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市值虛高，片仔癀毛利率下滑背后暗藏危機成本上漲擠壓利潤空間

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2024-11-10 15:02:36 雪球

片仔癀牌片仔癀因使用三七,、蛇膽,、牛黃和麝香等名貴中藥材,，價格高昂,，常達數(shù)百元甚至上千元一粒,。該產(chǎn)品被譽為“國寶秘藥”,，是國家一級中藥保護品種,，其神秘配方為國家絕密級機密，受法律嚴格保護,。這使得片仔癀在市場上形成了一定的壟斷地位,，引起不少未使用過該藥品的人的好奇。

近年來,，關(guān)于片仔癀價格被炒至上千元的消息頻現(xiàn),，但與此同時，片仔癀也因業(yè)績增速放緩而陷入成長性危機,，投資者的態(tài)度悄然變化,。盡管在A股中藥企業(yè)中，片仔癀的市值依然排名第一,，但截至11月7日收盤,，股價已從2021年7月的歷史巔峰超過480元/股跌至256.6元/股。

觀察發(fā)現(xiàn),，投資者不再買賬的原因在于片仔癀長期依賴的“漲價”策略效果減弱,。尤其是毛利率持續(xù)下滑，讓其盈利能力堪憂,，“中藥茅”的標簽也不再光鮮,。

根據(jù)片仔癀發(fā)布的2024年第三季度業(yè)績報告，前三季度實現(xiàn)營收84.50億元,，同比增長11.19%,；歸母凈利潤26.87億元，同比增長11.73%,。雖然保持兩位數(shù)增幅,，但對比以往的成績單，營收增速并不樂觀,。第一季度營收31.71億元,，同比增長20.58%；歸母凈利潤9.75億元,，同比增長26.61%,。第三季度營收28.00億元，同比增長9.60%,；歸母凈利潤9.65億元,，同比增長11.73%。這些數(shù)據(jù)顯示出明顯的業(yè)績增速放緩趨勢,。

分析指出,，片仔癀的營收與凈利潤下滑與其成本大幅上升密切相關(guān)。特別是核心產(chǎn)品的肝病用藥和心腦血管用藥業(yè)務(wù),，成本增長率均超過60%,。中藥材原料價格的持續(xù)上漲,，尤其是天然麝香和天然牛黃等原料，對成本影響顯著,。2024年前三季度,，其毛利率同比下降2.98%至45.54%。細分來看,，醫(yī)藥制造業(yè),、醫(yī)藥流通業(yè)、化妝品業(yè)毛利率分別下滑8.35%,、3%,、0.08%。肝病用藥,、心腦血管用藥毛利率分別下滑7.4%,、26.03%，至70.79%,、13.97%,。

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