前置和春節(jié)后春裝滯銷導(dǎo)致的預(yù)期差有關(guān),。

據(jù)廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍介紹，今年春節(jié)相對較晚,，疊加冬季面料和服裝銷售不錯,，增加了市場的信心，一些訂單提前下單,，下游加彈和織造也進(jìn)行了比較充分的備貨,。據(jù)了解，春節(jié)前終端對原料備貨少的至3月中旬附近,，備貨多的至4月份,，零星備貨的至5月份，但春節(jié)后低溫天氣較長,，錯過了春裝的銷售周期,?！耙话愦貉b銷售時間大概也就1個月，導(dǎo)致春裝有所積累,，春季補(bǔ)單也沒了?！睆垥哉浞Q,，從3月份來看，下游有訂單,，但大部分都是春節(jié)前的訂單,，只有少部分是節(jié)后訂單，市場整體心態(tài)偏謹(jǐn)慎,。

“從下游開工情況來看,，3月江浙終端整體表現(xiàn)比較好。截至3月7日,，江浙終端開機(jī)率基本恢復(fù)至相對高位,，加彈綜合開工回升至91%，織機(jī)和印染綜合開工也回升至80%以上,。但產(chǎn)業(yè)鏈下游成色不足,，主要在于滌絲庫存遲遲難以去化。截至3月22日,，江浙滌絲工廠POY,、FDY、DTY權(quán)益庫存分別至28,、23.5,、31.2天。上游原料因此承壓,，產(chǎn)業(yè)鏈并未因下游復(fù)工較好呈現(xiàn)正反饋狀態(tài),。”國投安信化工首席分析師龐春艷表示,，這與節(jié)前原料低位回升,，下游備貨充裕有關(guān)，節(jié)后企業(yè)以消耗庫存為主,。

“從長絲來看,，3月下游處于春節(jié)前原料備貨的消化期，春節(jié)后的原料備貨初始值在25天附近,，下游需要消化高位的原料備貨,。雖然加彈、織造的開機(jī)率較高,，但3月上旬和中旬滌絲產(chǎn)銷遲遲未見起色,，隨著下游原料庫存降至低位,，疊加成本端持續(xù)走強(qiáng)，直至滌綸長絲企業(yè)‘原價促銷’,，滌絲產(chǎn)銷才出現(xiàn)顯著的放量,。”何玲莉稱,。

相比較而言,，滌紗工廠春節(jié)備貨并沒有長絲下游工廠那么多，在15天偏下水平,，更多的可能集中在貿(mào)易商,。“3月份上旬和中旬,，短纖工廠產(chǎn)銷平淡,，貿(mào)易商備貨部分被消化，紗廠備貨水平也降至12天偏下水平,?！睋?jù)何玲莉介紹，3月下旬開始,，在工廠優(yōu)惠促銷下,，月末短纖工廠的銷售有所放量，而貿(mào)易商和下游紗廠備貨也提升至15天偏上水平,。

龐春艷告訴記者,，3月下旬，下游滌絲產(chǎn)銷環(huán)比改善,，滌絲庫存整體下行,，與終端原料消耗殆盡及清明節(jié)小長假提前備貨有關(guān)系。另外,，上游PX—PTA及MEG都將進(jìn)入檢修集中期,，開工率季節(jié)性下滑，上游原料供應(yīng)將有所收縮,，而下游聚酯開工預(yù)期仍有一定幅度提振,，4月產(chǎn)業(yè)鏈上游原料的供需格局將較3月份有所改善。

據(jù)她介紹,，目前下游補(bǔ)庫以剛需為主,，主要是原料庫存降至低位。

行業(yè)迎去庫周期

值得一提的是,，伴隨著終端各環(huán)節(jié)備貨的提升,，當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)已迎來去庫周期。

據(jù)張強(qiáng)介紹，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的去庫周期往往從聚酯末端開始,。當(dāng)訂單逐漸下達(dá),，織造企業(yè)開始大量采購原料，聚酯工廠降低庫存,，PTA裝置則陸續(xù)開始檢修,，從而達(dá)到降低庫存的目的。

“從產(chǎn)業(yè)鏈來看,，由于聚酯端庫存下滑,，其中長絲和短纖庫存下滑幅度較大。PTA檢修量提升,，庫存有所下滑?！敝x雯稱,。

對此,，張曉珍也認(rèn)為,，從“銀四”來看,，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)有望進(jìn)入去庫存周期,。

