中概股的好日子快來了,，至暗時刻或已過去(2)

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2024-09-25 15:49:05 市值觀察

【三大暴擊】

中概股下跌幅度之深,，調整時間之久均創(chuàng)歷史紀錄,。造成這一殘酷局面的主要原因包括行業(yè)政策,、業(yè)績基本面以及高估值這三大利空因素,。

首先，監(jiān)管政策介入加速了互聯(lián)網行業(yè)前景發(fā)生突變,。

早在2020年11月,，市場監(jiān)督管理總局起草了《關于平臺經濟領域的反壟斷指南（征求意見稿）》。這是一個標志性事件,，拉開了中國反壟斷監(jiān)管,、防止資本無序擴張的序幕,。

次年4月,，某電商巨頭被罰超180億元，標志著中國互聯(lián)網企業(yè)野蠻生長時代的結束。從此往后，監(jiān)管常態(tài)化,，也給互聯(lián)網行業(yè)高速發(fā)展戴上了緊箍咒,。

在此大背景下,，中國互聯(lián)網行業(yè)“量價”維度也發(fā)生了深刻變化。

一方面,，中國網民數(shù)量以及互聯(lián)網滲透率加速見頂,。2020年，因疫情被迫居家,，更多人選擇接入互聯(lián)網,。當年12月，網民數(shù)量飆升至9.89億,，較3月大幅增長8540萬,，互聯(lián)網滲透率高達70%以上。此后,，增速大幅下移,，2023年末網民數(shù)量為10.92億，滲透率來到77.5%,，接近天花板了,。

▲中國網民數(shù)量以及互聯(lián)網普及率,，來源：招商銀行研究院

另一方面,，互聯(lián)網企業(yè)開打價格戰(zhàn)，尤其是電商平臺尤為激烈,。

2020-2022年,，電商價格戰(zhàn)進入第一階段。阿里,、京東選擇推出淘特,、京喜，與另外一家電商巨頭進行正面PK，目的是爭奪下沉市場,，穩(wěn)固原有市場份額,。

2023-2024年上半年，電商平臺進行了全面價格戰(zhàn),。一來,，消費分化現(xiàn)象較為明顯，消費者更加青睞低價優(yōu)質商品,。二來,，以抖音、快手,、小紅書為首的短視頻平臺持續(xù)崛起,，分走不少電商平臺蛋糕，加劇了存量競爭博弈,。

如此一來,，中概股整體業(yè)績增長從高速回歸至中低速，尤其是2022年還一度大幅負增長,。并且,，多數(shù)中概股凈利率在過去4年保持震蕩下滑態(tài)勢，以致于凈資產收益率有不同程度下滑,。

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