近期，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將降息是大概率事件,。原因在于,，美國通脹與失業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)平衡發(fā)生了微妙的變化，失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上行，通脹風(fēng)險(xiǎn)下行，失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)開始高于通脹風(fēng)險(xiǎn),。

8月份美國失業(yè)率4.2％，比7月份的4.3％略有下降,，但依然觸及基于失業(yè)率預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退的薩姆規(guī)則指標(biāo),。美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的私人消費(fèi)支出物價(jià)（通脹）指標(biāo)（PCE）6—7月份同比均為2.5％，核心PCE同比均為2.6％,。PCE表達(dá)的通脹率連續(xù)2個(gè)月觸及2.5％,，可視為進(jìn)入了美聯(lián)儲(chǔ)降息的通脹區(qū)域。2020年8月27日美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策新框架明確指出,，美聯(lián)儲(chǔ)厭惡略高于2％通脹率的程度要顯著低于厭惡2％以下通脹率的程度,，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)等到通脹率降至2.0％再降息,。

圖/圖蟲創(chuàng)意

由于市場(chǎng)預(yù)期的長期通脹率始終未脫“錨”,，給了美聯(lián)儲(chǔ)把通脹收斂于2％的信心?？紤]到市場(chǎng)對(duì)降息的持續(xù)預(yù)期,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)順應(yīng)這種預(yù)期，避免市場(chǎng)再次出現(xiàn)意外劇烈波動(dòng),。7月份失業(yè)率上升至4.3％,，美聯(lián)儲(chǔ)維持限制性利率水平卻未出現(xiàn)松動(dòng)跡象，導(dǎo)致市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)之間的意見分歧最大化,，引發(fā)了8月初全球金融市場(chǎng)短暫的劇烈調(diào)整,。縮小與市場(chǎng)之間的意見分歧程度,，維持金融穩(wěn)定性也是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的目標(biāo)之一,。

考慮到近期就業(yè)數(shù)據(jù)的波動(dòng)性、通脹率還在2.5％的水平,，以及當(dāng)下經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)之間出現(xiàn)的分化,，美聯(lián)儲(chǔ)9月份大概率采取預(yù)防式降息的方式，首次降息25個(gè)基點(diǎn)的概率比較高,。預(yù)防式降息可以減緩市場(chǎng)由于部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)惡化而預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn),，一定程度上維護(hù)消費(fèi)者和投資者信心，避免市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度波動(dòng),。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)是較為樂觀的,，決定了美聯(lián)儲(chǔ)今年可能不會(huì)大幅度降息去維持就業(yè)和增長。今年6月12日,，美聯(lián)儲(chǔ)在《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》中預(yù)測(cè)2024—2025年美國經(jīng)濟(jì)增速分別為2.1％和2.0％,，2026年保持在2.0％,。PCE通脹率也在2025年底或2026年收斂于2％。美聯(lián)儲(chǔ)想要的經(jīng)濟(jì)著陸方式是“強(qiáng)著陸”,，可視為“軟著陸”的升級(jí)版：通脹收斂于2％,，經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到潛在產(chǎn)出水平的上限2.0％。