當(dāng)前中美利差維持高位，穩(wěn)匯率壓力較大，加之美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱,，上述因素短期內(nèi)難以改變。債市情緒與降息預(yù)期將成為后續(xù)博弈焦點(diǎn),，而基本面改善及政府債供應(yīng)增加可能是近期可能擾動(dòng)債市和資金面的顯性因素,。如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)削弱降息預(yù)期，或政府債供應(yīng)沖擊加大導(dǎo)致債市情緒降溫,，背離現(xiàn)象可能緩和,；反之，背離將持續(xù)存在,。

關(guān)于未來(lái)市場(chǎng)動(dòng)態(tài),，東吳固收首席分析師李勇接受采訪時(shí)指出，10年期國(guó)債期貨等長(zhǎng)債品種在經(jīng)歷一個(gè)多月的盤(pán)整后,，近日出現(xiàn)上漲,。上漲動(dòng)力主要源于基本面與交易面的積極信號(hào)。10年國(guó)債期貨價(jià)格再創(chuàng)新高,，業(yè)內(nèi)：未來(lái)供給釋放,，“資產(chǎn)荒”有望緩解,。

從基本面邊際變化看，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示總量增長(zhǎng)強(qiáng)勁但結(jié)構(gòu)分化明顯,，GDP達(dá)到5.3%,，超過(guò)全年目標(biāo)，但房地產(chǎn)領(lǐng)域仍是拖累,。這使得債券市場(chǎng)投資者認(rèn)為基本面仍有利于債市,，經(jīng)濟(jì)總量的堅(jiān)挺降低了推出大規(guī)模財(cái)政刺激政策的可能性，從而減輕了對(duì)債市的利空影響,。

從交易層面邊際變化看,，自3月以來(lái)，10年期和30年期國(guó)債活躍券的成交筆數(shù)甚至超過(guò)1月和2月利率下行期間,，顯示機(jī)構(gòu)存在集中獲利了結(jié)現(xiàn)象,。經(jīng)過(guò)一個(gè)月的調(diào)整，當(dāng)前交易結(jié)構(gòu)已不再過(guò)于擁擠,。

此外,，從長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，“資產(chǎn)荒”問(wèn)題仍未得到有效解決,。城投債和地產(chǎn)債供應(yīng)縮減,，加上手動(dòng)補(bǔ)息行為受到嚴(yán)格監(jiān)管，存款吸引力降低,，促使更多保險(xiǎn)資金流入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率債市場(chǎng),，推低利率水平。同時(shí),，一季度業(yè)績(jī)領(lǐng)先的公募基金多采取久期策略,，公募資金也有望轉(zhuǎn)向長(zhǎng)債配置。

值得注意的是,，央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人近日表示,，今年計(jì)劃發(fā)行的政府債券規(guī)模較大，未來(lái)發(fā)行節(jié)奏將加快,。隨著超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行,，“資產(chǎn)荒”狀況有望得到緩解，長(zhǎng)期國(guó)債收益率也將回升,，總體將運(yùn)行在與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相符的合理區(qū)間,。

另有固收業(yè)內(nèi)人士表示,，未來(lái)供應(yīng)釋放有助于緩解當(dāng)前的供需錯(cuò)配壓力,。