李稻葵談資本市場為何表現(xiàn)不好

8月2日,，美股市場遭遇重挫,，道瓊斯指數(shù)盤中最大跌幅接近千點(diǎn),，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)也分別下挫近2.7%和2.43%,。市場波動性指標(biāo)VIX飆升至60%,，觸及自2022年3月以來的高位,。與此同時(shí),，美債收益率連續(xù)第七個(gè)交易日上漲,，人民幣匯率則出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈,，單日上漲超過1000點(diǎn)，達(dá)到半年來的最高水平,，漲幅超過1.4%,，兌美元匯率達(dá)到7.1437。李稻葵談資本市場為何表現(xiàn)不好,！

在此前的討論中,，我曾多次提及美股觸頂風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積的觀點(diǎn),。在參與“中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇”時(shí)，尤其是在關(guān)于“美聯(lián)儲政策與全球資本市場”的討論中,，我強(qiáng)調(diào)了近期美股顯現(xiàn)出多方面的頂部信號,，尤其是科技股的劇烈波動，預(yù)示著市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)的臨近,。7月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期,，成為拖累股市的重要因素，新增就業(yè)人數(shù)僅為11.4萬,，為兩年多來最低,，失業(yè)率則攀升至4.3%，為近兩三年的高點(diǎn),，顯示出美國經(jīng)濟(jì)減速甚至衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇,，市場情緒隨之緊張。

李稻葵談資本市場為何表現(xiàn)不好 人民幣暴漲千點(diǎn)背后的全球經(jīng)濟(jì)信號

疲弱的就業(yè)報(bào)告加劇了市場對美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂,，引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫,，美國科技巨頭除蘋果外幾乎全線下滑，芯片股遭受重創(chuàng),，英特爾股價(jià)更是大幅下挫,。這不僅打破了美國科技股不敗的神話，也進(jìn)一步證實(shí)了美股頂部形成的判斷,。市場普遍認(rèn)識到,，沒有任何市場能夠永遠(yuǎn)上漲或下跌，美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷復(fù)蘇后顯露疲態(tài),，預(yù)示著美股面臨的頂部壓力增大,。若美聯(lián)儲不及時(shí)采取降息措施，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性將增加,，這對美股構(gòu)成巨大威脅,，因?yàn)楣墒型ǔ１灰暈榻?jīng)濟(jì)狀況的先行指標(biāo)。

在論壇上,，我預(yù)測美聯(lián)儲可能在接下來的三次會議上每次降息25個(gè)基點(diǎn),，盡管有人認(rèn)為這個(gè)預(yù)測過于保守。然而,，隨著美股暴跌,，市場預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向，交易員們開始押注9月將一次性降息50個(gè)基點(diǎn),，全年降息幅度或超110個(gè)基點(diǎn),，顯示市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩的敏感度及對美聯(lián)儲政策調(diào)整的強(qiáng)烈預(yù)期,。這一系列動態(tài)預(yù)示著全球范圍內(nèi)可能迎來降息浪潮,，中國央行政策調(diào)整的空間亦將擴(kuò)大,。

人民幣匯率的大幅升值，部分反映了市場對美聯(lián)儲加速降息路徑的預(yù)期,，同時(shí)也受益于下半年中國經(jīng)濟(jì)刺激政策的加強(qiáng)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的增強(qiáng),。人民幣資產(chǎn)被普遍認(rèn)為估值偏低，這一點(diǎn)在巴菲特的接班人格雷格于今年五月的股東大會上也有所提及,。未來,，若歐美日股市回調(diào)，短期內(nèi)或影響港股,，但長期看,，這些市場的資金流出或?qū)ふ倚碌膬r(jià)值洼地，A股和港股作為全球估值較低的市場,，有望吸引資本流入,。近年來，相較于歐美日股市,，A股和港股表現(xiàn)滯后,，而今這一差距的縮小預(yù)示著新的發(fā)展機(jī)遇。

面對市場的不確定性,，許多投資者已迫不及待想要觀察周一市場動態(tài),，預(yù)計(jì)全球資本將重新配置，部分從歐美日市場撤出的資金或流向A股和港股,。國內(nèi)政策層面,，下半年將強(qiáng)化穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)措施，財(cái)政與貨幣支持政策預(yù)計(jì)將更為積極,。隨著美聯(lián)儲降息,，中國央行的政策靈活性將提升，流動性維持合理充裕,，加上對地方債務(wù)和房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)控制,，將為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造條件。價(jià)值投資雖知易行難,，尤其是在市場長期低迷之后,，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值回歸只是時(shí)間問題。在市場情緒最為低落時(shí),，往往是最佳的投資布局良機(jī),。