張斌：從總量看不能判定中國(guó)創(chuàng)造了過(guò)多債務(wù) 造錢(qián)速度太慢需求不足

中國(guó)金融40人論壇資深研究員,、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌近期指出,，從總量視角審視，中國(guó)債務(wù)并未過(guò)度累積,。債務(wù)增長(zhǎng)未催生過(guò)量金融資產(chǎn)及購(gòu)買(mǎi)力,，這一點(diǎn)反映在近十年來(lái)中國(guó)相對(duì)較低的通脹率，以及反復(fù)出現(xiàn)的總需求疲軟現(xiàn)象,。張斌：從總量看不能判定中國(guó)創(chuàng)造了過(guò)多債務(wù) 造錢(qián)速度太慢需求不足,。

在4月22日舉辦的宏觀政策季度報(bào)告發(fā)布會(huì)上，張斌進(jìn)一步闡述,，從通脹,、人民幣匯率動(dòng)態(tài)以及國(guó)際對(duì)比角度分析，中國(guó)并無(wú)舉債過(guò)量問(wèn)題,，反而是持續(xù)面臨需求不足的挑戰(zhàn),。“當(dāng)前我們面臨的需求不足局面,，主要原因可能是資金總量不夠充裕,，當(dāng)然資金價(jià)格（利率）也是重要因素?！彼麖?qiáng)調(diào),。

張斌提醒，對(duì)待債務(wù)問(wèn)題需做全面考量,，總量增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)防范需同步推進(jìn),。債務(wù)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中扮演多重關(guān)鍵角色：它將家庭儲(chǔ)蓄匯聚為大規(guī)模投資，助力跨期消費(fèi)平衡,，使個(gè)人能突破流動(dòng)性限制,，提前獲取所需商品，緩解短期經(jīng)濟(jì)壓力，并且在創(chuàng)造金融資產(chǎn),、擴(kuò)大社會(huì)資金總量方面作用顯著,。他舉例說(shuō)明，我國(guó)居民持有的約230萬(wàn)億元人民幣金融資產(chǎn)中,，逾80%由債務(wù)生成,。

然而，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視,。債務(wù)雖在促進(jìn)儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化,、消費(fèi)平滑及金融資產(chǎn)創(chuàng)造等方面有益，但過(guò)度積累可能刺激消費(fèi)與投資過(guò)熱,，導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)力過(guò)強(qiáng),，從而引發(fā)通脹與貨幣貶值壓力。理想的總量債務(wù)增速應(yīng)與實(shí)現(xiàn)2%核心通脹目標(biāo)相符,。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的最新報(bào)告顯示,，2024年一季度，中國(guó)宏觀杠桿率為294.8%,，較上季度增長(zhǎng)6.8個(gè)百分點(diǎn),。其中，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率攀升最快,，達(dá)到174.1%，政府部門(mén)杠桿率為56.7%,，居民部門(mén)則為64%,。張斌指出，宏觀杠桿率不足以衡量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，我國(guó)居民和政府部門(mén)償債能力穩(wěn)健,，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)企業(yè),、制造業(yè)及小微企業(yè),。張斌：從總量看不能判定中國(guó)創(chuàng)造了過(guò)多債務(wù) 造錢(qián)速度太慢需求不足。