“從上游PX來看，4月隨著浙石化,、鎮(zhèn)海煉化,、烏石化等PX裝置檢修兌現(xiàn),，PX供需逐步好轉(zhuǎn),，4月存去庫預(yù)期,；從PTA來看,，除逸盛寧波3線200萬噸、中泰120萬噸,、福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置檢修持續(xù),，能投、恒力惠州裝置以及嘉通能源計劃檢修,，疊加聚酯開工率提升至91.5%，PTA亦存在去庫預(yù)期,；從聚酯環(huán)節(jié)來看,，3月底至4月初,，在原料價格走強(qiáng)提振下,，滌綸長絲企業(yè)促銷疊加下游采購周期到來,，滌絲產(chǎn)銷多次放量,，滌綸長絲逐步進(jìn)入去庫存通道,?！睆垥哉浞Q,。

“預(yù)計4月PTA去庫幅度在15萬—20萬噸，后續(xù)聚酯工廠負(fù)荷有望提升至92%,，聚酯出口基本維持在25萬—30萬噸/月,，且隨著PTA裝置檢修逐步落實(shí)，PTA庫存有望進(jìn)一步減少,。5月，恒力,、逸盛,、虹港部分PTA裝置也存在檢修意向，若聚酯開工率不低于90%,，PTA庫存面臨25萬—30萬噸的去化,?！敝x雯稱,。

值得注意的是,，市場庫存去化離不開市場采購積極性的提振，而這一指標(biāo)的變化實(shí)際上是與訂單和自身的原料庫存情況有關(guān),。

從現(xiàn)階段訂單與原料庫存來看,，4月市場采購積極性較3月有所提高,。

“3月末,，終端訂單就已經(jīng)陸續(xù)開始下達(dá),，可見織造企業(yè)并非沒有補(bǔ)庫需求,，只是因?yàn)楹罄m(xù)訂單不足并不急著采購原料,?！睆垙?qiáng)如是說,。

從目前下游恢復(fù)情況來看,，市場對下游需求看好，“銀四”值得期待,，部分面料訂單已排到了5月,。

“4月初來看，外貿(mào)訂單下達(dá)較為順暢,?！睆垥哉浔硎荆m常規(guī)春夏坯布出貨緩慢,，但箱包類面料以及四面彈,、仿醋酸等品種出貨較好，秋冬反季訂單也少量下達(dá),，近期粗旦滌綸長絲出貨速度略有回升,。部分織造工廠表示，織造市場春夏坯布出貨速度逐漸下降,，市場新增訂單多以小單為主，后續(xù)會適度做庫存維持開機(jī)率,。部分織造工廠表示,，女裝類外貿(mào)訂單需求較好，可以做到6月底,。

“相比于3月,，4月初貿(mào)易流通環(huán)節(jié)庫存要低些，下游紗廠備貨相差不大,，如果原料端有持續(xù)上漲驅(qū)動,，短纖工廠的銷售環(huán)比或有一定起色，幅度大小看貿(mào)易環(huán)節(jié)升值預(yù)期是否足夠,?！焙瘟崂蛘J(rèn)為，長絲和短纖工廠4月綜合預(yù)期庫存和銷售壓力較3月緩和,，或能帶動加工差的修復(fù),。

在龐春艷看來,，下游高開工，產(chǎn)業(yè)鏈將維持較好的需求韌性,，基本面有所改善,，但最終市場的正反饋還需要看訂單的表現(xiàn)?！坝唵纬掷m(xù)向好的話,，‘銀四’值得期待?！饼嫶浩G稱,，如果后續(xù)訂單走弱，下游出于庫存管理需要,，可能會降低開工,，對產(chǎn)業(yè)鏈將會有負(fù)反饋壓力。

對此,，張強(qiáng)也認(rèn)為,，“銀四”最關(guān)鍵因素還是后續(xù)訂單能否持續(xù)下達(dá)，訂單下達(dá)是產(chǎn)業(yè)鏈上各個產(chǎn)品能夠持續(xù)流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ),。此外,，市場還需關(guān)注國際地緣沖突的發(fā)展情況，無論是巴以還是俄烏沖突,，都會直接影響原油供應(yīng),，間接影響到聚酯成本。

合理利用衍生工具已成聚酯產(chǎn)業(yè)繞不開的“課題”

近年來原料價格大幅波動,，傳統(tǒng)的貿(mào)易模式暴露了敞口風(fēng)險,，合理利用衍生工具已成為聚酯產(chǎn)業(yè)企業(yè)繞不開的“課題”。

