美國(guó)大選和美股的底層邏輯

11月5日零時(shí)一過(guò),，美國(guó)新罕布什爾州部分選民開(kāi)始投票，標(biāo)志著2024年美國(guó)總統(tǒng)選舉正式拉開(kāi)帷幕,。市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選，只要大選結(jié)果確定,，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)就是好消息,。美國(guó)大選和美股的底層邏輯！

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷表示,，美國(guó)總統(tǒng)更替對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響并不顯著。盡管政府可以通過(guò)一些政策手段影響經(jīng)濟(jì),，但這些干預(yù)的作用范圍相對(duì)有限,。不同的選舉結(jié)果可能會(huì)對(duì)特定行業(yè)產(chǎn)生一定影響,，但總體上不會(huì)帶來(lái)顯著的經(jīng)濟(jì)沖擊，只會(huì)引發(fā)短期微調(diào),。這種情況在美國(guó)股市中也有所體現(xiàn),，無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選，對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期影響差異不大,。

通常而言，貨幣政策與財(cái)政政策是影響金融市場(chǎng)的重要因素,。胡捷指出，在財(cái)政政策領(lǐng)域,，總統(tǒng)有較大的影響力。美國(guó)財(cái)政部提出預(yù)算案后仍需國(guó)會(huì)批準(zhǔn),，總統(tǒng)在此過(guò)程中有一定的策略調(diào)整空間。此外，總統(tǒng)在產(chǎn)業(yè)政策上的態(tài)度也可能不同,，例如拜登政府對(duì)傳統(tǒng)能源的支持度較低，而特朗普政府則相反,。這些政策能夠?qū)?jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的干預(yù)作用。

美國(guó)大選和美股的底層邏輯 選舉結(jié)果影響有限

然而,，經(jīng)濟(jì)更重要的推動(dòng)力在于民間經(jīng)濟(jì)的基本活力。這一基本面由社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度,、法律框架、文化創(chuàng)新氛圍等多種因素綜合決定,，而非行政體系可以直接影響的領(lǐng)域,。金融政策同樣重要,，但這項(xiàng)權(quán)力屬于美聯(lián)儲(chǔ)，其獨(dú)立性保證了政策制定過(guò)程不受行政當(dāng)局直接影響?，F(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的任期到2026年才屆滿，因此新總統(tǒng)短期內(nèi)不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層,。

目前市場(chǎng)正在討論可能接替鮑威爾的人選，包括達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根,、美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒以及白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席布雷納德。胡捷強(qiáng)調(diào),，美國(guó)行政當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響并不顯著，財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策可能會(huì)有些微差異,，但整體經(jīng)濟(jì)框架不會(huì)因?yàn)榭偨y(tǒng)更替而發(fā)生顯著變化。

值得一提的是,，美國(guó)公眾對(duì)總統(tǒng)權(quán)力的理解存在一定偏差,。許多人認(rèn)為總統(tǒng)具有無(wú)上權(quán)力,，能夠左右一切經(jīng)濟(jì)變動(dòng),。例如當(dāng)前的通脹問(wèn)題被簡(jiǎn)單歸咎于拜登政府，但實(shí)際上主要責(zé)任在于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策,。雖然行政當(dāng)局的財(cái)政政策對(duì)通脹有一定影響，但這些影響相對(duì)有限,，普通民眾難以深入理解其中的細(xì)微差別。

另一方面,，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司公布的三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該公司連續(xù)八個(gè)季度成為股票凈賣家，并囤積了前所未見(jiàn)的巨額現(xiàn)金,，截至三季度末達(dá)到3252億美元的歷史新高。伯克希爾·哈撒韋持有大量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物引發(fā)了人們對(duì)巴菲特動(dòng)機(jī)和投資前景的關(guān)注,。巴菲特曾表示，堆積如山的流動(dòng)資金使公司在危機(jī)中有能力補(bǔ)救,。

胡捷解釋稱，美股的上升周期通常與美元的寬松貨幣政策直接相關(guān),。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正從緊縮向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，這對(duì)股市來(lái)說(shuō)是利好因素,。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然穩(wěn)健,，國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的GDP增速預(yù)測(cè),，預(yù)計(jì)今年增長(zhǎng)約為2.8%,。失業(yè)率接近4.1%,，低于自然失業(yè)率4.5%的正常水平，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定,。通脹率已從兩年前的9.1%回落至2.4%，核心通脹率為3.3%,。美國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為股市提供了良好的基礎(chǔ),。

不過(guò)，美股的增長(zhǎng)表現(xiàn)存在“偏科”現(xiàn)象,，主要依賴于少數(shù)科技巨頭,。這種現(xiàn)象可能導(dǎo)致股市表現(xiàn)看似繁榮,，但實(shí)際僅限于這些龍頭公司,。市場(chǎng)對(duì)這些公司股價(jià)過(guò)高的擔(dān)憂，可能會(huì)引發(fā)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),。從整體估值來(lái)看，美股市盈率水平較高,，許多投資者持觀望態(tài)度。巴菲特的投資策略歷來(lái)注重在好公司價(jià)格低廉時(shí)入手,，當(dāng)前市場(chǎng)上他中意的好公司已價(jià)格不菲，因此他更傾向于保留現(xiàn)金,，等待下一輪價(jià)格調(diào)整時(shí)有足夠的資金入市。對(duì)他而言,，保持現(xiàn)金儲(chǔ)備是一種戰(zhàn)略選擇，目的是在市場(chǎng)出現(xiàn)低點(diǎn)時(shí)有資金可以迅速入手,。