李稻葵談資本市場為何表現(xiàn)不好

8月2日,，美股市場遭遇重挫,，道瓊斯指數(shù)盤中最大跌幅接近千點，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達克指數(shù)也分別下挫近2.7%和2.43%,。市場波動性指標(biāo)VIX飆升至60%,，觸及自2022年3月以來的高位,。與此同時,，美債收益率連續(xù)第七個交易日上漲，人民幣匯率則出現(xiàn)強勢反彈,，單日上漲超過1000點,，達到半年來的最高水平，漲幅超過1.4%,，兌美元匯率達到7.1437,。李稻葵談資本市場為何表現(xiàn)不好！

在此前的討論中,，我曾多次提及美股觸頂風(fēng)險逐漸累積的觀點,。在參與“中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇”時，尤其是在關(guān)于“美聯(lián)儲政策與全球資本市場”的討論中,，我強調(diào)了近期美股顯現(xiàn)出多方面的頂部信號,，尤其是科技股的劇烈波動，預(yù)示著市場轉(zhuǎn)折點的臨近,。7月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠遜預(yù)期,，成為拖累股市的重要因素，新增就業(yè)人數(shù)僅為11.4萬,，為兩年多來最低,，失業(yè)率則攀升至4.3%，為近兩三年的高點,，顯示出美國經(jīng)濟減速甚至衰退風(fēng)險加劇,，市場情緒隨之緊張。

李稻葵談資本市場為何表現(xiàn)不好 人民幣暴漲千點背后的全球經(jīng)濟信號

疲弱的就業(yè)報告加劇了市場對美國經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)憂,，引發(fā)避險情緒升溫,，美國科技巨頭除蘋果外幾乎全線下滑，芯片股遭受重創(chuàng),，英特爾股價更是大幅下挫,。這不僅打破了美國科技股不敗的神話，也進一步證實了美股頂部形成的判斷,。市場普遍認(rèn)識到,，沒有任何市場能夠永遠上漲或下跌,，美國經(jīng)濟在經(jīng)歷復(fù)蘇后顯露疲態(tài)，預(yù)示著美股面臨的頂部壓力增大,。若美聯(lián)儲不及時采取降息措施,，經(jīng)濟衰退的可能性將增加，這對美股構(gòu)成巨大威脅,，因為股市通常被視為經(jīng)濟狀況的先行指標(biāo),。

在論壇上，我預(yù)測美聯(lián)儲可能在接下來的三次會議上每次降息25個基點,，盡管有人認(rèn)為這個預(yù)測過于保守,。然而，隨著美股暴跌,，市場預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向,，交易員們開始押注9月將一次性降息50個基點，全年降息幅度或超110個基點,，顯示市場對美國經(jīng)濟放緩的敏感度及對美聯(lián)儲政策調(diào)整的強烈預(yù)期,。這一系列動態(tài)預(yù)示著全球范圍內(nèi)可能迎來降息浪潮，中國央行政策調(diào)整的空間亦將擴大,。

人民幣匯率的大幅升值,，部分反映了市場對美聯(lián)儲加速降息路徑的預(yù)期，同時也受益于下半年中國經(jīng)濟刺激政策的加強以及經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的增強,。人民幣資產(chǎn)被普遍認(rèn)為估值偏低,，這一點在巴菲特的接班人格雷格于今年五月的股東大會上也有所提及。未來,，若歐美日股市回調(diào),，短期內(nèi)或影響港股，但長期看,，這些市場的資金流出或?qū)ふ倚碌膬r值洼地,，A股和港股作為全球估值較低的市場，有望吸引資本流入,。近年來,，相較于歐美日股市，A股和港股表現(xiàn)滯后,，而今這一差距的縮小預(yù)示著新的發(fā)展機遇,。

面對市場的不確定性，許多投資者已迫不及待想要觀察周一市場動態(tài),，預(yù)計全球資本將重新配置,，部分從歐美日市場撤出的資金或流向A股和港股。國內(nèi)政策層面,，下半年將強化穩(wěn)增長與防風(fēng)險措施,，財政與貨幣支持政策預(yù)計將更為積極,。隨著美聯(lián)儲降息，中國央行的政策靈活性將提升,，流動性維持合理充裕,，加上對地方債務(wù)和房地產(chǎn)市場的風(fēng)險控制，將為經(jīng)濟復(fù)蘇創(chuàng)造條件,。價值投資雖知易行難,，尤其是在市場長期低迷之后，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價值回歸只是時間問題,。在市場情緒最為低落時,，往往是最佳的投資布局良機。