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黃金牛市結(jié)束了嗎 宏觀因素影響幾何(2)

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2024-11-16 02:34:00  金融界

黃金牛市結(jié)束了嗎 宏觀因素影響幾何

年初至今,，黃金以超過26%的漲幅在大類資產(chǎn)中表現(xiàn)卓越,。傳統(tǒng)理論下，黃金價(jià)格主要受持有成本驅(qū)動(dòng),，與十年期美債實(shí)際利率呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān),。然而，自2022年美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期以來(lái),，這一負(fù)相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)顯著逆轉(zhuǎn),，當(dāng)前金價(jià)已明顯超出實(shí)際利率所隱含的理論水平。這實(shí)質(zhì)上反映了后疫情時(shí)代宏觀經(jīng)濟(jì)范式加速轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性影響,，傳統(tǒng)的黃金定價(jià)模型可能需要重新校準(zhǔn),。

近期，美債收益率和金價(jià)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系有所回歸,。美國(guó)大選結(jié)果出爐后,，市場(chǎng)交易圍繞“特朗普2.0”展開，這對(duì)美股和美元都是極大利好,。美債10年期收益率居高不下,，而黃金價(jià)格應(yīng)聲下跌?，F(xiàn)貨黃金價(jià)格自11月份以來(lái)從2,790.070美元/盎司的高點(diǎn)降至約2,600美元/盎司,。當(dāng)前黃金價(jià)格的下跌反映了黃金價(jià)格和美國(guó)國(guó)債收益率反向關(guān)系的一種回歸。正常情況下,，美國(guó)國(guó)債同樣具備避險(xiǎn)作用,，與黃金存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。此外,，美國(guó)國(guó)債收益率上行通常意味著經(jīng)濟(jì)前景看好或市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下降,，這些都不利于黃金。2024年黃金表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的一個(gè)重要原因在于其在全球背景下避險(xiǎn)屬性的不斷提升,，背后的重要原因是俄烏沖突未停息,。特朗普上臺(tái)后，可能會(huì)緩解俄烏沖突，這是美債利率和金價(jià)反向關(guān)系回歸的一個(gè)重要因素,。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)
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