3月19日，日本銀行總部矗立于東京街頭,，由新華社記者張笑宇拍攝記錄,。進(jìn)入4月，日元對美元匯率在22日跌至1美元兌換154.85日元,，觸及34年來最低點(diǎn),，逼近業(yè)界所擔(dān)憂的155這一“危險(xiǎn)”臨界值。對此,，日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一于23日明確表態(tài),，政府在應(yīng)對措施上“將不排除任何選項(xiàng)”,，暗示可能采取干預(yù)匯市行動(dòng)，以遏制日元進(jìn)一步貶值,。

作為全球公認(rèn)的避險(xiǎn)貨幣,，日元近期為何大幅貶值？其背后原因何在,？又將帶來哪些影響,？接下來的走勢如何？以下為新華社記者的深度解析：

高度關(guān)聯(lián)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息

今年,，G20成員國中的多種貨幣對美元普遍下跌,，其中日元跌幅近9%，與土耳其里拉相當(dāng),，其作為避險(xiǎn)貨幣的顯著跌勢引發(fā)廣泛關(guān)注,。日元此輪貶值始于2022年初，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對通脹壓力,，由疫情時(shí)期的貨幣寬松政策急轉(zhuǎn)為激進(jìn)加息,，對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面影響，導(dǎo)致多種非美貨幣大幅貶值,，迫使多國央行跟隨加息,。然而，因受困于國內(nèi)通縮壓力,，日本央行選擇堅(jiān)守負(fù)利率政策,，與美國的政策步調(diào)形成鮮明對比。

隨著日美兩國利率差距急劇擴(kuò)大,，日元匯率一路下挫,。從2022年初的1美元兌115日元，到同年10月跌至近152日元,，短短數(shù)月間跌幅超過30%,。在此期間，日本政府不得不三次出手干預(yù),，通過賣出美元,、購入日元的方式試圖提振匯率。

至2023年9月26日,，東京街頭實(shí)時(shí)匯率顯示屏上的數(shù)字揭示著日元的持續(xù)疲軟,。盡管日本央行在換帥后被視為貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的信號(hào)，3月時(shí)宣布結(jié)束長達(dá)8年的負(fù)利率政策,，但僅將政策利率微調(diào)至0至0.1%區(qū)間,，同時(shí)承諾保持寬松貨幣環(huán)境。此舉力度不及市場預(yù)期,，反而加劇了日元的貶值態(tài)勢,。美國勞工部發(fā)布的3月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹未見緩解，市場對美國年內(nèi)降息的期待驟降,，進(jìn)一步推動(dòng)外匯市場上日元對美元匯率連創(chuàng)新低,。

貶值沖擊日本民眾生活

日元貶值促使日本國內(nèi)個(gè)人資金涌向海外尋求更高回報(bào)，加之海外機(jī)構(gòu)投資者利用日元進(jìn)行套利交易,，加劇了日元匯率下滑,。日本財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)官神田真人近期多次警告市場存在明顯投機(jī)行為，對此表示無法容忍,。財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一于23日就日元貶值發(fā)表講話,，強(qiáng)調(diào)對“過度波動(dòng)”將“不排除任何選項(xiàng)”，采取適當(dāng)措施應(yīng)對,，日本共同社解讀認(rèn)為這暗示了政府可能干預(yù)匯市以阻止日元進(jìn)一步走弱,。

值得注意的是，盡管今年日本股市表現(xiàn)強(qiáng)勁,，但實(shí)際推動(dòng)力主要來自外國機(jī)構(gòu)投資者,，日本民眾并未從中獲益。慶應(yīng)大學(xué)教授白井早由里曾指出,，日元過度貶值導(dǎo)致消費(fèi)者購買力下降,，企業(yè)投資與生產(chǎn)活動(dòng)相應(yīng)放緩。截至今年3月,，日本核心CPI已連續(xù)31個(gè)月同比上漲,，但此輪通脹并未伴隨著國內(nèi)需求的旺盛。相反,，工資漲幅未能跟上物價(jià)漲幅,，實(shí)際工資已連續(xù)23個(gè)月同比下降。如優(yōu)衣庫總裁柳井正所言,，在這種環(huán)境下,，消費(fèi)者消費(fèi)意愿減弱實(shí)屬正常。日本內(nèi)閣府?dāng)?shù)據(jù)顯示,，個(gè)人消費(fèi)這一占日本經(jīng)濟(jì)半壁江山的支柱已連續(xù)三個(gè)季度呈現(xiàn)負(fù)增長,。

國際油價(jià)因中東局勢緊張?jiān)俣壬蠐P(yáng)，野村綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英認(rèn)為,，能源價(jià)格上漲疊加日元貶值,，將使日本經(jīng)濟(jì)面臨更大逆風(fēng)，物價(jià)上漲可能進(jìn)一步抑制個(gè)人消費(fèi),，加劇滯脹局面,。

日元何時(shí)止跌？

日元此輪貶值并非全然受美國加息影響，日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題同樣扮演了推手角色,。

首先,，日本對能源、食品,、原材料等關(guān)鍵資源的進(jìn)口依賴度極高,，對美元需求持續(xù)增強(qiáng)。自2011年福島核事故后,，日本國內(nèi)核電站大多停運(yùn),，核電在年發(fā)電量中的占比從四分之一驟降至零，且重啟進(jìn)程遲緩,，進(jìn)一步加大了能源進(jìn)口需求,。

其次，日本貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易長期處于逆差狀態(tài),。最新數(shù)據(jù)顯示,，日本貨物貿(mào)易在2021至2023財(cái)年連續(xù)三年出現(xiàn)逆差；雖然2023年逆差情況較上年有所緩解,，但貨物與服務(wù)逆差總額仍達(dá)9.8萬億日元,。多位專家指出，盡管當(dāng)前入境旅游受益于日元貶值,，但隨著AI技術(shù)的深入應(yīng)用,，日本對外支付的服務(wù)費(fèi)用將顯著增加，服務(wù)貿(mào)易逆差問題將愈發(fā)突出,。

再者,，日本海外投資雖收益豐厚，但回流資金卻逐漸減少,。有觀點(diǎn)認(rèn)為“海外還有一個(gè)日本”,，然而，由于日本國內(nèi)需求疲軟及人力短缺,，日本企業(yè)不斷擴(kuò)大海外投資規(guī)模,，賺取巨額收益后缺乏回國投資的動(dòng)力，傾向于將利潤留存海外,。

關(guān)于日元匯率的未來走勢,，專家分析認(rèn)為，盡管當(dāng)前日元處于極度疲軟狀態(tài),，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行未來有望轉(zhuǎn)向降息,，以及日本央行將逐步加息的預(yù)期，“一降一升”的政策環(huán)境有利于日元升值,。日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)亞洲經(jīng)濟(jì)研究所主任研究員丁可預(yù)計(jì),，日元升值是未來趨勢,，但東京股市的上漲勢頭或?qū)⒚媾R阻力。盡管日本在供應(yīng)鏈某些環(huán)節(jié)仍具不可替代性,，但鑒于少子老齡化問題難以扭轉(zhuǎn),，長期來看，日本經(jīng)濟(jì)趨于萎縮的大趨勢難以改變,。