近期人民幣貶值壓力和去年有何異同外部因素交織與內(nèi)部經(jīng)濟(jì)差異

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2024-04-25 10:38:27 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

人民幣匯率正逼近波動(dòng)區(qū)間上限,。自今年4月以來,，美元兌人民幣匯率與中間價(jià)的偏離率持續(xù)高于1.9%,，接近2%的上限閾值,?；厮葜寥ツ?0月,，類似情況也曾出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)匯率對(duì)中間價(jià)偏離亦近乎觸及2%,。當(dāng)前,，人民幣面臨新一輪貶值壓力,，其即期匯率顯著偏離中間價(jià),，與去年10月的情形既有相似之處,，又存在差異,。

近期及去年下半年,，人民幣貶值壓力皆源于美元升值和中美利差擴(kuò)大這一共同的外部環(huán)境,。

自3月中旬起，美元強(qiáng)勢(shì)上行,，對(duì)人民幣匯率構(gòu)成貶值壓力,。然而,，人民幣匯率中間價(jià)始終保持穩(wěn)定,，導(dǎo)致市場(chǎng)匯率與中間價(jià)之間的偏離進(jìn)一步拉大,。自2015年“8.11匯改”以來,，我國(guó)確立了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”相結(jié)合的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制,。通常情況下,，中間價(jià)會(huì)隨一籃子貨幣匯率變動(dòng)而相應(yīng)調(diào)整：美元升值時(shí),，中間價(jià)相對(duì)美元貶值,；美元貶值時(shí),，中間價(jià)相對(duì)美元升值。然而,，在去年下半年及近一個(gè)月的美元升值周期中,，人民幣匯率中間價(jià)卻未作調(diào)整,，從而加劇了市場(chǎng)匯率與中間價(jià)之間的偏離,。

中美利差現(xiàn)正處于擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。自去年10月以來,，國(guó)內(nèi)7天逆回購(gòu)利率維持在1.8%,，美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率則穩(wěn)定在5.25%—5.5%區(qū)間,，兩國(guó)政策利率利差并無(wú)變動(dòng)。盡管如此,，中美國(guó)債收益率利差在去年10月后一度收窄,，但近期已再度擴(kuò)大，甚至超過去年10月的峰值,。

相較于去年下半年,，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與國(guó)際收支狀況均有顯著改善,，市場(chǎng)并未形成人民幣將單邊貶值的共識(shí),。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能正在恢復(fù),。今年一季度制造業(yè)PMI平均值為49.7%,，較去年四季度的均值49.3%有所回升,。盡管1—2月份房地產(chǎn)銷售仍處下滑態(tài)勢(shì)，但工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,，投資增速較去年四季度加快,，消費(fèi)保持較快增長(zhǎng),，預(yù)示著全年GDP有望實(shí)現(xiàn)約5%的增長(zhǎng)目標(biāo),。

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