“期貨市場具有規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)這兩項(xiàng)基本功能,，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈目前已上市對二甲苯期貨/期權(quán),、PTA期貨/期權(quán)、短纖期貨/期權(quán),、乙二醇期貨/期權(quán),，這些衍生工具對于平抑品種價格波動、構(gòu)建合理庫存,、鎖定產(chǎn)業(yè)鏈利潤等方面起到了正向作用,。”物產(chǎn)中大期貨能化組組長謝雯表示,，健全的風(fēng)險管理體系也為聚酯產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場提供了更多便利,，這些產(chǎn)品的上市對于衍生品服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有積極的意義。

“對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈而言,，目前產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張,，內(nèi)需恢復(fù),，但出口萎縮，整體看產(chǎn)業(yè)鏈面臨供應(yīng)過剩局面,。疏解過剩的壓力主要通過積極出口,，但海外市場需求充滿不確定性，尤其是全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的變局下,，企業(yè)可能還需要主動做好風(fēng)險管理,。”國投安信期貨化工首席分析師龐春艷表示,。訂單多到做不完,，聚酯產(chǎn)業(yè)“好日子”來了？

在她看來,，企業(yè)可通過期貨和期權(quán)市場的應(yīng)用,，降低原料采購成本，提高產(chǎn)品售價,，盡可能提高產(chǎn)品利潤,，同時還可以降低庫存風(fēng)險，提高企業(yè)生存能力,?！熬埘ギa(chǎn)業(yè)鏈目前上市的期貨品種有4個，上游原油期貨也已經(jīng)上市,?！饼嫶浩G認(rèn)為，對一體化企業(yè)來說,，從原料到產(chǎn)品都可以進(jìn)行套期保值操作,，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營的目的。

對此,，廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍介紹說,，雖然這幾年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化較大，企業(yè)在面對產(chǎn)業(yè)鏈價格波動較大及多數(shù)品種低利潤的情況下,，仍然以積極的心態(tài)去應(yīng)對,，運(yùn)用期貨或期權(quán)等衍生工具進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移和對沖,。

“如根據(jù)品種利潤安排生產(chǎn)和檢修計劃,、從市場價格波動中把握鎖定加工費(fèi)機(jī)會、根據(jù)訂單鎖定相對低價原料,、利用基差和月差結(jié)構(gòu)等方式,，為加工費(fèi)增加一些超額收益，給企業(yè)帶來更靈活的經(jīng)營模式和競爭優(yōu)勢,?！彼Q,。

杭州忠樸總經(jīng)理卜紅楓也向記者證實(shí)，近年來,，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的企業(yè)在運(yùn)用期貨工具上不斷延伸和創(chuàng)新,，不僅借助期貨工具進(jìn)行原料和產(chǎn)成品庫存調(diào)節(jié)，鎖定加工費(fèi),，而且還實(shí)踐出了基差定價,、后點(diǎn)價等模式，在很大程度上對沖了國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)周期帶來的風(fēng)險,。

從具體的實(shí)踐來看,，聚酯企業(yè)在原料采購、產(chǎn)品銷售及庫存管理等各個環(huán)節(jié),，積極運(yùn)用期貨或期權(quán)等衍生工具進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移和對沖,，不僅可以給企業(yè)提供穩(wěn)定的價格保障，還可以給企業(yè)帶來更靈活的經(jīng)營模式和競爭優(yōu)勢,。

“PTA生產(chǎn)企業(yè)通過期貨點(diǎn)價,，利用期貨價格鎖定加工費(fèi)，管理原材料大幅波動等市場風(fēng)險,；聚酯工廠通過后點(diǎn)價模式,，降低原料采購成本，還可以根據(jù)產(chǎn)品加工差或遠(yuǎn)期銷售情況制訂相應(yīng)套保方案,?！睆垥哉浔硎荆糠侄汤w工廠可以同時運(yùn)用PTA,、乙二醇和短纖期貨品種,，根據(jù)對加工費(fèi)預(yù)判在期貨市場構(gòu)建虛擬工廠，鎖定加工利潤,；貿(mào)易商可以通過判斷品種的基差和月差走勢,，綜合運(yùn)用各類金融工具，進(jìn)行期現(xiàn)和跨期套利交易,。

業(yè)內(nèi)人士表示,，經(jīng)過多年的發(fā)展，期貨等衍生品市場積極響應(yīng)企業(yè)的需求,，為聚酯企業(yè)提供合理的解決方案,。“面對市場價格的大幅波動,，聚酯企業(yè)若不合理運(yùn)用期貨工具,，會把自己暴露在市場風(fēng)險中，只有合理運(yùn)用衍生工具,，才能在行情的大幅波動中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營,，提升自身的競爭力,。”他稱,。訂單多到做不完,，聚酯產(chǎn)業(yè)“好日子”來了？