7月MLF延續(xù)“縮量平價”續(xù)作,，專家：降息受約束,，但條件在累積三季度降息窗口或啟

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2024-07-15 18:34:14 金融界

7月15日,，中國人民銀行為了應(yīng)對稅收高峰期等因素對市場的影響,，確保銀行系統(tǒng)資金流動性的充足,，采取了1290億元的逆回購操作,。同時,，進(jìn)行了1000億元的中期借貸便利（MLF）操作,，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)的資金需求,。此次操作中,，7天期逆回購和1年期MLF的利率分別保持在1.8%和2.5%不變。鑒于本月有1030億元的1年期MLF到期,，7月的MLF操作呈現(xiàn)出了“縮量平價”續(xù)做的特點,。

當(dāng)前，金融市場在信用擴(kuò)張放緩,、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金充裕以及地方政府債券發(fā)行穩(wěn)定的共同作用下,，資金面維持著穩(wěn)健寬松的狀態(tài)。央行近期的操作進(jìn)一步強化了這一態(tài)勢,，通過設(shè)定臨時正逆回購操作利率,，市場普遍預(yù)期隔夜資金利率的下限約為1.6%。這導(dǎo)致了短期資金利率的小幅下降,，資金市場整體保持寬松穩(wěn)定,。

盡管本周面臨稅收繳納的高峰期，可能導(dǎo)致資金面出現(xiàn)波動,，但央行通過逆回購操作及時注入流動性,，有效緩解了這一壓力。未來,，如果資金面波動加劇,，央行或?qū)⒉扇「嗯R時措施平抑波動，預(yù)計影響可控且小于以往同期水平,。由于金融機(jī)構(gòu)對當(dāng)前MLF利率的興趣不高,，更傾向于使用其他工具如同業(yè)存單和金融債進(jìn)行融資,，因此MLF的需求和規(guī)模可能會逐步減少,。為增強商業(yè)銀行的自主負(fù)債管理能力,，增加NCD和金融債的配額可能是一個積極的嘗試。

至于MLF利率保持不變,，主要受到商業(yè)銀行凈息差壓縮和人民幣匯率穩(wěn)定的內(nèi)外部因素限制,。一方面，商業(yè)銀行凈息差已降至歷史低點,，進(jìn)一步降息可能加重其盈利壓力和風(fēng)險管理難度,。另一方面，降息可能促使債市利率下滑,，帶來金融穩(wěn)定風(fēng)險,，同時也可能加大人民幣貶值壓力和中美利差倒掛，影響外資流入,。

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