招商證券業(yè)績承壓

11月8日，招商證券在上證路演中心舉行了2024年三季報業(yè)績說明會,。會上,，有投資者詢問公司自9月24日行情以來的業(yè)務(wù)發(fā)展情況。公司執(zhí)行董事兼總裁吳宗敏表示,，10月份公司新開戶數(shù)環(huán)比9月份增長了數(shù)倍,。

針對并購整合預(yù)期的問題，面對投資者關(guān)于券業(yè)并購風起云涌的情況,，管理層表示將持續(xù)跟蹤研究相關(guān)機會,，態(tài)度謹慎。

關(guān)于管理費用的質(zhì)疑，有投資者指出公司前三季度成本中管理費用高達67.55億元,。對此,，管理層回應(yīng)稱,，2024年前三季度業(yè)務(wù)及管理費率（業(yè)務(wù)及管理費/剔除其他業(yè)務(wù)成本的營業(yè)收入）為47.31%,，同比下降0.1個百分點,。但若采用“業(yè)務(wù)及管理費/營業(yè)收入”計算方法,，公司費用率從2023年前三季度的43.27%上升至當期的47.31%，上升了4.04個百分點,。

從業(yè)績表現(xiàn)來看,，2024年前三季度,，招商證券實現(xiàn)營業(yè)收入142.79億元,，同比下滑3.98%,；歸屬于母公司股東的凈利潤71.50億元，同比增長11.68%,。公司營收規(guī)模曾經(jīng)歷快速上升期,，2019年全年營收為187.08億元，2021年達到巔峰的294.29億元,，但此后開始顯露疲態(tài),，2022年大幅降至192.19億元,，2023年略微回升至198.21億元,，這種起伏變化反映出公司對市場周期的高度依賴性。

經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入承壓明顯,，2021年公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入達到79.16億元,，但此后持續(xù)下行，2022年下滑至64.43億元,，降幅達18.61%,；2023年進一步降至55.31億元，降幅14.15%,；到2024年前三季度,，收入僅為36.73億元，同比降幅達14.16%,。

投行業(yè)務(wù)也經(jīng)歷了明顯的業(yè)績斷崖,。2019年公司投行業(yè)務(wù)收入為18.13億元，2021年達到25.42億元的峰值,，但2022年驟降至13.93億元,，降幅高達45.2%；2023年繼續(xù)萎縮至13.02億元,；到2024年前三季度,，收入更是僅為4.19億元，較去年同期的7.46億元大幅下滑43.84%。此外,，招商證券投行業(yè)務(wù)及其相關(guān)人員違規(guī)頻繁，多次受到監(jiān)管機構(gòu)的處罰,。

信用業(yè)務(wù)方面,，2024年前三季度,，公司實現(xiàn)利息凈收入6.80億元,，同比大幅下滑47.97%,。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)調(diào)整力度較大，買入返售金融資產(chǎn)2024年三季度末余額僅為226.71億元,，較2023年末的497.76億元驟降54.45%。

自營投資業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出較強的不確定性,。從歷史數(shù)據(jù)看，公司投資收益從2021年的103.01億元,，降至2022年的94.00億元,，2023年進一步降至62.01億元,，呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢,。2024年前三季度表現(xiàn)較優(yōu),，實現(xiàn)投資凈收益50.56億元，同比增長6.48%,，公允價值變動凈收益32.32億元，同比增長190.05%,。截至2024年三季度末，公司自營權(quán)益類證券及衍生品規(guī)模占凈資本比例為43.93%,，較2023年末的32.78%明顯上升；自營非權(quán)益類證券及衍生品占凈資本的比例高達360.14%,，顯示出較高的市場風險敞口。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展之路也不平坦,。2024年前三季度，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為5.02億元,，較去年同期的5.49億元下滑8.56%。從三季報的口徑來看,，招商證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入已經(jīng)連續(xù)四年下滑，2024年前三季度較2020年前三季度的7.76億元下跌了35.3%,。

從風險控制指標來看,，大部分指標相對2023年末有所上升。然而,，流動性覆蓋率卻從169.06%下降至149.6%。根據(jù)2024年半年報數(shù)據(jù),，招商證券的流動性覆蓋率為166.94%，明顯低于行業(yè)平均水平，在披露相關(guān)數(shù)據(jù)的券商中處于較低水平,。