今年一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)年率增速1.4％,，二季度年率增速3.0％，9月4日亞特蘭大分行預(yù)測(cè)三季度年率增速2.1％,，經(jīng)濟(jì)增速尚未出現(xiàn)明顯失速跡象,。7月份以來，勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)了較為顯著的變化，失業(yè)率有所上升,，職位空缺數(shù)量較大幅度降至2021年1月以來的最低水平,，裁員人數(shù)增加。但8月份私人部分平均時(shí)薪環(huán)比上升0.4％,，超過預(yù)估值0.3％,；同比上升3.8％，超過預(yù)估值3.7％,。失業(yè)率上升顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張狀態(tài)已出現(xiàn)了松動(dòng),，但并未惡化。從BEA近期公布的美國(guó)公司經(jīng)過存貨估值和資本消費(fèi)調(diào)整后的利潤(rùn)來看,，今年二季度依然處在歷史峰值,，達(dá)到季度年率3.42萬(wàn)億美元。維持最大化就業(yè)是美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo),，竭力支持強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng),，需要保持稍微偏熱的利潤(rùn)—工資—物價(jià)循環(huán)機(jī)制。

美聯(lián)儲(chǔ)采取預(yù)防式降息有助于降低市場(chǎng)快速惡化對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期,，這可能會(huì)利好全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和世界經(jīng)濟(jì)的修復(fù),，但預(yù)防式降息也約束了其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的調(diào)整空間。

今年7月底以來,，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的迫切性已經(jīng)體現(xiàn)在美國(guó)國(guó)債利率上,。截至9月6日,，十年期美債收益率為3.72％,，相比7月底下行了近40個(gè)BP，金融市場(chǎng)已經(jīng)開始消化美聯(lián)儲(chǔ)的降息,，縮小了美債收益率和其他金融市場(chǎng)國(guó)債收益率之間的差距,，降低了美國(guó)貨幣政策對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)貨幣政策調(diào)整的約束，有利于其他國(guó)家貨幣政策的自我調(diào)整,，但同時(shí)也會(huì)因?yàn)槔詈蛥R率變化引起市場(chǎng)遠(yuǎn)期套利行為,，引發(fā)外匯市場(chǎng)的不合意波動(dòng)。

我們需要注意到,，以目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融狀態(tài),，美聯(lián)儲(chǔ)今年大幅度降息的可能性不大，今年累計(jì)降息可能在50—75個(gè)基點(diǎn),。

截至8月30日,，芝加哥全美金融條件指數(shù)（NFCI）為-0.50。截至9月6日,，美聯(lián)儲(chǔ)紐約分行的市場(chǎng)逆回購(gòu)規(guī)模還有近3000億美元,。美國(guó)金融市場(chǎng)條件和流動(dòng)性依然處在比較寬松的狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該不需要大幅降息來放松金融條件，以避免通脹出現(xiàn)反彈風(fēng)險(xiǎn),。

未來幾個(gè)月,，全球金融條件會(huì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期而有所改善，但改善的程度可能有限,。除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融在目前限制性利率的壓制下出現(xiàn)了非線性惡化,，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)實(shí)施較大幅度的降息。