什么是股債蹺蹺板效應(yīng)？A股猛漲債市急跌再現(xiàn)

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2024-09-30 12:41:01 每日經(jīng)濟(jì)新聞

最近的數(shù)據(jù)顯示,，截至9月29日,，銀行理財市場上的存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量為40650款，相比上月底減少了0.84%,，總規(guī)模為29.22萬億元,，環(huán)比下降1.30%,。業(yè)內(nèi)專家指出,，在債券市場可能出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的背景下,，應(yīng)警惕理財產(chǎn)品可能遭遇的贖回潮，但目前沒有充分證據(jù)表明債市將從牛市轉(zhuǎn)向熊市,。此輪債券市場波動中,，保險業(yè)和債券型基金因持有較多長期債券,，所受影響可能較為顯著。

近期,，A股市場強(qiáng)勁上漲,，而債市則遭遇快速下跌，再次展現(xiàn)了股債之間的“蹺蹺板效應(yīng)”,。自9月24日起,，短短數(shù)日內(nèi)，上證指數(shù)從2700點飆升至3000點,，與此同時，十年期國債收益率在四天內(nèi)上漲超過25個基點,，三十年國債收益率更是上揚超過30個基點,。值得注意的是，9月27日后,，一款超長期特別國債出現(xiàn)跌破發(fā)行價的情況,，市場反應(yīng)強(qiáng)烈。

國盛固收團(tuán)隊分析稱,，本輪債市的急速調(diào)整不同尋常,，沒有明顯的前期積累過程，顯得尤為突然,。而德邦固收團(tuán)隊指出,，近年來股債聯(lián)動效應(yīng)增強(qiáng)，各類投資者群體的參與使得市場變化更為復(fù)雜,。

回顧過去三年,，債市經(jīng)歷了至少兩輪較大的調(diào)整期，分別在2022年末和2023年的8月至9月,。招商固收團(tuán)隊分析,，前一輪調(diào)整主要受疫情防控放寬和房地產(chǎn)政策放松預(yù)期影響，后一輪則是受到房地產(chǎn)政策放松預(yù)期及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象的雙重壓力,。然而,，本輪調(diào)整似乎缺乏明確的持續(xù)推動因素，市場對于利率能否維持高位持保留態(tài)度,。

盡管股市上漲可能對債市形成一定壓力,，但并不總是遵循簡單的“股債蹺蹺板”規(guī)律。實際影響取決于政策對經(jīng)濟(jì)基本面的傳導(dǎo)效果,，寬松的流動性環(huán)境有時反而能促成股債雙贏的局面,。

針對銀行理財市場，盡管產(chǎn)品總數(shù)和規(guī)模略有縮減,，但專業(yè)人士表示,，目前零售端尚無明顯贖回壓力,。盡管短期內(nèi)債基因配置長期債券面臨贖回壓力，但整體市場杠桿率不高,，銀行自營部門的配置行為有望為債市提供支撐,。

市場對未來債市的預(yù)測聚焦于財政政策的走向。有觀點認(rèn)為,，即便財政刺激政策加碼,，考慮到當(dāng)前仍處于貨幣寬松周期，債市收益率的上行空間有限,。綜合考慮各種因素,，部分分析人士建議短期內(nèi)采取防守策略，等待更好的配置時機(jī),。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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