3月19日,，日本銀行總部矗立于東京街頭,，由新華社記者張笑宇拍攝記錄。進(jìn)入4月,，日元對美元匯率在22日跌至1美元兌換154.85日元,，觸及34年來最低點，逼近業(yè)界所擔(dān)憂的155這一“危險”臨界值,。對此,，日本財務(wù)大臣鈴木俊一于23日明確表態(tài)，政府在應(yīng)對措施上“將不排除任何選項”,，暗示可能采取干預(yù)匯市行動,，以遏制日元進(jìn)一步貶值。

作為全球公認(rèn)的避險貨幣,，日元近期為何大幅貶值,？其背后原因何在？又將帶來哪些影響,？接下來的走勢如何,？以下為新華社記者的深度解析：

高度關(guān)聯(lián)美聯(lián)儲激進(jìn)加息

今年，G20成員國中的多種貨幣對美元普遍下跌,，其中日元跌幅近9%,，與土耳其里拉相當(dāng)，其作為避險貨幣的顯著跌勢引發(fā)廣泛關(guān)注。日元此輪貶值始于2022年初,，當(dāng)時美聯(lián)儲為應(yīng)對通脹壓力,，由疫情時期的貨幣寬松政策急轉(zhuǎn)為激進(jìn)加息，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生重大負(fù)面影響,，導(dǎo)致多種非美貨幣大幅貶值,，迫使多國央行跟隨加息。然而,，因受困于國內(nèi)通縮壓力,，日本央行選擇堅守負(fù)利率政策，與美國的政策步調(diào)形成鮮明對比,。

隨著日美兩國利率差距急劇擴大,，日元匯率一路下挫。從2022年初的1美元兌115日元,，到同年10月跌至近152日元,，短短數(shù)月間跌幅超過30%。在此期間,，日本政府不得不三次出手干預(yù),，通過賣出美元、購入日元的方式試圖提振匯率,。

至2023年9月26日,，東京街頭實時匯率顯示屏上的數(shù)字揭示著日元的持續(xù)疲軟。盡管日本央行在換帥后被視為貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的信號,，3月時宣布結(jié)束長達(dá)8年的負(fù)利率政策,，但僅將政策利率微調(diào)至0至0.1%區(qū)間，同時承諾保持寬松貨幣環(huán)境,。此舉力度不及市場預(yù)期,，反而加劇了日元的貶值態(tài)勢。美國勞工部發(fā)布的3月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹未見緩解,，市場對美國年內(nèi)降息的期待驟降,，進(jìn)一步推動外匯市場上日元對美元匯率連創(chuàng)新低。

貶值沖擊日本民眾生活

日元貶值促使日本國內(nèi)個人資金涌向海外尋求更高回報,，加之海外機構(gòu)投資者利用日元進(jìn)行套利交易,，加劇了日元匯率下滑。日本財務(wù)省財務(wù)官神田真人近期多次警告市場存在明顯投機行為,，對此表示無法容忍,。財務(wù)大臣鈴木俊一于23日就日元貶值發(fā)表講話，強調(diào)對“過度波動”將“不排除任何選項”,，采取適當(dāng)措施應(yīng)對,，日本共同社解讀認(rèn)為這暗示了政府可能干預(yù)匯市以阻止日元進(jìn)一步走弱。

值得注意的是，盡管今年日本股市表現(xiàn)強勁,，但實際推動力主要來自外國機構(gòu)投資者,，日本民眾并未從中獲益。慶應(yīng)大學(xué)教授白井早由里曾指出,，日元過度貶值導(dǎo)致消費者購買力下降，企業(yè)投資與生產(chǎn)活動相應(yīng)放緩,。截至今年3月,，日本核心CPI已連續(xù)31個月同比上漲，但此輪通脹并未伴隨著國內(nèi)需求的旺盛,。相反,，工資漲幅未能跟上物價漲幅，實際工資已連續(xù)23個月同比下降,。如優(yōu)衣庫總裁柳井正所言,，在這種環(huán)境下，消費者消費意愿減弱實屬正常,。日本內(nèi)閣府?dāng)?shù)據(jù)顯示,，個人消費這一占日本經(jīng)濟半壁江山的支柱已連續(xù)三個季度呈現(xiàn)負(fù)增長。

國際油價因中東局勢緊張再度上揚,，野村綜合研究所經(jīng)濟學(xué)家木內(nèi)登英認(rèn)為,，能源價格上漲疊加日元貶值，將使日本經(jīng)濟面臨更大逆風(fēng),，物價上漲可能進(jìn)一步抑制個人消費,，加劇滯脹局面。

日元何時止跌,？

日元此輪貶值并非全然受美國加息影響,，日本經(jīng)濟內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題同樣扮演了推手角色。

首先,，日本對能源,、食品、原材料等關(guān)鍵資源的進(jìn)口依賴度極高,，對美元需求持續(xù)增強,。自2011年福島核事故后，日本國內(nèi)核電站大多停運,，核電在年發(fā)電量中的占比從四分之一驟降至零,，且重啟進(jìn)程遲緩，進(jìn)一步加大了能源進(jìn)口需求,。

其次,，日本貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易長期處于逆差狀態(tài)。最新數(shù)據(jù)顯示，日本貨物貿(mào)易在2021至2023財年連續(xù)三年出現(xiàn)逆差,；雖然2023年逆差情況較上年有所緩解,，但貨物與服務(wù)逆差總額仍達(dá)9.8萬億日元。多位專家指出,，盡管當(dāng)前入境旅游受益于日元貶值,，但隨著AI技術(shù)的深入應(yīng)用，日本對外支付的服務(wù)費用將顯著增加,，服務(wù)貿(mào)易逆差問題將愈發(fā)突出,。

再者，日本海外投資雖收益豐厚,，但回流資金卻逐漸減少,。有觀點認(rèn)為“海外還有一個日本”，然而,，由于日本國內(nèi)需求疲軟及人力短缺,，日本企業(yè)不斷擴大海外投資規(guī)模，賺取巨額收益后缺乏回國投資的動力,，傾向于將利潤留存海外,。

關(guān)于日元匯率的未來走勢，專家分析認(rèn)為,，盡管當(dāng)前日元處于極度疲軟狀態(tài),，但考慮到美聯(lián)儲等主要央行未來有望轉(zhuǎn)向降息，以及日本央行將逐步加息的預(yù)期,，“一降一升”的政策環(huán)境有利于日元升值,。日本貿(mào)易振興機構(gòu)亞洲經(jīng)濟研究所主任研究員丁可預(yù)計，日元升值是未來趨勢,，但東京股市的上漲勢頭或?qū)⒚媾R阻力,。盡管日本在供應(yīng)鏈某些環(huán)節(jié)仍具不可替代性，但鑒于少子老齡化問題難以扭轉(zhuǎn),，長期來看,，日本經(jīng)濟趨于萎縮的大趨勢難以改變。